MDAX aktuell MDAX: Nur noch eine letzte Anstrengung bis zur 30.000, aber …

Der DAX ist mit Schwung durch die 200-Tage-Linie gefallen, der TecDAX ebenfalls. Nur der MDAX, der „Index der zweiten Reihe“ mit seinen 60 Aktien, kämpft noch. Hat der MDAX eine Chance, im letzten Moment nach oben zu drehen und damit eine mittelfristig relevante Abwärtswende zu verhindern, obwohl die Bullen bei den vorgenannten anderen Indizes bereits aufgeben mussten? Finden sich da wirklich noch genug Trader, die hier aktiv Defensivarbeit leisten, deren Erfolgschance momentan wirkt, als würde man gegen Windmühlen antreten?

Allzu gut sind die Erfolgsaussichten der Käufer zwar nicht, aber eine Chance haben sie eben dennoch. Was das bullische Lager braucht, ist eine spürbare Verbesserung in zumindest einem der Bereiche, die in der vergangenen Woche auf die Kurse gedrückt haben. Es bräuchte starke Quartalsbilanzen mit entsprechend positiven Reaktionen der Anleger. Oder positive Signale dahingehend, dass die deutsche Wirtschaft diesen „Lockdown Light“ ohne vergleichbare Probleme wie im Frühjahr übersteht. Oder aber es bräuchte eine überzeugende Rallye an der Wall Street, basierend auf einem klaren Wahlergebnis. Wobei die meisten wohl im Fall eines Sieges von Trump ein Gesicht machen würden, als hätten sie auf eine Zitrone gebissen. Aber würden Dow Jones & Co. danach anziehen, weil das Ergebnis immerhin klar wäre UND die Republikaner im Senat die Mehrheit behalten (sonst wäre sein Sieg nichts wert), würden die deutschen Indizes wohl trotzdem mitziehen. Das Problem der Bullen ist dabei:

Expertenmeinung: Viel Zeit bleibt nicht, um eine Entscheidung zu erreichen. Zwar kann ein Index in Ausnahmefällen auch mal ein, zwei Wochen um diese wichtige 200-Tage-Linie pendeln, wie wir das beim MDAX im Juni gesehen hatten. Aber in einem derart emotionalen Umfeld wie jetzt ist das wenig wahrscheinlich. Und da die Quartalszahlen noch einige Zeit hereintröpfeln werden und das Thema Pandemie/Lockdown nicht binnen weniger Tage eine ganz neue Gemengelage liefern dürfte, bleibt nur die US-Wahl als Zünglein an der Waage. Und damit wird klar:

Eine Prognose treffen zu wollen, ob der MDAX deutlich durch diese aktuell bei 25.772 Punkten verlaufende, am Freitag hauchdünn und damit noch nicht signifikant unterbotene Linie fällt und Richtung Juni-Tief bei 24.792 Punkten als erstes Kursziel trudelt oder nicht, wäre Unfug. Denn auch, wenn Biden in den Umfragen führt: Die Führung ist nicht gross genug, um daraus einen klaren Sieg ableiten zu wollen: Die Wahl ist offen. Es gilt somit zu schauen, wie sich die Lage übermorgen zu Handelsbeginn in Europa darstellt. Sollte da bereits klar sein, in welche Richtung das Pendel in den USA ausschlägt, wird der MDAX reagieren.

Nach oben müsste er es mindestens wieder über 26.500 Punkte und damit zurück in den blau eingezeichneten, leicht aufwärts weisenden Trendkanal schaffen, damit die Kuh für die Bullen vom Eis ist. Sollte er jedoch dieses Ringen um die 200-Tage-Linie verlieren, womöglich schnell unter das Juni-Tief bei 24.792 Punkten fallen, wäre nach unten nichts unmöglich!

Wer im MDAX tradet, tut sich dabei bisweilen schwer, weil zwei Faktoren dazu führen, dass sich dieser deutsche „Index der zweiten Reihe“ weniger präzise an charttechnischen Ankerpunkten orientiert als der DAX.

