DAX aktuell DAX: Die Bullen gehen in Vorleistung … jetzt darf die Wall Street nicht patzen

Der DAX ist auf dem Sprung. Mit einem Tag Verspätung kam zu Beginn des neuen Handelsmonats frisches Geld in den Markt. Genug, um den DAX 270 Punkte höher zu tragen. Und im nachbörslichen Handel legte er, gezogen durch den mit den US-Börsen höher laufenden DAX Future, weiter zu. Würde der deutsche Leitindex das abendliche Plus in den heutigen Handel mitnehmen, würde er dann auch auf diesem Level schliessen, es würde reichen, um das letzte Zwischenhoch vom Juli (13.313 Punkte) zu überwinden. Und dann wären der Weg an das bisherige Rekordhoch von 13.795 Punkten frei und der ewig scheinende Seitwärtstrend der vergangenen drei Monate ausgestanden. Und dann?

Würde der DAX mitten in einer Rezession, bei einem für die Exporteure unerfreulich starken Euro und Indizien, die auf ein Abflauen der wirtschaftlichen Erholung hinweisen, einfach weiter steigen? Wer sich dessen sicher ist, sollte sich erinnern, dass das Juli-Hoch schon zur Bullenfalle wurde, indem das vorherige Hoch vom Juni nur kurz und geringfügig überboten wurde und der DAX dann erst einmal kräftig nachgab. Man sollte auch nicht vergessen, dass dieses Rekordhoch vom Februar eine Bullenfalle war, denn das 2018 erreichte Hoch des DAX bei knapp 13.600 Punkten wurde nur kurz überboten. Aber das bedeutet nur, dass sich der Index mit jedem Prozent, das er kurzfristig steigt, auf dünneres Eis begibt. Es bedeutet nicht, dass dieses Eis zwingend umgehend brechen müsste. Es könnte auch zu einem Szenario kommen, in dem der DAX wie eine Rakete durchstartet.

Was passiert, wenn eine dreimonatige Seitwärts-Spanne nach oben durchbrochen wird? Wer bislang skeptisch war, müsste kaufen, sonst wird er zu einem verzweifelten, weil bei einem bullischen Signal nicht investierten Skeptiker. Wer bis dahin Short war, müsste diese Positionen schnell eindecken, viele würden dann sogar von Short direkt auf Long drehen. Das hiesse: Es käme nicht nur zu Käufen, um Short-Positionen im DAX zu neutralisieren, sondern es käme zum doppelten Kaufvolumen, um danach netto Long zu sein. Das kann den DAX, wenn dieser Ausbruch gelingen sollte, rasant steigen lassen. Es kann, wohlgemerkt. Sicher kann man da nie sein, sicher weiss man so etwas immer erst danach.

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Es kann dann durchaus sein, dass viele Trader dann nur ein Ziel haben: Das Rekordhoch testen und überwinden. Kurzfristig kann das dazu ganz und gar nicht passende Umfeld komplett in den Hintergrund treten. Rasant steigende Kurse ziehen viele völlig in den Bann, so sehr, dass sie alle Vorsicht fahren lassen. Aber eine solche „Kaufpanik“ sollte man sich aus bullischer Sicht besser nicht wünschen. Eine Fahnenstange im DAX, rasant und weit steigende Kurse, mit denen unser DAX es dann Nasdaq 100 und S&P 500 in den USA nachtun würde, bergen die Gefahr eines „sudden death“, von ohne Vorwarnung wegbrechenden Kursen. Denn eine solche starke Rallye als Reaktion auf einen Anstieg über das Juli-Hoch hiesse, dass so ziemlich alle Bären kapitulieren. Wer kauft danach noch, wenn gefühlt „alle“ investiert sind?

Da reicht es dann, wenn nur ein paar grössere Akteure zu viel ihren Gewinn in einem zu engen Zeitraum mitnehmen wollten, um einen solchen „sudden death“ auszulösen. Gerade in einem solchen Umfeld, denn natürlich agieren viele da wie auf rohen Eiern, weil man die nicht mithaltenden Rahmenbedingungen zwar kurzfristig verdrängen kann. Aber im Hinterkopf ist dieser Aspekt immer präsent. Wenn es zu einem solchen Ausbruch des DAX kommen sollte, täte man daher wohl gut daran, die Stoppkurse für Long-Trades zeitnah zumindest knapp unter die nächste Supportzone unterhalb der Ausbruchszone, d.h. unter den Bereich 12.886/12.973 Punkte, nachzuziehen.

