EURO STOXX 50 Prognose Euro Stoxx 50: Die Luft wird dünner … kommen die Bullen damit klar?

Aus anfangs drastischen -3,55 Prozent wurden beim Euro Stoxx 50 gestern weit weniger drastische -1,45 Prozent. Dadurch gelang es, den Index an Supportmarken zurückzuziehen, die als Plattform einer kräftigen Gegenbewegung dienen können. Können, nicht müssen.

Rein aus chart- und markttechnischer Sicht wäre der extreme Verkaufsdruck der letzten drei Handelstage eine Übertreibung nach unten. So sehr, dass der RSI-Indikator auf Tagesbasis erstmals in diesem Jahr die überverkaufte Zone erreicht hat.

Rein aus dieser „technischen“ Warte heraus bietet der Umstand, dass die Akteure das Minus am Montag um über zwei Prozent reduzieren konnten, zugleich die Basis für eine Gegenreaktion nach oben oder sogar, im aus Sicht der Bullen optimalem Fall, für eine V-Formation, die diesen Abgabedruck einfach wegspült und den Weg nach oben wieder freigibt.

Denn diese Käufe in den abrutschenden Euro Stoxx 50 hinein führten dazu, dass dieser doch wieder in die am Vormittag klar verloren geglaubte Supportzone 4.569/4.593 Punkte zurücklief. Und es gelang dadurch, Sie sehen es im Chart auf Wochenbasis, den im Herbst 2022 etablierten Aufwärtstrendkanal zu halten und nahe am alten Hoch des Jahres 2007 bei 4.573 Punkten zu schliessen. Dieser letzten Hürde vor dem eigentlichen, im Jahr 2000 bei 5.464 Punkten markierten Schlusskurs-Rekord.

Das wirkt wie ein Elfmeter für die Bullen, den sie nur noch entschlossen verwandeln müssten. Aber können sie das auch? Das ist fraglich genug, um diesen Montag nicht als Sieg der Bullen, sondern bestenfalls als ein Unentschieden einzuordnen, denn:

Expertenmeinung: Auf diese potenzielle Basis eines bullischen Gegenangriffs hin müssten Käufe, die stark genug sind, um die Verkäufer zurückziehen lassen, ja erst einmal wirklich kommen. Und da reicht es mit Blick auf den Chart auf Tagesbasis vermutlich noch nicht, sich wieder über die aktuell bei knapp 4.750 Punkten verlaufende 20-Tage-Linie zu retten. Der Euro Stoxx 50 müsste die Nackenlinien-Zone der vorangegangenen Toppbildung bei 4.820/4.888 Punkten zurückerobern. Was zwar der Fall wäre, wenn es gelingt, das Minus der letzten drei Handelstage auszubügeln. Aber die Dimension dieser Abgaben hatte es ja in sich, das ist schon ein ziemlicher Brocken, den die Bullen da bewegen müssten. Was zwar kein Hexenwerk wäre, wäre der Selloff nicht nur kurzfristig aus markttechnischer Sicht überzogen, sondern auch aus fundamentaler Sicht. Aber genau das ist er eher nicht.

Denn es ist zwar richtig, dass sich die Rahmenbedingungen in den vergangenen Tagen nicht plötzlich dramatisch verschlechtert haben. Aber das ist ja auch kein valider Massstab. Den meisten Akteuren wird klar sein, dass man die ausgebliebene Rückkehr der wirtschaftlichen Dynamik monatelang einfach ignoriert hatte. Desgleichen die deutliche Eintrübung der Konjunktur in den USA und die weiterhin markante Schwäche des chinesischen Markts. Man hoffte, die Gesamtsituation würde sich schon noch zügig genug bessern, um den hohen Kursen nachträglich ein Fundament zu bieten und blieb investiert, weil die anderen auch nicht verkauften. Das birgt Risiken eines „sudden death“, in dem alle zugleich die Reissleine ziehen. Und Ansätze dessen haben wir jetzt gesehen.

