Hapag-Lloyd Aktie Prognose Hapag Lloyd: Das Dividenden-Dilemma – mitnehmen oder nicht?

In Sondersituationen können Dividenden ungewöhnlich hoch ausfallen. Aber was der Vorstand der Reederei Hapag Lloyd als Dividende für 2022 vorschlug, sprengt jeden Rahmen. Kein Wunder, dass die Aktie massiv nach oben sprang. Ob man das zum Verkauf nutzen sollte?

Die Kette aus pandemiebedingten Einschränkungen, Lieferengpässen und dem zugleich wegen des Post-Lockdown-Nachfrageüberhangs zu geringen Transportraum machte es möglich: 2020 hatte sich der Unternehmensgewinn der deutschen Reederei Hapag Lloyd mehr als verdoppelt, 2021 dann gegenüber 2020 noch einmal fast verzehnfacht. Und gestern Früh meldete Hapag Lloyd dann im Zuge vorläufiger Ergebnisse, dass man dem Aufsichtsrat angesichts der 2022 erzielten Fast-Verdoppelung der ohnehin schon gigantischen Gewinne vorschlagen werde, für das Jahr 2022 nach der Hauptversammlung am 3. Mai eine Dividende von sagenhaften 63 Euro auszuschütten. Ob der Aufsichtsrat diesem Vorschlag folgt, wird am 1. März entschieden.

63 Euro, das wäre trotz des dadurch ausgelösten, massiven Kurssprungs der Aktie eine Dividendenrendite von 25,6 Prozent. Das ist weit über allem, was die Analysten im Vorfeld vermutet hatten. Im Schnitt lag die Dividendenschätzung für 2022 – nach den 35 Euro für 2021 – bei 48 Euro. Selbst das wäre immens gewesen … aber 63 Euro sind weit über allem, was man sich wünschen könnte. Wie kann man da überhaupt darüber nachdenken, die Aktie im Vorfeld dieses Geldsegens abzustossen?

Expertenmeinung: Ein Blick auf den Chart zeigt, dass es dafür durchaus Gründe geben muss. Denn warum sonst ist diese Aktie, die noch im Mai 2022 bei knapp 475 Euro ein Allzeithoch erzielte, zuletzt um fast zwei Drittel gefallen, obgleich der 2022er-Gewinn alle Rekorde sprengte? Der Grund für diesen markanten Abstieg der Aktie ist derselbe, weshalb man durchaus darüber nachdenken sollte, diesen Kurssprung von 12,11 Prozent, der grösser ist als das, was diese Ankündigung die vorherige Dividendenschätzung übersteigt, zum Verkauf zu nutzen: die Zukunft.

Diese extremen Gewinne basierten auf den obengenannten Faktoren. Transportraum war knapp, die Frachtraten für jedwede Güter, wie sie z.B. im Baltic Dry Index oder im Harpex-Index gemessen werden, waren bis zum Sommer 2022 explodiert … doch jetzt sind sie auf „Prä Corona“-Level zurückgefallen. Damit ist es mit dieser gewinnträchtigen Sondersituation bei Hapag Lloyd vorbei. Und wer weiss, ob der Druck auf die Weltwirtschaft die Frachtraten und mit ihnen die Gewinne nicht noch stärker drückt, als es die Experten ohnehin schon erwarten.

Momentan vermuten die Analysten im Schnitt, dass der Gewinn bei Hapag Lloyd 2023 um etwa 80 Prozent fallen wird. Dann ist es natürlich auch mit solchen Traum-Dividenden vorbei, immerhin plant man mit diesem Dividendenvorschlag, fast zwei Drittel des Vorsteuergewinns unter den Anlegern zu verteilen. Und wenn dieser Gewinnrückgang so abläuft wie erwartet, womöglich sogar noch ausgeprägter ausfällt, wäre die Aktie auf dem derzeitigen Kursniveau auch nicht mehr lächerlich niedrig, sondern bestenfalls fair bewertet, daher:

Man sollte nicht auf die alten Hochs blicken, wenn man über den Verkauf nachdenkt, sondern nach vorne schauen. Und dann müsste man festhalten, dass ein solches Plus wie gestern womöglich eine gute Gelegenheit ist, die Aktie zu verkaufen, auch, wenn man dann diese Dividende nicht mitnehmen würde. Zumal man nicht vergessen darf: Vorher hatte man mit einer 15 Euro niedrigeren Dividende gerechnet, trotzdem notierte der Kurs „nur“ bei 220 Euro. Man müsste also das gestrige Kursplus von 26,60 Euro mit diesen 15 Euro mehr Dividende in Relation setzen und kommt eben dann zu dem Schluss, dass der Verkauf sich tendenziell rechnen würde … sofern man in etwa auf dem gestrigen Schlusskursniveau aus dem Markt kommen würde.

Während die meisten Analysten ihr Kursziel für die Aktie der Reederei Hapag Lloyd in den letzten Monaten deutlich senkten, versuchen sich die Anleger an einer Aufwärtstrendwende. Dabei notiert die Aktie schon über den meisten aktuellen Kurszielen. Kann das gutgehen?

Als die Reederei Hapag Lloyd am 10. November ihre Neun-Monats-Ergebnisse vorlegte, testete die Aktie daraufhin zunächst das Anfang November bei 157,60 Euro markierte Jahrestief. Doch das anfängliche Minus wurde aufgeholt und am selben Tag in ein Plus verwandelt. Und seither klopft der Kurs an die Nackenlinie eines damit unmittelbar vor der Vollendung stehenden Doppeltiefs bei 200 Euro. Wie stehen die Chancen für die Bullen?