Seit zweieinhalb Monaten mäandert der DAX schon um die 13.000 Punkte-Zone herum. Ausbruchsversuche nach unten wurden zwar bislang immer wieder abgefangen, aber nach oben hinaus geht offenbar auch nichts. Das einzige Mal, dass dem DAX die Flucht nach vorne gelang, war im Juli. Und das endete mit einem „Island Reversal“ und damit in einer Bullenfalle. Wieso ist dieser Bereich um 13.000 Punkte eine derart hartnäckige Hürde?

Dieser Bereich ist zum einen ein markanter charttechnischer Widerstand, der, wie Sie in den Charts auf Tages- und Wochenbasis sehen, bis in den Dezember 2019 zurückreicht. Und je öfter der Index in diesem Bereich abdreht, desto mehr Akteure neigen dazu, diesen Bereich als Zielzone zu sehen, Gewinne mitzunehmen und ggf. sogar Short zu gehen. Je länger ein solcher Widerstandsbereich existiert, desto massiver wird er dadurch.

Allerdings bedeutet das im Umkehrschluss, dass ein von starken Umsätzen begleiteter, entschlossener Ausbruch nach oben dann auch umso mehr Zugkraft entwickeln kann. Denn dann würden viele, die in dieser Zone Gewinne mitgenommen haben, wohl wieder einsteigen. Und Short-Positionen, die um 13.000 eingegangen wurden, dürften Stop Loss knapp über diesem Bereich haben. Deren Auslösung würde bedeuten, dass diese Short-Trades durch Long-Positionen neutralisiert werden, was den Ausbruch noch intensivieren würde. Aber wenn das so ist, warum wurde das nicht versucht, beispielsweise zum vergangenen Freitag, an dem die Abrechnung der Aktien- und Index-Optionen dafür eine gute Grundlage hätte bieten können?

Weil immer mehr Marktteilnehmer den Eindruck gewinnen, dass man in Sachen Erholungs-Rallye nahe am Ende der Fahnenstange angelangt ist. Die Datenlage ist nicht dergestalt, dass man fest darauf bauen könnte, dass die Konjunktur in Kürze wird einlösen können, was der Aktienmarkt bereits eingepreist hat. Warum dann also einen Ausbruch nach oben riskieren, der dann womöglich auch nicht mehr zuwege bringt als das „Island Reversal“ vom Juli? Einige dürften sich auch denken:

Wenn man an diesem wackligen Kartenhaus rüttelt, könnte es leicht ganz zusammenbrechen, sich die Schere zwischen Kursen und Fakten zu Ungunsten der Kurse schliessen. Dass die Umsätze in der vergangenen Woche, trotz des Terminmarkt-Abrechnungstermins am Freitag, noch unter denen desselben Zeitraums im Vorjahr lagen, zeigt das Dilemma: Kaum jemand will sich zu weit aus dem Fenster lehnen.

Aber könnte das dann nicht ewig so weitergehen? Theoretisch natürlich, praktisch wohl kaum. Märkte, die auf der Stelle treten, bieten keine Gewinnperspektive. Das werden vor allem die kurzfristigen Trader nicht ewig mitmachen. Irgendeine Nachricht wird kommen, die den Knoten platzen lässt. Dabei muss man zwar immer damit rechnen, dass es zu Scheinausbrüchen, sprich zu Bullen- oder Bärenfallen kommt. Aber grundsätzlich dürfte der DAX nicht mehr allzu lange in seinem Käfig zwischen der 200-Tage-Linie (aktuell bei 12.206 Punkten) und dem Juli-Verlaufshoch bei 13.314 Zählern verharren. Innerhalb dieser Range jedoch kann es erst einmal weiter ziellos hin und her gehen, daher: Wer nicht gerade Daytrading betreiben will, sollte besser zuwarten, bis hier charttechnische Fakten geschaffen wurden!