Es liesse sich zwar trefflich darüber diskutieren, ob das jetzt erreichte Kurslevel bereits der wirtschaftlichen Realität bzw. der Lage, der im Euro Stoxx 50 gelisteten Unternehmen entspricht oder nicht. Aber da die Tendenz der Wirtschaft bislang noch abwärts weist und man am Montagabend auch an den US-Börsen keine dynamische Rückkehr der Bullen sehen konnte, sollte man eine ab hier startende Gegenreaktion besser als „möglich, aber unsicher“ einordnen. Und sollte der Euro Stoxx 50 entgegen den Hoffnungen vieler das gestrige Tagestief bei 4.471 Punkten unterbieten, wäre das Thema „Elfmeter für die Bullen“ vom Tisch. Wer also bereits jetzt auf der Schnäppchenjagd ist, sollte tunlichst wie auf Eiern laufen!

An den US-Börsen geht es rund … und in Europa macht das viele nervös. Was, wenn diese Volatilität auch den Euro Stoxx 50 erfasst – in welche Richtung wird es gehen? Von der Stärke des Dow Jones kann er bislang nicht profitieren, die Bullen stehen mit dem Rücken zur Wand.

Es ist ja eher die Regel als die Ausnahme, dass die Eurozone-Indizes den Vorlagen der US-Märkte folgen. Erstens, weil die US-Trader ihre Strategie weltweit zu spielen pflegen und auch in Europa einen grossen Anteil am Gesamtumsatz haben. Zweitens, weil das, was sich in der US-Wirtschaft tut, meist mit ein paar Monaten Verzögerung auch in Europa passiert. Aber diesmal läuft es anders. Zumindest noch.

Davon abgesehen, dass die US-Konjunktur und die der Eurozone seit einigen Jahren nicht mehr allzu engmaschig gekoppelt daherkommen, weiss man offenbar nicht, was genau man von dem halten soll, was an Wall Street und Times Square (dem Sitz der Nasdaq) aktuell passiert. Das wirkt momentan dermassen wirr, dass viele lieber erst einmal gar nichts tun, anstatt sich womöglich die Finger zu verbrennen. Dass aber einige unter Nichtstun auch den Abbau von zu grossen und/oder zu riskanten Positionen verstehen, drückt den Euro Stoxx 50 aktuell erneut dorthin, wo die Bullen nervös werden müssen: in die Supportzone 4.820/4.888 Punkte.

Expertenmeinung: Das Problem des bullischen Lagers ist, dass sehr viele Marktteilnehmer ein Abwarten aufgrund einer unklaren Lage problemlos eine Zeitlang durchhalten, solange der Gesamtmarkt ohnehin gerade nirgendwohin läuft, sprich sich im Seitwärtstrend bewegt. Aber wenn das anders wird, wenn der europäische Leitindex nach unten ausbricht, ist es mit der Gelassenheit umgehend vorbei. Dann schaltet die Charttechnik auf Rot, dann ist Handeln angezeigt. Was es zwar in einem normalen Umfeld dann ohnehin wäre. Nur würden da dann manche trotzdem Long bleiben, weil sie davon ausgehen, dass sich die Kurse schon wieder fangen und erneut nach oben drehen. Sich dessen selbst zu versichern, fällt aber ganz erheblich schwerer, wenn es einen Grund für den Ausbruch nach unten gibt. Was hiesse:

Wenn der Euro Stoxx 50 jetzt nach zwei vergeblichen Versuchen im Juli, sich in Richtung des oberen Endes der Trading-Range zu befreien, nach unten wegrutscht und die US-Börsen dafür die Vorlage liefern, kann es schnell in Richtung des nächsten Kursziels in Form der knapp über 4.700 Punkte verlaufenden 200-Tage-Linie gehen. Auch, wenn man nicht wirklich festmachen kann, was da in den USA genau vorgeht.

Das wäre umso wahrscheinlicher, wenn der Dow Jones seine Rallye abbrechen würde. Wenn also der Index, den man als eine Art Pendant zum Euro Stoxx 50 ansehen könnte, auch noch kippt und damit das Argument wackeln würde, dass man wenigstens die Euro Stoxx-Aktien halten oder sogar kaufen könnte, die wie die zuletzt eingesammelten US-Aktien zu den konservativen Branchen gehören.

