Intel Aktie Prognose Intel liefert grössten Verlust in der Firmengeschichte – Kaufen oder doch shorten?

Bei Intel brennt die Hütte. Jetzt kommt es wohl zu einem Kahlschlag, in einigen Bereichen könnten 20% aller Stellen gestrichen werden.

Neuigkeiten

Dass der Halbleiter-Sektor konjunkturanfällig ist, ist keine Neuigkeit. Dass sich die Situation von Chip-Mangel hin zu wegbrechender Nachfrage gewandelt hat, ist keine Neuigkeit.
Dass die Branche aktuell zu kämpfen hat, ist keine Neuigkeit. Dass es bei Intel grundsätzlich nicht optimal läuft und man teilweise technologisch hinterherhinkt, ist ebenfalls keine Neuigkeit.

Dass die Lage bei Intel allerdings derartig angespannt ist, dass man sich zu Massenentlassungen genötigt sieht, ist eine Neuigkeit.

Presseberichten zufolge plant Intel einen massiven und konzernweiten Stellenabbau. Am stärksten betroffen dürfte demnach der Bereich „Sales und Marketing“ sein, dort könnten 20% aller Stellen wegfallen.

Das zeigt einerseits, dass bei Intel ganz offensichtlich die Hütte brennt. Aus Sicht eines Börsianers muss das allerdings keine schlechte Nachricht sein. Börse ist nicht intuitiv.

Wenn Menschen ihren Job verlieren, ist das tragisch, das meine ich wortwörtlich. Betrachtet man die Sache allerdings vollkommen emotionslos, bedeutet es auch, dass das betreffende Unternehmen Kosten spart.

Geschichten aus dem Paulanergarten

Des Weiteren bietet ein Kahlschlag die Möglichkeit, eine überbordende Kostenbasis abzubauen.
Unternehmen tendieren dazu, in guten Zeiten Stellen zu schaffen, die wenig Wertschöpfung erzielen. Jeder kennt sicherlich jemanden, der faktisch fürs Nichtstun bezahlt wird.

Ich erinnere mich noch recht gut an ein Beispiel eines ehemaligen Kollegen (nicht bei LYNX). Nachdem er gekündigt hatte, mussten keinerlei Aufgaben neu verteilt werden. Man musste sich vielmehr die Frage stellen, was der Gute zuvor den ganzen lieben langen Tag getan hat.
Ein anderes Beispiel ist ein Bekannter mit Behördenjob, der im Job so stark eingebunden ist, dass er inzwischen mehrere Bücher veröffentlicht hat, die nach eigenem Bekunden während der Arbeitszeit entstanden sind.

Doch genug der Anekdoten. Worum es im Kern geht, ist, dass Intel sich jetzt strukturell schlanker aufstellen und verkrustete Strukturen sprengen könnte.
Dass es in einem Grosskonzern mit rund 120.000 Mitarbeitern eine Vielzahl an sinnlosen Stellen gibt, dürfte klar sein.

Doch das wäre für sich genommen keine Analyse Wert. Viel wichtiger ist der Kursverlauf von Intel, denn in den letzten Monaten ist es zu einem massiven Crash von 68 auf 25 USD gekommen.
Der Börsenwert von Intel ist dadurch von 295 auf 108 Mrd. USD kollabiert.

Das macht natürlich einen grossen Unterschied, so wie auch im normalen Leben. Es gibt sicherlich viele Dinge, die Sie sich gönnen würden, wenn diese plötzlich nur noch ein Drittel kosten würden.

Eine Sache ist jedenfalls sicher: Das Chance-Risiko-Verhältnis von Intel ist heute exorbitant besser als noch vor einigen Monaten.

Ausblick und Bewertung

Die grundlegenden Probleme, die wir in den letzten Analysen mehrfach thematisiert hatten, sind zwar nicht gelöst, aber Intel verdient nach wie vor gutes Geld.
Die Kernfrage ist, wie viel der Konzern über einen Konjunkturzyklus hinweg verdienen kann, beziehungsweise in allen noch kommenden Jahren.

Wenn man sich das bewusst macht, erkennt man, wie unbedeutend die derzeit schwierigen Rahmenbedingungen sind. Dabei handelt es sich nur um eine Momentaufnahme.
Der intrinsische Wert eines Unternehmens ist allerdings davon abhängig, was in der Zukunft an Gewinn und Cashflow generiert und ausgeschüttet werden kann.

Intel hat in den letzten zehn Jahren rund 140 Mrd. USD an Gewinn erzielt, rund 50 Mrd. USD an Dividenden ausgeschüttet und eine Milliarde an eigenen Aktien zurückgekauft.
Beim aktuellen Kurs entspricht das weiteren 25 Mrd. USD, der Kurs war in diesem Zeitraum aber ganz überwiegend höher.

Selbst wenn man jetzt unterstellt, dass Intel nie mehr wächst und in der kommenden Dekade nicht mehr verdient als in der zurückliegenden, lässt sich der aktuelle Börsenwert von 108 Mrd. USD recht einfach rechtfertigen.

Eine andere Überlegung könnte ebenfalls aufschlussreich sein. Wir wissen, dass die Börse kurzfristig zu Übertreibungen neigt, langfristig aber die Bewertung von Aktien recht zuverlässig auf ein sinnvolles Niveau bringt.
Da der Kurs von Intel heute auf dem Niveau von 2012 liegt, ergibt sich daraus unweigerlich die Frage, ob der Markt ein Jahrzehnt falsch lag oder jetzt.

Statistisch gesehen ist die zweite Antwort meist die richtige. Wir werden sehen, ob das auch dieses Mal wieder der Fall ist, aber man tut an der Börse gut daran, wenn man die Statistik auf seiner Seite hat.

Zu viel Pessimismus?

Eins dürfte jedenfalls sicher sein, dass inzwischen sehr viel (berechtigter) Pessimismus eingepreist ist, schliesslich ist der aktuelle Konsens, dass sich der Gewinn im laufenden Geschäftsjahr mehr als halbiert und auch in den kommenden beiden Jahren nicht viel geht.

Ob das nicht zu pessimistisch ist, wird sich zeigen müssen. Die Chance besteht jedenfalls.
Wer sich engagiert, wird für seine Wartezeit mit einer Dividendenrendite von 5,83% entlohnt.

Die Dividende ist selbst im Falle des erwarteten Gewinneinbruchs von 5,47 USD auf 2,25 USD je Aktie gut finanziert, denn ausgeschüttet werden lediglich 1,43 USD je Aktie.

Um die Sache zusammenzufassen: Ich bin kein grosser Freund von Intel, ein Outperformer ist die Aktie nicht und man hat allerlei Probleme. Aber auf dem aktuellen Niveau dürfte die Aktie nennenswert unterbewertet sein.
Die Rahmenbedingungen werden nicht ewig so schlecht sein, wie derzeit.

Das bedeutet nicht, dass die Aktie unmittelbar einen Boden ausbilden wird. Es bedeutet aber, dass das Abwärtspotenzial begrenzt sein dürfte.
Zwischen 25 und 19 USD befindet sich eine Vielzahl an relevanten Unterstützungen.