Der eine Grund liegt darin, dass der MDAX auf 60 Aktien aufgestockt wurde. Dies in Kombination mit dem Umstand, dass der Index im Derivate-Bereich weniger aktiv gehandelt wird, macht seine Bewegungen oft recht „unscharf“. Das sieht man gut im langfristigen Chart auf Monatsbasis. Eigentlich wäre die aus dem Jahr 2018 stammende Widerstandszone 27.365/27.525 Punkte eine markante Hürde, eine Scheidemarke, an der es entweder ein klares Abdrehen nach unten oder einen klaren Ausbruch nach oben mit Kursziel an das bisherige Rekordhoch bei 29.438 Punkten geben könnte. Aber diese Zone wird derzeit einfach ignoriert, der Index läuft mal darüber, mal darunter, ohne dass das grössere Impulse auslöst. Viele Marktteilnehmer agieren lieber in den einzelnen Aktien des MDAX. Und da die aus zahlreichen und grundverschiedenen Branchen stammen, wirkt der Verlauf des Index selbst bisweilen unstrukturiert. Aber wäre das ein Grund, MDAX-Positionen zu meiden?

Durchaus nicht, nur wäre es ratsam, sich nicht auf zu kurzfristiges Trading zu verlegen, sondern den Index eher mittelfristig anzugehen. Dafür zählen dann vor allem die „grossen“ charttechnischen Ankerpunkte. Und die werden auch von denen, die „nur“ einzelne Aktien des Index traden, beachtet.

Das heisst, dass jemand, der mehrere MDAX-Aktien im Portfolio hält, auch den Index selbst in seine Entscheidungen mit einbeziehen dürfte, wenn solche entscheidenden Chartmarken über- oder unterboten werden bzw. der Index an ihnen abprallt und in die Gegenrichtung dreht. Derzeit sind es genau zwei Punkte, auf die es da ankommt:

Zum einen geht es um die im Chart auf Tagebasis dick schwarz hervorgehobene 200-Tage-Linie. Seit der MDAX im Juni in eine moderat aufwärts weisende Handelsspanne eingetreten ist, wurde dieser wichtige gleitende Durchschnitt mehrfach getestet und gehalten. Der Umstand, dass es danach umgehend und meist deutlich wieder aufwärts ging, macht klar, dass diese Linie als entscheidender Support wahrgenommen wird. Sollte diese momentan bei 25.870 Punkten verlaufende Linie signifikant gebrochen werden, dürften nicht wenige Anleger, die einzelne MDAX-Aktien halten, das als allgemeingültiges Alarmsignal auffassen und aussteigen. Ein erfolgreicher Test dieser Linie kann daher als Kaufsignal gesehen werden, ihr Bruch hingegen wäre eine gute Basis, über einen Short-Trade mit einem Stop Loss von zwei, drei Prozent über der Linie nachzudenken.

Auf der Oberseite hat sich zwar das Zwischentief von Anfang Februar bei 27.941 Zählern, das aktuell erneut angegangen wird, als Widerstand erwiesen. Aber das Ringen um die Linie wirkt aktuell ebenso wie im August und September eher schwammig. Daher wäre ein Break über diesen Level eher kein verlässlich bullisches Signal. Die Mehrheit der Akteure dürfte auf den einzigen, darüber liegenden Widerstand blicken: auf den Verlaufsrekord von 29.438 Punkten, dessen signifikantes Überwinden dann auch die Chance böte, die „magische“ 30.000 zu bezwingen. Gelänge das, könnte die heute noch dominierende, berechtigte Skepsis im Markt in Zuversicht umschlagen und die Trader allein durch die wieder gewonnene Dynamik weiter zugreifen. Für mittelfristige Investments sind diese beiden Marken entscheidend … alles, was dazwischen liegt, kommt „Rauschen“ gleich, das irritiert, aber nicht entscheidend ist.