Die Bullen sind in die Defensive gedrängt und schaffen bislang keinen Befreiungsschlag. Die heute anstehende Abrechnung am Terminmarkt half im Vorfeld auch nichts, die Nerven dürften also blank liegen, während das bärische Lager in einer solchen Ausgangslage zweifellos Zulauf hat. Solange der Euro Stoxx 50 nicht deutlich über 5.050 Punkte anzieht, bleibt die Unterseite für die Trader die lukrativere und leichtere Richtung. Das muss nicht, kann sich aber jederzeit in einen Selloff auswachsen, sollte die jetzt im Feuer stehende Supportzone 4.820/4.888 Punkte fallen. Hier sind konsequente Stop Loss für Long-Trades absolut zwingend!

Bis zu 1,8 Prozent lief der Euro Stoxx 50 zum Start ins neue Quartal nach oben, als Reaktion auf eine vermeintlich glimpflich ausgegangene Wahl in Frankreich. Aber am Ende blieben nur noch +0,73 Prozent übrig. Charttechnisch nicht unproblematisch, psychologisch auch nicht.

Im Gegensatz zu den US-Börsen konnte der europäische Leitindex im zweiten Quartal kein Plus vorweisen, das die Anleger direkt hätte motivieren können, ordentlich Geld zum Start ins Sommerquartal nachzulegen. Und dass dieses Minus im Quartalsvergleich nicht nur auf einer weiterhin schwachen Konjunktur, sondern auch auf der zunehmenden Unruhe in der politischen Landschaft basierte, war sicherlich ein Hemmschuh, um unmittelbar zum Start in den Juli massiver zuzugreifen. Aber dennoch wurde es versucht … und man weiss ja:

Eine kräftige Rallye wiegt immer stärker in Bezug auf Kaufentscheidungen als rationale Bedenken. Doch um Letztere vom Tisch zu bekommen, hätte dieser Start ins neue Quartal besser laufen müssen. Wir sehen es in den Charts:

Auf Monatsbasis verfestigte sich das Bild einer Toppbildung im Anschluss an die beiden Hausse-Impulse, die im Herbst 2022 und 2023 losgetreten wurden. Zwar hielt sich der Index komfortabel über der jetzt als wichtiger Support dienenden Zone 4.415 zu 4.573 Punkte und damit auch deutlich über dem langfristigen Aufwärtstrendkanal. Aber die Gesamtsituation ist keine, in der sich das bullische Lager wünschen würde, diese Zone unbedingt zu testen … denn sie könnte auch brechen.

Im kurzfristigen Chartbild haben wir durch den Abverkauf von über der Hälfte der zeitweiligen Gewinne des Montags einen Schlusskurs unter der zeitweise schon bezwungenen 20-Tage-Linie als nächstliegendem Widerstand. Und zugleich den (erst einmal) misslungenen Versuch, sich mit einem Schlusskurs über dem Vorwochen-Hoch (4.976 Punkte) den Weg an das obere Ende der seit März dominierenden Handelsspanne frei zu räumen. Jetzt dürften sich die Akteure beider Lager die Frage stellen, ob es einen zweiten Versuch lohnt, nach oben frei zu kommen … oder ob schon diese eher magere Vorstellung reicht, um die Bären mutiger zu machen. Immerhin würde ein Schlusskurs unter dem Juni-Tief bei 4.820 Punkten als unmittelbares Kursziel die 200-Tage-Linie, derzeit bei 4.650 Punkten, bedeuten.

Expertenmeinung: Hier kommt man wieder zu dem oben schon erwähnten Erfahrungswert, dass ein starker Trend schwerer wiegt als starke Argumente. Würden die Bullen umgehend erneut antreten und würde es ihnen dann gelingen, die gestern abverkauften Punkte zurück zu erobern, kann es gut sein, dass so mancher Zweifler trotzdem auf der Long-Seite zugreift. Doch das kritische Element köchelt weiter, das erhöht das Risiko für die kommenden Tage.

Denn was einige als „glimpflichen Wahlausgang“ in Frankreich verkauften, ist ja keiner, weil das Wort „Ausgang“ falsch ist. Die eigentlich entscheidende Wahl steht erst am Sontag an, denn erst in dieser zweiten Runde, in der die Stichwahlen anstehen, wird das Gros der Sitze in der französischen Nationalversammlung verteilt. Dann erst wird man absehen können, wie eine neue Regierung in diesem für die Eurozone so entscheidenden Land aussehen könnte. Und dabei wäre dann das „politische Problem“ der Eurozone immer noch nicht vom Tisch, immerhin hatte die Europawahl in zahlreichen Mitgliedsstaaten für politische Beben gesorgt, die deutlich machen, dass Brüssel in Zukunft einen schweren Stand haben wird.