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So solide das DAX-Plus von gut zwei Prozent auch wirken mag, was es wert ist, wird erst heute bzw. in den kommenden Tagen entschieden. Denn der DAX konnte sich zwar zum Teil aus der Seitwärtsspanne befreien, in welcher er in den vergangenen Tagen gefangen war … aber eben nicht ganz. Sie sehen im Chart, dass der deutsche Leitindex zwischen der 200-Tage-Linie auf der Unterseite und der 20-Tage-Linie auf der Oberseite festhing. Letztere vermochte er am Dienstag zwar zu überwinden. Aber damit lief er nur erneut in die Widerstandszone 12.886/12.973 Punkte hinein. In die Zone also, in welcher er Anfang Juni nach unten abdrehte. Und in dieselbe Widerstandszone, die er im Juli zwar kurz überbot, daraus dann aber ein „Island Reversal“ wurde und damit eine Bullenfalle.

Die Frage stellt sich, warum es der DAX diesmal schaffen sollte, nachhaltig über diese Zone und damit dann wieder in Reichweite des bisherigen, im Februar bei 13.795 Punkten markierten Rekordhochs zu laufen. Es sei der stark ausgefallene ZEW-Index gewesen, hiess es, der die Anleger beflügelt habe. Ist das so? Und kann das für weitere Käufe sorgen?

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Expertenmeinung: Das wird davon abhängen, ob genug Marktteilnehmer gezielt an der Realität vorbei sehen wollen oder nicht. Denn der ZEW-Index war keineswegs gut, wenn man richtig hinschaute. Richtig ist zwar, dass der ZEW-Index der Konjunkturerwartungen deutlich zulegte und damit besser als erwartet ausfiel. Aber das spiegelt keine verbesserte, aktuelle Lage wider, sondern, wie der Name des Index auch klar macht, die gestiegene Erwartung einer Lage-Verbesserung in den kommenden Monaten. Und die ist deswegen stärker ausgeprägt als im Vormonat, weil die zweite, von vielen einfach ignorierte Komponente der ZEW-Umfragen äusserst ernüchternd ausfiel. Diese zweite Komponente ist der ZEW-Index der Beurteilung der aktuellen Lage. Und der stieg eben nicht, sondern fiel, ganz im Gegensatz zu den Analystenprognosen, gegenüber Juli wieder zurück und bleibt damit nahe der Tiefs vom Frühjahr. Und es ist keine Überraschung, wenn mehr der für die Indizes befragten Finanzmarktexperten von einer Verbesserung ausgehen, wenn die aktuelle Lage unerwartet schlechter ist als gedacht. Aber:

Solche Fakten kann man allemal auch einfach ignorieren. Die vergangenen Jahre haben ja belegt, dass man es am Aktienmarkt zu einer wahren Meisterschaft im Ausblenden unerwünschter Fakten gebracht hat. Vor allem an der Wall Street, aber auch in Europa. So gesehen sollte man nicht einfach unterstellen, dass die Akteure, die gestern kauften, heute plötzlich anders denken und handeln. Aber der DAX muss durch diesen jetzt erst angegangenen Widerstandsbereich 12.886/12.973 Punkte eindeutig hindurch und sich danach auch mehrere Tage souverän über 13.000 Punkten behaupten, damit das Risiko sinkt, dass man da erneut in eine Bullenfalle laufen würde. Solange das nicht gelungen ist, bliebe die Möglichkeit greifbar, dass der Index abdreht und erneut die aktuell bei 12.207 Punkten verlaufende 200-Tage-Linie angeht. Bärisch würde der DAX zwar erst, wenn er diese 200-Tage-Linie eindeutig durchbrechen sollte. Und das ist ein Szenario, das derzeit weit entfernt scheint. Aber es ist eines, das man dennoch besser noch nicht aus den Augen lassen sollte.

Ob diejenigen, die derzeit versuchen, auf der Käuferseite den Bruch wichtiger charttechnischer Unterstützungen zu verhindern darauf bauen, dass die US-Notenbank heute Abend irgendetwas beschliessen oder avisieren wird, das angetan ist, die Dynamik in die Wall Street und in deren Schlepptau in den DAX zurückzubringen?

Wäre das der Fall, wäre das ein gewagtes Spiel, das leicht verloren gehen könnte. Denn schliesslich reagieren die Aktienindizes auch auf das zwangsläufig in Kürze durchgehende, erneute Billionen-Hilfspaket nicht mehr, um das man derzeit im US-Kongress ringt. Auch auf den ersten Blick hervorragende Quartalsbilanzen und über den Prognosen ausfallende Konjunkturdaten bringen momentan die alte Goldgräberstimmung nicht zurück. Und eine alte Börsenregel weiss.

