Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Es gab dieser Tage nicht viele Aktien, welche sich dem bärischen Treiben an der Wall Street entgegenstellen konnten. Bereits vorige Woche hatte ich die überaus interessante technische Gesamtkonstellation des kanadischen Einzelhändlers für Sportbekleidung beschrieben. Die Lululemon-Aktie war gerade dabei, ein neues Jahreshoch zu bilden. Gleichzeitig konnte die psychologisch wichtige Marke bei 400 USD zurückerobert werden.
Dennoch gab es bislang für die Bullen wenig zu lachen, denn die Aktie zeigte gerade nach schnellen Anstiegen wenig Folgebewegung. So auch dieses Mal. Die Kurse brachen rasch ein und erst an der 20-Tage-Linie konnte die Zwischenkorrektur gestoppt werden. Hier scheinen die Bullen aber das Zepter wieder an sich reissen zu wollen. Im gestrigen Handel bildeten sich kleinere Kaufsignale.
Expertenmeinung: Die aktuelle Lage sieht vielversprechend aus. Solange die Kurse das Tief der vorigen Woche und somit die Marke bei 389.00 USD nicht durchbrechen, scheinen die Bullen das Geschehen zu kontrollieren.
Gut wäre natürlich, wenn jetzt im weiteren Anstieg auch das Volumen wieder deutlich anziehen würde, um etwas mehr Rückhalt zu bieten. Dieses war im gestrigen Handel nicht gerade hoch. Solange die erwähnte Unterstützung nicht gebrochen wird, gebe ich Lululemon vorerst weiterhin bullische Aussichten mit auf den Weg.
Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Nachricht, dass der kanadische Einzelhändler für Sportartikel am kommenden Mittwoch in den S&P 500 aufgenommen wird, hat die Kurse der Lululemon-Aktie im gestrigen Handel in die Höhe schnellen lassen. Am Ende blieb ein sattes Kursplus von mehr als 10%. Durch die Übernahme von Microsoft wird der Konzern Activision Blizzard im Index ersetzen. Anleger zeigten sich begeistert und lösten eine wahre Kaufwut aus. Hierbei konnte eine mehrmonatige Seitwärtsbewegung nach oben verlassen werden. Bereits im September versuchten die Bullen den nachhaltigen Ausbruch über die psychologisch wichtige Marke von 400 USD. Damals noch ohne nennenswerten Erfolg.
Expertenmeinung: Mit dem neu gebildeten Hoch ist nun auch der Trend wieder in eine bullische Trendphase zurückgekehrt. Beeindruckend war vor allem auch das Handelsvolumen, welches im gestrigen Handel beachtliche 11.4 Millionen Stück erreichte. Der Durchschnitt liegt im Bereich von rund 1.3 Millionen Stück. Somit dürften wir hier gerade den Startschuss zu einer neuen und vor allem nachhaltigen Rallye gesehen haben. Dennoch sollte nicht vergessen werden, wie die Aktie in der Vergangenheit auf starke Gaps nach oben reagiert hat. Diese kamen auch in den letzten Monaten immer wieder mal vor und wurden von Anlegern eher zum Verkauf genutzt.
Das eine Mal rauschen die Kurse nach den Quartalszahlen in den Keller, das andere Mal gehen sie durch die Decke. Viel Sinn ergeben diese kurzfristig motivierten Kursreaktionen zwar nicht, doch daran wird sich wohl nie etwas ändern.
Mr. Market
Bereits vor mehr als 70 Jahren prägte Benjamin Graham in „The Intelligent Investor“ das Bild von Mr. Market. Demnach gleicht die Börse einem manisch-depressiven Menschen. Sie ist emotional, mal euphorisch, dann wieder am Boden zerstört und dementsprechend irrational.
Es stellt sich nur die Frage, wie man damit umgeht. Wer bei sinkenden Kursen schnell nervös wird, hat es an der Börse schwer. Wer allerdings versteht, die Volatilität für sich zu nutzen, ist klar im Vorteil.
Graham bringt die Sache prägnant auf den Punkt: „The Market is there to serve you, not to guide you.“
Das zu verstehen und wirklich zu verinnerlichen ist vielleicht der wichtigste Faktor für Börsenerfolg, den es gibt. Doch das ist leichter gesagt als getan.
Auf einer intellektuellen Ebene versteht es jeder, dass es eine gute Idee ist, nach grösseren Korrekturen oder während Crashs zu kaufen. Sobald der Markt allerdings in die Tiefe rauscht, fällt es den meisten Anlegern sichtlich schwer, auch wirklich den Abzug zu drücken. Zu gross ist die Angst, dass der Crash nach dem Kauf noch weitergeht.