Kommt der MDAX jetzt endlich nach oben in Fahrt oder sehen wir gerade schon wieder den Beginn einer Bullenfalle? Am Freitag notierte der 60 Aktien umfassende MidCap-Index letztlich dort, wo er am Hoch Anfang Juni auch schon stand. Die vergangenen zwei Monate waren geprägt von kurzen, dynamischen Phasen über wenige Tage und ansonsten von viel Wassertreten. Und wirklich überraschend ist das ja auch nicht.

Denn man hatte zwischen Mitte März und Anfang Juni in Windeseile den Grossteil des „Corona-Crashs“ wieder aufgeholt, wobei den meisten Akteuren natürlich klar war, dass sie damit eine gewagte Wette auf eine Zukunft eingingen, in welcher die Pandemie schnell überwunden und die Wirtschaft schnell wieder auf vorherigem Niveau sein würde. Beides ist bislang nicht eingetreten. Und so schwebt der MDAX seit zwei Monaten im luftleeren Raum. Unterstützt von der Hoffnung, dass die eingepreiste Wende rechtzeitig kommt, bevor die ersten Marktteilnehmer das Geld wieder vom Tisch nehmen … und zugleich gebremst dadurch, dass aus der Hoffnung bislang einfach keine Fakten werden wollen.   

Die nötige Belebung der Konjunktur wird sich nicht in den kommenden Wochen einstellen, bislang spricht nichts dafür. Mit der Geduld ist das daher so eine Sache. Werden zu viele Marktteilnehmer nervös, kann sie schlagartig bei allen dahin sein. Denn gerade in Phasen wie diesen belauert man sich gegenseitig. Niemand mag zu früh handeln, man könnte ja auf dem falschen Fuss erwischt werden. Andererseits will niemand zu spät reagieren. Das ist ein typischer Nährboden für Kauf- oder Verkaufslawinen. Sobald sich die ersten in Bewegung setzen, reagieren die meisten anderen sofort und ziehen mit.

Dabei ist die Oberseite zwar der steinigere Weg angesichts dieser grossen Schere zwischen Kursniveau und Realität. Aber ein Aspekt dürfte den Akteuren als Argument bislang genügen, die Stellung noch zu halten: Diese Schere gibt es seit Monaten und sie schliesst sich nicht, warum also sollte sie nicht noch ein wenig weiter auseinander klaffen können? Aber kann sich der MDAX in dieser Konstellation überhaupt noch nennenswert bewegen? Das könnte er. Denn solange keine klaren Fingerzeige von den Rahmenbedingungen kommen, dünnen die Umsätze sukzessiv aus. Mittel- und langfristige Akteure warten ab … und der Anteil an kurzfristigen Trades steigt dadurch. Und die Kurzfrist-Trader agieren vor allem auf charttechnischer Ebene und scheren sich wenig um die fundamentalen Aspekte.

Eine solche Verlagerung auf die Trading-Ebene bringt zwar eher keine grossen Trendimpulse hervor, es sei denn, es kämen Nachrichten, die einen technisch induzierten Impuls faktisch unterstützen und so dazu führen, dass mittel- und langfristige Akteure in einen laufenden Trader-Impuls hinein aktiv werden und diesen dadurch intensivieren und verlängern. Aber auch ein Trading-Impuls kann reichen, um lukratives Gewinnpotenzial für agile Trader zu eröffnen. Nur müsste er eben auch wirklich kommen. Das, was wir in den vergangenen Tagen zu sehen bekamen, war keiner.

