Horton Aktie Prognose D.R. Horton: Höhenflug bei Immobilienaktien geht vorerst weiter

Börse ist simpel aber nicht einfach. Angst und Gier machen uns immer wieder einen Strich durch die Rechnung. Man muss diszipliniert sein und einige Grundregeln beachten.

In der letzten Analyse (Link) wurde das Thema antizyklisches Investieren beleuchtet:

Man findet an der Börse zu jedem Zeitpunkt Aktien, deren Bewertungen unter den historischen Normalwerten liegen und die ordentlich wachsen.

Warum also Situationen wählen, in denen das nicht der Fall ist?

Man kann sich als Anleger also entscheiden, auf Aktien zu setzen, die Rückenwind durch steigende Gewinne erhalten und gleichzeitig das Potenzial höherer Bewertungen haben.

Das ist wirklich wichtig

Zuvor sollte man aber eine noch grundlegendere Frage klären.
Da man es sich aussuchen kann und tausende verschiedener Aktien zur Auswahl stehen, warum sollte man sich überhaupt mit langfristigen Underperformern und Unternehmen mit Problemen beschäftigen?

Sollten Sie ein Spezialist für Turnarounds sein, dann haben Sie eine gute Antwort auf diese Frage.
Für die meisten gilt jedoch, dass sie sich das Leben einfach machen sollten.

Das bedeutet, nur grundsolide Unternehmen zu kaufen.
Nur Unternehmen mit einem starken Trackrecord, also einer Geschichte der greifbaren Erfolge, die sich in barer Münze niederschlagen.

Ich kann nicht zählen, wie oft wir diese Themen in Artikeln beleuchtet haben. Aber man kann nicht überschätzen.

Glücklicherweise gibt es inzwischen auch Studien, die nahelegen, dass diese Faktoren von Anlegern systematisch unterschätzt werden.
Wie wäre es sonst zu erklären, dass knapp vier von fünf Outperformern auch 20 Jahre später noch Outperformer sind (Gautam Baid, Joys of Compunding Seite 177ff)?

Das bleibt so

Daran wird sich wohl auch nichts ändern, da sich die menschliche Natur nicht ändert.
Für diejenigen, denen diese Zusammenhänge bekannt sind und sie auch in Investment-Entscheidungen ummünzen, ist das eine erfreuliche Nachricht.

Schritt eins ist also, Outperformer zu identifizieren. Dann beschäftigt man sich mit dem Geschäftsmodell und erörtert die Frage, ob es wahrscheinlich ist, dass die Wettbewerbsvorteile, die zu der Outperformance geführt haben, auch in Zukunft bestehen werden.

Wenn man zu einem positiven Ergebnis gekommen ist, hat man einen Investment-Kandidaten gefunden.
Jetzt muss „nur“ noch die relative und absolute Bewertung stimmen.

Meistens stimmt sie nicht, doch während Crashs werden Aktien nahezu unterschiedslos abverkauft. Dann ist die Zeit der antizyklischen Investoren gekommen.

Jetzt wird es konkret

Nehmen wir zum Beispiel DR Horton. Die Aktie ist ein langfristiger Outperformer und hat einen soliden Trackrecord.

Der Umsatz ist in der letzten Dekade von 4,35 auf 27,77 Mrd. USD gestiegen und es gab kein Jahr ohne Wachstum.
Der Gewinn ist im selben Zeitraum von 956 Mio. auf 4,18 Mrd. USD geklettert.

Die Verschuldungsquote ist in diesem Zeitraum gesunken und die Dividende wurde von 0,15 auf 0,87 USD je Aktie erhöht.

Jetzt wird es allerdings knifflig. Die Frage, wie wahrscheinlich es ist, dass die Wettbewerbsvorteile, die zu der Outperformance geführt haben, auch in Zukunft bestehen werden, ist schwierig und würde den Rahmen sprengen.

In diesem konkreten Fall gibt es wenig Anhaltspunkte, an denen man eine Antwort festmachen könnte.
Doch die starke Kaptalstruktur und schiere Grösse als Branchenprimus sprechen dafür.
Sollte es zu umwälzenden Neuerungen in der Baubranche kommen, dürften die Unternehmen mit ausreichend Kapital am ehesten davon profitieren.

Ausblick und Bewertung

Damit wären wir beim Ausblick und der Bewertung angekommen. Über die aktuelle Lage am US-Immobilienmarkt kann man vortrefflich streiten.
Es dürften sich aber alle einig sein, dass nicht alles optimal läuft. Die steigenden Rohstoffpreise und Finanzierungskosten belasten das Geschäft.

Anderseits führt die hohe Inflation auch zu einer Flucht in Sachwerte. Ob der Immobilienmarkt am Ende kollabiert, wissen wir alle nicht.
Aber die Situation ist mit 2008 nicht vergleichbar.

Die Kapitalvoraussetzungen sind heute anders, der Leverage also niedriger. Darüber hinaus ist der Arbeitsmarkt weiterhin robust und solange das so bleibt, zahlen Eigenheimbesitzer auch weiterhin ihren Kredit.

Bisher haben die schwierigen Rahmenbedingungen jedenfalls noch zu keiner schwerwiegenden Erosion des US-Baugeschäfts geführt.
In Antizipation derartiger Probleme ist der Kurs von DR Horton dennoch abgestürzt, obendrein wurden die enormen Gewinnsteigerungen vom Markt ignoriert.

Im laufenden Geschäftsjahr, welches im September bereits endet und dementsprechend fast vorbei ist, soll der Gewinn um 50% auf 17,00 USD steigen.

DR Horton kommt demnach auf eine forward P/E von 4,2. Im kommenden Jahr soll das Ergebnis dann um 18% sinken, anschliessend soll es wieder aufwärts gehen.
In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 12.

Man kann die Sache auch umkehren. Nehmen wir an, dass der Gewinn von 17 auf 10 USD je Aktie sinkt und danach nie mehr steigt.
Selbst in diesem Szenario läge die P/E von DR Horton perspektivisch betrachtet bei nur 7.

Der Kurs kann trotzdem weiter sinken, aber was spielt das für einen disziplinierten langfristigen Investor für eine Rolle, wenn DR Horton in 2-3 Jahren trotzdem bei 150 USD notiert?