Leichter gesagt als getan
Aus meinem persönlichen Kontakt mit unzähligen Anlegern kann ich Ihnen sagen, dass genau an diesem Punkt die meisten scheitern. Und das ist kein Wunder, denn antizyklisches Handeln widerspricht der menschlichen Natur.
Es fällt uns viel leichter, eine Aktie zu kaufen, nachdem die Kurse bereits gestiegen sind. Fallende Kurse schrecken uns hingegen ab, sie üben sogar psychologischen Druck aus.
Der blosse Fakt, dass die Kurse von Aktie XY gefallen sind, führt dazu, dass Anleger das jeweilige Unternehmen in Frage stellen. Ich erinnere mich beispielsweise noch gut, damals hatte Visa eine Korrektur von 15-20% vollzogen. Daraufhin stellte mir ein Leser die Frage, „ob Visa denn noch eine Zukunft hätte“.
Vola > Realität
All das führt dazu, dass es ständig zu Übertreibungen kommt und die Volatilität an den Aktienmärkten exorbitant höher ist als es die Realität rechtfertigen würde.
Nehmen wir Lululemon. Am Tag nach den letzten Quartalszahlen brach die Aktie von 374 auf 326 USD ein. Schlussendlich sanken die Kurse bis auf 286 USD und das alles nur wegen einem einzelnen schwachen Quartal.
Zitat: „Zu Lululemon hatte ich mich in der Vergangenheit schon mehrfach positiv geäussert, zuletzt vor wenigen Monaten und zu einem Kurs von 296 USD.
Anschliessend hat sich die Aktie in einem schwierigen Umfeld gut entwickelt und im Hoch, welches vor wenigen Tagen erreicht wurde, um etwas mehr als 30% zugelegt.
Nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen am Donnerstag ging es jedoch eine Etage tiefer. Vorbörslich notiert Lululemon 6,81% im Minus bei 349 USD.
Wer die Gelegenheit damals nicht ergriffen hat, könnte jetzt vielleicht nochmal eine bekommen. Fällt die Aktie im regulären Handel nachhaltig unter 350 USD, oder besser noch 340 USD, kommt es zu einem Verkaufssignal, welches eine grössere Korrektur einleiten könnte.
Mögliche Kursziele liegen bei 325 sowie 305 und eventuell auch 290 USD. Antizyklische Investoren könnten an den genannten Marken über einen Einstieg in Tranchen nachdenken.“
Kurssprung
Wie eingangs beschrieben haben wir also versucht, die Volatilität für uns zu nutzen. Statt uns der Kurzsichtigkeit des Marktes hinzugeben, haben wir eine andere Perspektive eingenommen.
Nämlich die, dass einzelne Quartalszahlen eine geringe Bedeutung haben und am Unternehmen und daran, wo es in einigen Jahren stehen wird, kaum etwas ändern.
Dieses Mal hat Lululemon die Erwartungen übertroffen und die Prognose erhöht, was einen Kurssprung um 14,87% auf 367,93 USD ausgelöst hat.
Wer im Dezember bei 290 – 325 USD diszipliniert eingesammelt hat, kann sich heute freuen. Die nächste Chance bei Lululemon wird sicherlich kommen. Spätestens, wenn die Märkte insgesamt unter Druck kommen.
Aus technischer Sicht könnte sich die Rallye jetzt unmittelbar in Richtung 378 – 392 USD fortsetzen. Auf diesem Niveau ist jedoch mit vermehrten Gewinnmitnahmen und einer anschliessenden Korrektur in Richtung 350 USD zu rechnen.
Gelingt jedoch ein Wochenschluss über 392 USD, käme es zu einem Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 410 und 435 USD.
Anleger reagieren enttäuscht, Lululemon sackt vorbörslich ab. Die jüngsten Quartalszahlen lagen unter den Erwartungen … oder vielleicht doch nicht?
Zu Lululemon hatte ich mich in der Vergangenheit schon mehrfach positiv geäussert, zuletzt vor wenigen Monaten und zu einem Kurs von 296 USD: Lululemon: Was man sich so alles wünscht
Anschliessend hat sich die Aktie in einem schwierigen Umfeld gut entwickelt und im Hoch, welches vor wenigen Tagen erreicht wurde, um etwas mehr als 30% zugelegt.
Nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen am Donnerstag ging es jedoch eine Etage tiefer. Vorbörslich notiert Lululemon 6,81% im Minus bei 349 USD.
Chart vom 09.12.2022 – Kurs: 349 Kürzel: LULU – Wochenkerzen
Wer die Gelegenheit damals nicht ergriffen hat, könnte jetzt vielleicht nochmal eine bekommen. Fällt die Aktie im regulären Handel nachhaltig unter 350 USD, oder besser noch 340 USD, kommt es zu einem Verkaufssignal, welches eine grössere Korrektur einleiten könnte.