Schon im Juli wurde ein grundsätzlich bullisches Signal in Form von Schlusskursen über dem markanten Juni-Hoch zum Rohrkrepierer. Der Index setzte umgehend wieder zurück und testete die im Tageschart dick schwarz markierte 200-Tage-Linie. Im Verlauf der vergangenen Woche gelang der Ausbruch nach oben erneut … und wieder ging nicht wirklich etwas voran: Diesmal blieb er zuvor am Zwischentief von Ende Januar hängen und setzte am Freitag in den Bereich des Juni-Hochs und der 20-Tage-Linie zurück.. Noch ist dadurch nichts angebrannt, aber:

Der Chart auf Monatsbasis zeigt deutlicher, dass der MDAX jedes Mal auf Abgabedruck trifft, wenn er sich dem ins Jahr 2018 zurückreichenden Widerstandsbereich um 27.500 Punkte nähert. Gut möglich also, dass wir hier die nächste Bullenfalle sehen. Um das zu verhindern, müssten die Trader umgehend klare Zeichen nach oben setzen und den Widerstand bei 27.940 Punkten auf Schlusskursbasis klar überwinden. Passiert da nichts, könnte die 200-Tage-Linie ihren nächsten Test sehen. Und auch den Bullen dürfte klar sein: Je öfter man irgendwo anklopft, desto grösser die Wahrscheinlichkeit, dass einem geöffnet wird.

Wenn man sich den Chart des MDAX auf Monatsbasis ansieht, beschleicht einen der Eindruck, die Anleger hätten die Themen Pandemie und Rezession bereits wieder „ausgepreist“. Gut über drei Viertel des Corona-Crashs ist aufgeholt, das Kursniveau vom vergangenen Herbst wieder erreicht. Jetzt fehlt nicht mehr viel bis zum im Februar bei 29.438 Punkten markierten Allzeithoch. Aber die letzten Schritte bis zum Gipfel sind oft die gefährlichsten. Auch, weil jetzt, da der MDAX an Schwung verliert, die hypnotische Wirkung der Super-Rallye nachlässt, immer mehr Marktteilnehmer auch einmal nach unten schauen und erkennen: Man ist ohne Sicherungsseil unterwegs. Denn nüchtern betrachtet hat diese Rallye schon jetzt eine gewaltige Hypothek auf die Zukunft aufgenommen. Alleine wenn man sich erinnert, dass das, was über den in der Vorwoche im Hoch erreichten Level hinausgehen würde, im Januar/Februar vor allem im Kielwasser des USA/China-Teilabkommens im Handelsstreit erreicht wurde, müsste man nachdenklich werden. Denn dessen Umsetzung ist derzeit mehr als fraglich, ein Profitieren europäischer Unternehmen von der damals erwarteten Wachstumsbelebung ohnehin. Und die Rückkehr der „Prä Corona“-Wirtschaftsleistung mag möglich sein, nur wird sich das, darauf deutet die aktuelle Entwicklung hin, nicht in dem Tempo abspielen, das man in der heissen Phase der Kaufwelle im Mai und Juni erwartet hatte. Im Gegenteil, es ist gut denkbar, dass der MDAX momentan ein Niveau erreicht hat, das erst in zwei oder drei Jahren wieder von entsprechenden Gewinnen der im Index notierten