Münchener Rück Aktie Prognose Münchener Rück: Am 2000er-Rekordhoch – wiederholt sich die Geschichte?

Der Versicherer der Versicherer zu sein, das klingt nach einem Geschäftsmodell, bei dem nicht viel schiefgehen kann. Für 2023 rechnen die Analysten mit einem Rekordgewinn pro Aktie. Und der Trend der Münchener Rück-Aktie weist aufwärts, also, was soll schon schiefgehen?

Immer, wenn zu vieles wirkt, als könne da nichts schiefgehen, werden erfahrene Investoren vorsichtig. Indes, das ist erst einmal nur ein aus langjähriger Erfahrung geborener Reflex. Ob wirklich Vorsicht angebracht ist, sollte man in aller Ruhe „abklopfen“. Wie sähe das Ergebnis bei der Münchener Rück aus?

Die Eckdaten sehen zumindest sehr gut aus. Mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 10,8 für das laufende Jahr liegt die Bewertung im historischen Vergleich nur leicht über dem Durchschnitt. Die Dividendenrendite wird für 2023 zwischen 3,5 und 4,0 Prozent gesehen, das ist deutlich überdurchschnittlich. Und für 2023 rechnen die Experten mit einem erneuten Anstieg des Gewinns pro Aktie, wobei die Ergebnisse des ersten Quartals diese Zielrichtung unterstützen. Das passt also alles. Warum nicht einsteigen?

Expertenmeinung: Drei Aspekte sollten zumindest dazu führen, dass man die Sache vorsichtig angeht. Zum einen bedeutet das Versichern von Versicherern, dass man am Ende der Kette ggf. auch gewaltige Summen aufwenden muss, wenn es zu zu vielen Grossschadensereignissen kommt. Und ob die kommen, wann und in welcher Dimension, weiss man naturgemäss nie. Der zweite Punkt: Die Münchener Rück hält natürlich gewaltige Summen Kapital vor. Dieses Geld wird angelegt … und das Kapitalanlageergebnis ist stark vom allgemeinen Marktgeschehen abhängig und damit eine nicht berechenbare, zugleich aber wichtige Grösse.

Und drittens fällt im längerfristigen Chartbild auf Wochenbasis auf, dass die Aktie seit Monaten am oberen Rand des im März 2020 etablierten Aufwärtstrendkanals entlang läuft. Versuche, diese Hürde zu überwinden, wurden bislang mehrfach abgewiesen. Das deutet an, dass womöglich schon sehr viele Marktteilnehmer die Aktie bzw. ihr Potenzial als „sicherer Hafen“ in unruhigen Marktphasen wahrgenommen haben und eingestiegen sind. Was heisse: Dieser Aktie könnten die Käufer ausgeheben bzw. schon ausgegangen sein.

Zwar spräche derzeit nichts dafür, dass die Münchener Rück-Aktie die momentan um 245 Euro verlaufende, untere Begrenzung des Trendkanals testet. Aber wenn man sich vor Augen führt, dass das Versichern von Versicherern durchaus nicht so risikolos ist, wie es manche glauben, sind eben der momentan vermutete Gewinnanstieg und die hohe Dividende gar nicht mal so sicher, wie das viele offenbar unterstellen. Und wenn zu viele zu sicher sind, dass da schon nichts anbrennen wird, sollte, wer imstande ist, sich seine eigenen Emotionen bei Trading vom Leib zu halten, lieber zweimal überlegen, ob die Aktie auf diesem Niveau noch ein „sicherer Hafen“ ist.

Die Münchener Rück legte am Donnerstag ihr 2022er-Ergebnis vor, bot zugleich einen Ausblick für 2023 – und die Aktie fiel zeitweise um bis zu 6,5 Prozent. Aber waren die Zahlen schlecht? Hatten die Recht, die ausstiegen oder die, die die Abgaben zum Einstieg nutzten?

An den Ergebnissen des vergangenen Jahres liess sich nichts Schlechtes finden. Netto verdiente der Rückversicherer mit 3,432 Milliarden Euro 17 Prozent mehr als 2021. Und das war zum Ende des dritten Quartals noch unsicher, da hatte das Kapitalanlageergebnis unerwartet schlecht ausgesehen. Doch die Münchener Rück blieb zuversichtlich – und durch ein deutlich über den Analystenprognosen liegendes, operatives Ergebnis kam man dann doch noch gut über die Ziellinie. Und der Ausblick? Es soll weiter vorangehen, da hilft auch das Zinsumfeld. 4,0 Milliarden will man netto 2023 erreichen, 16,5 Prozent mehr als im Vorjahr.

Zwar weiss man bei einem Rückversicherer nie, ob solchen Planungen nicht sogenannte Grossschadensereignisse in die Parade fahren und es dadurch doch anders kommt als gedacht. Aber mit diesem Risiko lebt man als Anleger in dieser Branche ja immer. So gesehen können plötzlich aufgekommene Zweifel ebenso wenig ein rationaler Grund für die zeitweise kräftigen Abgaben gewesen sein wie enttäuschte Erwartungen, egal, ob in Bezug auf die 2022er-Bilanz oder auf den Ausblick. Was bedeutet:

Expertenmeinung: Am wahrscheinlichsten ist, dass die zeitweilig grossen Abschläge einfach Gewinnmitnahmen waren. Basierend darauf, dass die Aktie seit dem vergangenen Sommer sehr weit gestiegen ist und dass jetzt, nachdem die Zahlen vorgelegt wurden, erst einmal nichts Neues nachkommen dürfte, das neue Käufer mobilisieren würde. Was die Schlussfolgerung zuliesse, dass es knifflig wird, das bisherige Hoch des Jahres bei 336 Euro zu überwinden. Und ja, einfach dürfte das nicht werden, zumal sich die Käufer nach einer kurzen Rallye zu Jahresbeginn auffällig rar gemacht hatten und die Aktie auch auf Basis der 2023er-Gewinnprognose nicht mehr billig ist. Aber:

Auf der anderen Seite kamen in diese Abgaben hinein Käufe auf, die nicht nur stark genug waren, das Minus zum Handelsende auf 1,76 Prozent zu verringern, sondern den Kurs auch so weit wieder über die obere Begrenzung des mittelfristigen Aufwärtstrendkanals zu ziehen, dass die am Tagestief schon vollendet wirkende Toppbildung vorerst doch nicht vollendet wurde. Und diejenigen, die da zugriffen, könnten mehr im Sinn gehabt haben als nur das Verhindern eines bärischen Signals. Denn immerhin sind die Analysten für die Aktie nach den Zahlen guter Dinge gewesen. Zwei Experten legten ihr neues Kursziel zwar auf den derzeitigen Kurslevel der Aktie, einer sogar tiefer. Aber vier neue Kursziele liegen über dem Kurs, eines sogar mit 375 Euro sehr deutlich.

Aber auch, wenn das Gros der Gewinnmitnahmen am Donnerstag aufgeholt wurde: Noch ist damit nicht zu unterstellen, dass die Verkäufe nicht doch wieder einsetzen. Fazit: Halten könnte man die Aktie durchaus, aber sollte der Kurs mit Schlusskursen unter dem gestrigen Tagestief (304,20 Euro) doch noch in den alten Aufwärtstrendkanal zurückfallen, sollte man sich auf jeden Fall überlegen, das Geld vom Tisch zu nehmen, denn dann wäre der Weg aus rein charttechnischer Sicht bis in die Region um 265 Euro frei.