Wäre der Euro Stoxx auf Tageshoch aus dem Handel gegangen, würde es leichter fallen, diesen Aspekt vorerst wieder zu verdrängen. So ist dieser „Rohrkrepierer“ der Käufer ein Zeichen dafür, dass diese entweder umgehend und diesmal erfolgreicher nachsetzen müssen oder aber schnell in die Fänge der Bären geraten. Achten Sie auf das Juni-Tief bei 4.820 Zählern – das muss halten, sonst könnten die Deiche brechen.

Eine restriktive EZB, ein eher problematischer Ausgang der Europawahl und weiter mehr schlechte als rechte Konjunkturdaten führten dazu, dass der Euro Stoxx 50 das zweite Quartal wohl mit einem leichten Minus abschliessen wird. Und wie wird das Sommerquartal laufen?

Ein Quartal als „Omen“ für das darauffolgende zu nutzen, ist meist keine gute Idee. Sicherlich würden Statistiken irgendwelche Tendenzen offerieren, aber es geht nie ohne gleich mehrere „aber nur, falls“ ab. Mit Logik liesse sich hingegen durchaus etwas machen, indem man die Frage in den Raum stellt:

Könnten die Faktoren, die den europäischen Leitindex im Frühjahresquartal ausgebremst haben, während die Indizes in den USA zulegen konnten, verschwinden und so den Weg für eine Aufholjagd freigeben? Oder bleibt das, was die zwischen November und März laufende Hausse ab April in eine Seitwärtsbewegung verwandelt hat, akut?

Expertenmeinung: Eine nennenswerte Aufhellung der Gesamtsituation im anstehenden Sommerquartal ist auf jeden Fall nicht zwingend. Der Faktor der politischen Unsicherheit kann sich nach der in zwei Wochen anstehenden, vorgezogenen Wahl in Frankreich beruhigen, muss es aber keineswegs. Und das wäre noch das kleinere der Probleme, die den Index bremsen.

Denn es wäre zwar möglich und nicht einmal überraschend, wenn die EZB ihre restriktive Haltung beendet und in diesem Jahr noch zwei oder drei Zinssenkungen nachschiebt. Doch die dafür nötige, deutlich gebremste Teuerung würde mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit nur zustande kommen, weil die Konjunktur noch mehr unter Druck gerät. Die unerwartet schwachen Juni-Zwischenstände der europäischen Einkaufsmanager-Indizes deuten eine solche Schwäche an.

Aber ob die Investoren sich dann nach einem solchen, vorangegangenen Höhenflug des Euro Stoxx 50 für das „Weiterkaufen“ entscheiden und so die Erwartung einer Belebung durch schnell sinkende Zinsen höher hängen als einen dann herrschenden, akuten Druck auf die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne, ist zumindest fraglich. Letztlich muss als Entscheidungsfinder also wieder einmal die Charttechnik herhalten. Wie sieht es da aus?

In den vergangenen Tagen war es gelungen, den Index wieder in die Seitwärtsspanne zwischen 4.888 und 5.121 Punkten zu ziehen, aus der er zur Monatsmitte kurzzeitig herausgerutscht war. Das dabei generierte Zwischentief bei 4.819,56 Zählern wäre jetzt die Marke, die, wenn unterboten, den Bären den Weg in Richtung der aktuell bei 4.637 Punkten verlaufenden 200-Tage-Linie als nächstgelegenes Kursziel freigeben würde. Noch sieht es aus, als könnten die Bullen das erst einmal verhindern. Aber solange der Euro Stoxx 50 diese Trading-Range nicht signifikant nach oben verlässt, ist es die Unterseite des Kursbandes, die in dieser Gesamtsituation nachgiebiger, sprich “weich“ wirkt.

Das Ergebnis der Europawahl war zwar im Grossen und Ganzen so erwartet worden. Trotzdem reagierte man zum Wochenstart beim europäischen Leitindex Euro Stoxx 50 nervös. Am Ende war das Minus aber ein kleines, denn politische Börsen haben schliesslich kurze Beine … oder?