Unternehmen unterfüttert wäre. Der Eindruck, dass der Index nach oben ausgereizt ist, verstärkt sich dadurch. Zuerst hatte man in der völlig undurchsichtigen Phase im Februar und März nach unten überzogen, dann aber aufgrund der psychologisch nachvollziehbaren, immensen Hoffnung, der Spuk sei schnell vorbei, nach oben übertrieben. Irgendwann muss der Markt jetzt in die Schiene der Realität zurückkehren, sich dorthin zurückziehen, wo er nicht überbewertet ist, wo die potenziellen Short-Seller keinen Anlass mehr sehen würden, Druck zu machen und andererseits wieder Spielraum für Reaktionen auf positive Nachrichten wäre. Die Mitte zwischen dem vorherigen Rekordhoch und dem Crash-Tief, das wäre eine logische Grössenordnung dafür, das wäre der Bereich um die 23.500 Punkte. Kommt es so? Der Haken bei solchen Überlegungen ist das Wort „logisch“. Die Marktteilnehmer reagieren eher selten und schon gar nicht mehrheitlich logisch. Auszuschliessen ist daher keineswegs, dass sich ein erneuter Abwärtsimpuls, basierend auf dem Platzen zuvor zu hoch gehängter Erwartungen, auch deutlich ausgeprägter darstellt. Was vor allem dann denkbar wäre, wenn zu der Pandemie-Problematik eine Eskalation des Zwists zwischen den USA und China hinzukäme. Ob es so kommt, ist nicht absehbar, für die unmittelbaren Entscheidungen eines Traders ist ein Blick in die Glaskugel aber ohnehin weder nötig noch förderlich. Fakt ist aus charttechnischer Sicht, dass der MDAX in eine Widerstandszone hineingelaufen war, die sich nicht nur aus eher kurzfristigen Hürden zusammensetzt, sondern, das zeigt der Chart auf Wochenbasis, bis ins Jahr 2018 zurückreicht. Um diese zu überwinden, braucht es Argumente. Dabei könnten überraschend starke Quartalsergebnisse bei MDAX-Unternehmen den nötigen Schwung liefern. Aber in den letzten Tagen hat man, ob hierzulande oder an der Wall Street, oft gesehen, dass die Erwartungen der Anleger deutlich höher waren als die oft bewusst zu tief angesetzten Analystenerwartungen und scheinbar gute Zahlen daher abverkauft wurden. Es wird also eng für die Bullen. Dass der „doppelte Leitstrahl“ der Aufwärtsbewegung in Form der April-Aufwärtstrendlinie und der 20-Tage-Linie (26.760/26.800 Punkte) am Freitag auf Schlusskursbasis gebrochen wurde, ist kein gutes Zeichen. Noch ist dieser Bruch aber nicht signifikant. Erst, wenn die momentan bei 25.800 Punkten notierende, zuvor wochenlang umkämpfte 200-Tage-Linie deutlich (mehr als ein Prozent) gebrochen würde und für mindestens zwei weitere Tage unterboten bliebe, wäre klar, dass das bullische Lager nicht mehr die Kraft hat, einer Rückkehr auf den Boden der Realität zu widerstehen. Dann indes wäre das Potenzial nach unten durchaus nicht zu unterschätzen.    