Wenn gute Nachrichten nicht mehr zu steigenden Kursen führen, ist der Wurm drin, sind dem Markt womöglich die Käufer ausgegangen. Dann sitzen alle mit randvollen Depots da und setzen darauf, dass irgendwelche „anderen“ für sie weiterkaufen, um ihre eigenen Positionen tiefer in den Gewinn zu heben, können oder wollen selbst aber nichts mehr tun. Es ist angesichts einer über vier Monate währenden Rallye, die auf bislang ausbleibende, klare Signale einer v-förmigen Rückkehr zur alten Wirtschaftsleistung setzt, gut möglich, dass wir einen solchen Punkt erreicht haben. Aber:

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Expertenmeinung: Gerade die insgesamt so unsichere Lage führt dazu, dass sehr viele auch grosse Adressen spontan und emotional entscheiden, was sie am Markt tun. Selbst wenn man imstande wäre, all diesen Akteuren in die Köpfe zu schauen, würde man da also nichts finden, da die meisten selbst nicht wissen, ob sie morgen Long oder Short gehen werden. Letztlich ist man also mit einer nüchternen charttechnischen Analyse besser bedient als mit dem Versuch, die Stimmung der Anleger psychologisch zu greifen. Zumal: Die meisten kurzfristigen Trader orientieren sich konsequent an der Chart- und Markttechnik. Und je mehr andere Investoren derzeit ratlos sind, was es zu tun gilt, desto grösser ist der Anteil dieser technisch orientierten Akteure am Kursgeschehen. Damit kann es also für den Moment nur um die Antwort auf die Fragen gehen: Was muss halten … und was könnte passieren, wenn es nicht hält?

Der DAX-Chart zeigt, dass es momentan um die markante Unterstützungszone aus der März-Aufwärtstrendlinie (12.840 Punkte), der 20-Tage-Linie (12.775 Punkte) sowie der kurzzeitig schon überbotenen Zone 12.886/12.974 Punkte geht. Die zwar seit nunmehr drei Tagen hält, aber wenn sich der DAX nicht schnell nach oben lösen kann, ist die Gefahr gross, dass zu viele, die jetzt noch die Hand aufhalten, diese wegziehen und der DAX schnell und womöglich weit nach unten abrutscht. Eine erste Zielzone wäre die 200-Tage-Linie bei aktuell 12.206 Punkten. Aber abhängig davon, in welchem Umfang die Angst dann an den Markt zurückkehrt, muss auch diese Linie dann nicht halten. Es wäre also für das bullische Lager dringend nötig, diesen momentan täglich dünner werdenden seidenen Faden zu nutzen, um wieder etwas Wasser unter den Kiel zu bekommen.

Wer nach klassischer Manier investiert, indem er/sie die Rahmenbedingungen abwägt, sich die Bilanzen und Bewertungen der Aktien genau anschaut und zudem überkaufte Situationen meidet, ist derzeit in Not. Dabei sind es nicht nur diejenigen, die gegen die Regel, dass man nie gegen den Trend spekulieren sollte, Short gegangen sind, die derzeit ratlos sind. Es sind viele erfahrene Anleger, die nach den Regeln „spielen“, die jetzt der Verzweiflung nahe sind.

Denn der Aktienmarkt steigt. Der DAX ist mit dem Break über die Widerstandszone um 13.000 Punkte nur noch einen Katzensprung von seinem bisherigen Verlaufsrekord entfernt (17. Februar, 13.795 Punkte) entfernt. Und wer nicht stur dem kurzfristigen Trend folgte, sondern über den Tellerrand hinausschaute und vorsichtig blieb, weil er/sie die wachsende, gefährliche Schere zwischen Kursen und Realität erkannte, ist unterinvestiert der sogar gar nicht dabei.