„Politische Börsen haben kurze Beine“, sprich die Politik wirkt nie lange auf die Kurse ein: Dieser Spruch ist wohl fast so alt wie die Börse selbst. Und er trifft oft auch zu … nur eben nicht immer. Und auch, wenn viele getreu dieser Aussage am Montag zugegriffen haben und so aus einem zeitweise grösseren Minus beim Euro Stoxx 50 ein kleines machten, wäre es denkbar, dass die Sache mit der Europawahl damit noch nicht vom Tisch ist, denn:

Richtig ist, dass der Index dadurch in Reichweite seines bisherigen Jahreshochs bleibt. Er könnte also jederzeit, beispielsweise „gepusht“ durch die am Freitag nächster Woche anstehende Abrechnung an der Terminbörse, aus der seit März geltenden Handelsspanne nach oben ausbrechen und damit auch dieses „Jo-Jo“ auf dem höchsten Stand seit den Rekordhochs des Jahres 2000 im Sinne der Bullen beenden.

Richtig ist aber auch, dass er sich letzten Endes am Montag nur in die Mitte dieser Range hat retten können, d.h. der Weg, um diese Trading-Range nach unten zu verlassen, ist auch nicht weiter. Und wenn man sich ansieht, dass die nächste, grössere Supportzone von Belang dann erst in Form des Dezember-Hochs und der 200-Tage-Linie um 4.600 Punkte liegt, ist das eine Distanz, die bärische Trader äusserst lukrativ finden dürften. Hinzu kommt …

Expertenmeinung: … dass die politischen Folgen dieser Wahl zum einen noch nicht vorüber sind und zum anderen sehr wohl auf die Wirtschaft einwirken können. Der Kern dieses Spruchs mit den „kurzen Beinen“ ist, dass die Politik auf Dauer keinen Einfluss auf Wachstum und Gewinne der Wirtschaft hat, weil man sich dort bislang (fast) immer solcher Einflussnahme hat erwehren können. Das Problem ist: Das muss nicht so bleiben.

Dass nach Grossbritannien (das als Ex-EU-Mitglied weniger unser Problem sein muss) auch Frankreich vorgezogene Neuwahlen abhält und in Deutschland der Ruf danach immer lauter wird, ist ein Aspekt, der manche hoffnungsvoll stimmen mag. Grundsätzlich heisst es ja, dass die Konservativen Wirtschaft besser „können“ als die „Linken“. Doch es kommt schon darauf an, wie konservativ die Sache dann würde. Sobald Parteien die Wirtschafts- und Finanzpolitik mit bestimmen, die noch nie in einer solchen Verantwortung standen, wird aus der Sache eine Gleichung mit zahllosen Unbekannten, die vor allem dann nachwirken würde, wenn gleich mehrere EU-Länder in diese Situation kämen.

Dieser Aspekt war es, der den Euro Stoxx 50 zum Wochenstart ins Wanken brachte. Dass diejenigen, die das anders sehen, den Index dann aufgefangen haben, kann zwar sein. Aber das kann ebenso gut bereits mit der anstehenden grossen Abrechnung am 21. Juni zu tun gehabt haben, denn zumindest in den USA ist die Zielrichtung der grossen Terminmarkt-Player, wieder mal „so hoch wie möglich“ in die Abrechnung zu gehen, bereits zu erkennen (wobei dieses Ziel erst einmal den morgigen Tag mit US-Inflationsdaten und US-Notenbankentscheidung überstehen muss). Gut möglich also, dass man auch beim Euro Stoxx 50 neue Hochs zur Abrechnung erreichen will und diese „Stützung“ mehr darauf als auf der Überzeugung basierte, dass die Politik auch diesmal keine Auswirkungen auf den Trend haben wird.

Zu früh zu sicher zu sein, dass die politischen Beine auch diesmal kurz sein werden, ist daher ein wenig riskant. Besser wäre, sich konsequent am Chart auszurichten: Sobald der Euro Stoxx 50 diese Trading-Range zwischen 4.888 und 5.122 Punkten klar verlassen hat, ist das eine Basis, um aktiv zu werden. Alles innerhalb der Spanne bleibt ein Sturm im Wasserglas, ob mit politischen Beinen oder ohne!