Noch sind kaum Bilanzen zum zweiten Quartal eingelaufen. Aber man weiss, dass das, was da ansteht, bei den meisten der 60 im MDAX notierten Unternehmen sehr unerfreulich ausfallen wird. Trotzdem macht sich der „Index der zweiten Reihe“ auf, das Juni-Hoch zu überwinden, strebt damit ein neues Hoch in dieser bereits vier Monate anhaltenden Kaufwelle im Anschluss an den „Corona-Crash“ an. Wie ist das möglich, die Marktteilnehmer wissen doch um die fatale Lage? Das tun sie zwar, aber man kapriziert sich im Lager der Bullen stur darauf, dass die Börse schliesslich die Zukunft vorwegnimmt. Also ist das, was in den kommenden Wochen an Ergebnissen auf den Tisch kommt, blosse Vergangenheit und damit nicht entscheidend. Und selbst wenn viele Unternehmen auch das laufende dritte Quartal kritisch sehen würden, könnte man sich darauf verlegen, dass die Rückkehr zur vorherigen Wirtschaftsleistung eben im vierten Quartal beginnt. Dann halt umso dynamischer. Die Parole lautet also: Vergessen Sie die Bilanz-Saison und blicken Sie nach vorne. Das klingt gut, solche Sprüche werden natürlich gerne auf- und angenommen. Schliesslich haben viele, überrollt von der Ereignissen, im Februar und März mangels Stoppkursen nicht verkauft und hoffen inständig darauf, dass die Zukunft die Rückkehr an die alten Rekordleves bringen wird. Und, wenn es nicht zu viele Umstände macht, zügig neue Rekorde erreicht werden. Wer im Lauf der seit März andauernden Rallye Long ging, denkt natürlich ebenso. Und wer als Skeptiker dagegenhielt, auf der Short-Seite darauf wartete, dass die Schwerkraft der Realität diesen Gipfelsturm beenden und einen erneuten Baisseimpuls auslösen würde, ist mittlerweile niedergerungen und daher entweder nicht mehr imstande oder nicht mehr willens, den Kursanstieg abzubremsen. Was also spräche dagegen, dass gelingt, was man vor drei Monaten sicherlich noch mit grosser Mehrheit als unmöglich angesehen hätte: Die Rückkehr an das Rekordhoch vom Februar? Knapp 9.400 Punkte hat der MDAX von seinem März-Tief bereits gutgemacht, noch etwa 2.350 Punkte fehlen, bis die alte Bestmarke von 29.438 Zählern erreicht wäre. Ein Katzensprung. Falls diese aus Sicht der Bullen zweckdienliche Verlagerung der guten Nachrichten in eine nötigenfalls immer weiter auf der Zeitachse nach hinten rückende Zukunft auch weiter funktioniert. Was klappen kann. Aber nicht muss. Die Achillesferse dieser „Strategie“ ist nämlich, dass diejenigen, die an sie glauben wollen, nahezu durch die Bank wissen, dass sie nur versuchen, ein äusserst riskantes Verhalten zu beschönigen. Wohl fast jedem Marktteilnehmer dürfte klar sein, dass gezielt tief angesetzte Schätzungen bei Bilanzen und Konjunkturdaten oder eine bewusst falsche Interpretation von Daten kein Fundament sind, das flexible, wache Trader davon abhalten könnte, nach einem derart immensen Kursanstieg auch mal Gewinne mitzunehmen. Und wenn dann nicht genug Käufer bereitstehen, um den daraus resultierenden Abgabedruck aufzufangen, geht das Spielchen schief. Dann würde die künstliche Zuversicht mangels Substanz sofort zu Staub zerfallen und dasselbe gelten wie im Februar: Wer zuerst verkauft, bekommt noch die besten Kurse. Doch die Erfahrung der vergangenen Monate macht deutlich, dass man sich hüten sollte, einfach mal auf der Short-Seite dagegenzuhalten. Das Argument, dass eine Hausse, die auf heisser Luft und Wunschdenken basiert, nicht lange halten kann, hätte man auch schon im April oder im Mai zu Recht anbringen können. Dennoch gingen die Käufe weiter. Was heisst: Noch ist die Long-Seite eben die richtige, auch aus charttechnischer Sicht. Ob man jetzt noch Long einsteigen könnte, ist natürlich diskutabel. Aber Positionen zu halten, bis klar wird, dass diese Rallye wirklich zu enden droht, ist in jedem Fall zu überlegen. Dabei geht es weniger darum, ob der MDAX tatsächlich dieses jetzt nahe gekommene Juni-Hoch (27.243 Punkte) überwindet. Käme es so, könnte er schon im Bereich der 2018er-Hochs um 27.500 oder im Bereich des Zwischentiefs von Anfang Februar bei knapp 28.000 Punkten hängenbleiben, das kann man nicht vorhersagen. Entscheidend für das Halten von Long-Trades ist, was sich unterhalb des aktuellen Kurslevels abspielt. Derzeit ist es die 200-Tage-Linie, im Chart auf Tagesbasis dick schwarz markiert, auf die es ankommt. Sollte diese momentan bei 25.750 Punkten verlaufende Linie noch einmal deutlicher unterboten werden und dadurch dann auch die April-Aufwärtstrendlinie fallen, die beim kurzen Ausflug des MDAX unter die 200-Tage-Linie im Juni den Abstieg stoppte, wäre es unbedingt zu erwägen, seine Gewinne umgehend in Sicherheit zu bringen. Sie möchten täglich vor Börsenstart unsere Chartanalysen per E-Mail erhalten? Dann abonnieren Sie hier unseren Börsennewsletter mit aktuellen Börsennews.