Mögliche Kursziele liegen bei 325 sowie 305 und eventuell auch 290 USD. Antizyklische Investoren könnten an den genannten Marken über einen Einstieg in Tranchen nachdenken.
Prozyklische Kaufsignale ergäben sich hingegen über 366 sowie 387 USD.
Was ist schon ein Quartal?
Wer meine Analysen schon etwas länger verfolgt, der wird wissen, dass ich die Meinung vertrete, dass ein einzelnes Quartal keine sonderlich grosse Rolle spielt. Das ist nicht gerade eine steile These, in diesem speziellen Fall gilt das aber umso mehr.
Der Gewinn lag mit 1,62 je Aktie weit unter den Erwartungen von 1,95 USD. Der Umsatz übertraf mit 1,86 Mrd. jedoch die Analystenschätzungen von 1,82 Mrd. USD ebenfalls.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 28%. Das gemeldete Nettoergebnis lag mit 1,62 USD je Aktie jedoch „nur“ 12% über dem Vorjahresniveau.
Bereits an dieser Stelle dürfte klar sein, dass es bei Lululemon sicherlich nicht schlecht läuft. Das starke Umsatzwachstum zeigt ganz klar, dass die Produkte Anklang finden und wohin die Reise geht.
Wer sich den Quartalsbericht etwas genauer anschaut, wird obendrein feststellen, dass der gemeldete Gewinn durch einmalige Effekte im Zusammenhang mit der Übernahme von Mirror verzerrt wurde. Mit den operativen Erfolgen hat das also wenig zu tun.
Ausblick und Bewertung
Darüber hinaus ist das dritte Quartal traditionell auch eher schwach, wirklich wichtig ist das Schlussquartal und natürlich das, was in Summe erwirtschaftet werden kann.
Und an dieser Front scheint man sehr zuversichtlich zu sein. Obwohl die Erwartungen in Q3 nicht erfüllt wurden, hat man die Prognose für das Gesamtjahr erhöht.
Beim Umsatz hat man den Ausblick von 7,87 – 7,94 auf 7,94 – 7,99 Mrd. USD erhöht und beim Gewinn von 9,75 – 9,90 auf 9,87 – 9,97 USD je Aktie.
Lululemon kommt demnach auf eine forward P/E von 35,2. Damit geht man zwar nicht als klassisches Schnäppchen durch, bei dem anhaltend hohen Wachstum ist das aber durchaus zu rechtfertigen. Im laufenden Geschäftsjahr dürfte der Gewinn beispielsweise um etwa 28% steigen, in den Folgejahren sollen es 16-17% p.a. werden, so zumindest die Konsensschätzungen.
Für Lululemon ist die aktuelle Bewertung auch kein Ausnahmefall. In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 40,3 und selbst am Tiefpunkt noch bei etwa 22.
Sinkt der Kurs jetzt wie erhofft und stimmen die Prognosen für das kommende Geschäftsjahr, könnte sich ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis ergeben.
Nehmen wir beispielsweise an, dass der Kurs auf 305 sinkt, dann läge die forward P/E plötzlich nur noch bei 26,4.
Was das Unternehmen besonders macht, hatte ich bereits in einer vorherigen Analyse beschrieben:
Wir machen das selbst.
Es ist nicht einfach, eine erfolgreiche Modemarke aufzubauen, vor allem nicht im Sportsegment. Nike und Adidas scheinen geradezu omnipräsent zu sein und alles zu überschatten. Neben den Branchengrössen gibt es noch den hochpreisigen Luxussektor und eine ganze Reihe von Akteuren im günstigeren Segment.
Lululemon ist es allerdings gelungen, sich als Premium-Anbieter von Yoga-Bekleidung zu etablieren und auf dieser Basis enorm zu wachsen.
Inzwischen betreibt man weltweit rund 500 Niederlassungen. Da man von Beginn an vor allem auf den Direktverkauf gesetzt hat, also Zwischenhändler umgangen hat, scheint man eine gewisse Exklusivität auszustrahlen. Darüber hinaus kann man dadurch die Preise kontrollieren und kommt auf eine höhere Marge.
Leichter gesagt als getan
Dass der Direktverkauf an den Endkunden Vorteile mit sich bringt, ist vollkommen klar. Wie schwierig es für kleinere Mode-Hersteller allerdings ist, ohne die Platzierung bei den grossen Einzelhändlern und im Grosshandel selbst, zu wachsen, sollte man nicht unterschätzen.
Lululemon ist all das gelungen, woran viele andere scheitern und inzwischen selbst eine Branchengrösse.
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