Was tun? Wer die Ruhe weg hat, könnte sich sagen: Das macht nichts, die wirklichen Kaufkurse kommen ohnehin erst, wenn diese zweite Blase, die Blase der Hoffnungen, platzt. Mag sein, nur hätte man dann eben trotzdem eine Super-Rallye verpasst, die man ja mit engen Stop Loss-Verkaufsorders hätte sukzessiv enger absichern können … hätte man vorher geahnt, was passieren würde. Das war indes nicht abzusehen, die Erkenntnis, dass der DAX immer weiter zulegt, kommt mit jedem Tag im Nachhinein. Gerade, weil er jeden Moment wegrechen könnte, es aber bislang einfach nicht tut. Und gerade weil diese Rallye gegen alle Vernunft läuft und immer höher führt, geraten diejenigen, die bislang vergebens entweder auf eine Besserung der Rahmenbedingungen oder aber auf eine satte Korrektur für den Einstieg warten, unter immer grösseren, psychischen Druck. Man muss fürchten, dass, würde man jetzt kapitulieren und einsteigen, so nahe am alten Rekordhoch und so fern der vorherigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, unmittelbar vor einem Abriss der Rallye kaufen und dadurch gleich ein zweites Mal bestraft werden würde. Aber:

Irgendwann kann es soweit sein, dass der Druck nicht erzielter Gewinne (der für viele schlimmer ist als der, der durch Verluste entsteht) die Skeptiker zur Kapitulation zwingt, sie aufgeben und einfach trotzdem kaufen. Weil man dann irgendwann genau vor den Argumenten kapituliert, die man vorher infrage gestellt hat, allen voran diesem ewigen „diesmal ist alles doch ganz anders“. Wenn das passiert, wenn es zu einem solchen „Squeeze Out“ der Skeptiker kommt, äussert sich das gerne in einer Intensivierung von Momentum der Rallye und Umsatz gleichermassen. Zuletzt haben wir das Anfang 2000 erlebt. Das ganze vierte Quartal 1999 stieg der DAX wider die Vernunft, aber gezogen von der verrückten Dot.Com-Hausse am Neuen Markt, wie ein Strich. Im Februar 2000 dann gaben die Skeptiker auf, sagten sich, dass es keinen Sinn hat, auf das Ende eines solchen, so noch nie erlebten Trends zu warten. Das äusserste sich in einer erneuten Intensivierung der Aufwärtsbewegung und deutlich steigenden Umsätzen. Kurz danach, im März 2000, war das Hoch erreicht und der DAX kippte.

Es kann also wirklich so kommen, wie es die alte Börsenregel sagt: Erst, wenn der letzte Bär kapituliert, ist die Hausse vorbei. Weil dem Markt dann die Käufer ausgehen. Weil er dann so schnell so weit gestiegen ist, dass sogar unerfahrene Akteure ihre Gewinne sichern wollen … und die Käuferseite verwaist ist. Noch aber ist dieser Punkt nicht erreicht, zumindest wäre er nicht offensichtlich. Das heisst aber nicht, dass man auf der Long-Seite keinem Risiko ausgesetzt wäre. Solange Kurse und Rahmenbedingungen derart deutlich auseinander laufen, kann es jeden Tag, jede Stunde zu einem abrupten Selloff kommen. Aber, das haben die vergangenen vier Monate bewiesen: Jeder Tag bis zu diesem Augenblick ist ein guter Tag für die Bullen. Und eben das ist es, was diejenigen, die sich dieser unlogisch wirkenden Entwicklung verweigern, zermürbt. Aber noch einmal: was tun? Sollte man jetzt noch einsteigen? Das ist immer eine Frage der individuellen Risikobereitschaft und der Nerven, das muss jeder mit sich selbst ausmachen. Wobei, das ist eben das Knifflige an dieser Phase, vor allem der Nerven braucht, der konsequent aussen vor bleibt. Aber eines liesse sich allgemeingültig formulieren:

Wer hier Long ist, muss sich konsequent nach unten absichern, idealerweise mit Stop Loss-Verkaufsorders, die sofort greifen, ohne dass man selbst noch aktiv eingreifen müsste, wenn es zu einem „sudden death“ der Rallye käme. Und diese Stop Loss sollte man in jedem Fall mit dem Fortschreiten der Aufwärtsbewegung nach oben anpassen.

Im Augenblick ist die charttechnische Konstellation für eine Absicherung gut erfassbar. Nachdem der DAX die Widerstandszone 12.886/12.974 Punkte deutlich überboten hat, liesse sich ein Stop Loss entweder knapp unterhalb dieser Zone ansiedeln oder, das würde noch einen gewissen Risikopuffer bedeuten, knapp unter die sukzessive nach oben mitlaufende Kreuzunterstützung aus der März-Aufwärtstrendlinie und der 20-Tage-Linie bei derzeit 12.590 Zählern.

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