Würde man sich alleine diese Neun-Monats-Ergebnisse ansehen, müsste die Aktie in der Tat viel höher notieren. Momentan schätzen die Analysten, dass Hapag Lloyd 2022 97 Euro Gewinn pro Aktie erzielen wird. Das Kurs/Gewinn-Verhältnis läge also gerade einmal knapp über 2. Dabei gelang es, in den ersten drei Quartalen 2022 aus einem Umsatz von 26,7 Milliarden Euro einen Gewinn vor Steuern und Zinsen (EBIT) von 14,2 Milliarden Euro heraus zu holen. Schon 2021 war unglaublich, aber 2022 toppt das noch. Zum Vergleich: 2019 lag der Gewinn pro Aktie noch bei 2,06 Euro, 2020 dann bei 5,27 Euro. 2021 wurden 51,63 Euro erreicht … und in diesem Jahr sollen es also gut 97 Euro werden. Das wirkt auf den ersten Blick, als wäre der niedrige, seit Mai massiv eingebrochene Kurs der Aktie ein Irrtum, ein Schnäppchen, bei dem man nichts falsch machen kann. Aber nur auf den ersten Blick.

Expertenmeinung: Diese so ungewöhnlich hohe Gewinnspanne basiert nicht auf explodierten Transportmengen. Die ist nämlich gegenüber den ersten neun Monaten 2021 gar nicht gestiegen. Es waren die extrem gestiegenen Frachtraten, die die Gewinne befeuerten. Die Materialengpässe, der „Flaschenhals“ nach den Lockdowns, verlängert durch die weiterhin andauernd verhängten Lockdowns in China, das sorgte dafür, dass die Preise für Schiffsfracht immens stiegen. Und wegen der überbordenden Nachfrage, die durch die Staus der Containerschiffe vor vielen Häfen noch schlimmer wurde, konnten die Reedereien verlangen, was sie wollten, es wurde bezahlt. Aber jetzt sind diese Frachtraten eingebrochen. Auch, weil ein Auflösen der Staus, die Stabilisierung der Lieferketten und eine wegen der Inflation sinkende Nachfrage zusammenkommen. Das sieht auch Hapag Lloyd, wo man die Verringerung der Nachfrage bereits zum Ende des dritten Quartals ausmachen konnte.

Daher gehen die Analysten davon aus, dass sich die Ertragslage ab 2023 normalisieren wird. Für 2023 liegt die durchschnittliche Gewinnschätzung nur noch bei 18,30 Euro pro Aktie, für 2024 bei 11,40 Euro. Und kommt es so, wäre Hapag Lloyd jetzt keineswegs ein Schnäppchen. Die drei Analysten, die ihre Kursziele seit der Vorlage der Neun-Monats-Zahlen angepasst haben, senkten diese, zweimal auf 167, einmal auf 177 Euro. Die Aktie notiert bereits darüber. Das mittlere Kursziel aller Analysten liegt aktuell bei 172 Euro. Und kein Analyst sieht die Aktie derzeit als Kauf an. Haben die Bullen hier also keine Chance?

Kurzfristig kann sich eine Aktie durchaus gegen Expertenmeinungen und konjunkturelle Perspektiven stemmen. Aber nicht auf Dauer. Es wäre also denkbar, dass Hapag Lloyd dann noch weiter zulegt, wenn es gelingt, das bereits fast vollendete Doppeltief mit Schlusskursen über dem gestrigen Tageshoch von 209 Euro „einzutüten“. Aber dass die Aktie dann an der massiven Widerstandszone 225/240 Euro vorbeikommt, ist nicht wahrscheinlich genug, um auf diesen auf schmaler Spur laufenden Zug aufzuspringen.

Seit dem Rekordhoch Mitte Mai hat die Aktie der Reederei Hapag Lloyd 65 Prozent verloren. Dadurch liegt das Kurs/Gewinn-Verhältnis bei 2. Das wirkt, als bekäme man die Aktie geschenkt. Aber das täuscht, im Gegenteil ist hier weiterhin Luft nach unten. Was ist da los?

Es ist gerade einmal vier Wochen her, dass ich an dieser Stelle letztmalig Hapag Lloyd vorgestellt hatte. Damals lautete ein Kernsatz: „Für ein mittelfristig relevantes Short-Signal müsste der Kurs nicht nur die Aufwärtstrendlinie bei 256 Euro brechen, sondern auch die bis in den Sommer 2021 zurückreichende Unterstützungszone 225/236 Euro.“ Der Blick auf den Chart zeigt: Da kann man einen Haken dahinter machen. Und mit zuletzt nur noch 165,50 Euro hätte die Aktie auch schon so viel Boden preisgegeben, wie das bei einem mittelfristigen Short-Signal zu erwarten wäre. Sogar das markante Hoch des Jahres 2020 ist bereits gefallen.

Und eine Aktie, die ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von 2 hat, ist doch schon fast zwingend ein Kauf, zumal Hapag Lloyd für 2021 sagenhafte 35 Euro Dividende bezahlt hatte. Gäbe es das für 2022 auch, könnte man doch leichter kein Geld verdienen … oder?

Expertenmeinung: Da man davon ausgehen darf, dass eine Aktie, die so niedrig bewertet ist und eine unglaubliche Dividendenrendite hätte, falls die Vorjahresdividende erneut gezahlt würde, nicht aus Versehen fällt, sollte man gar nicht erst über „billig“ nachdenken, sondern nach den Gründen suchen, warum sie wie ein defekter Fahrstuhl abwärts rauscht. Und wenn man sich die zu Gemüte führt, kommt man zu dem Schluss: Ob die das niedrige Kurs/Gewinn-Verhältnis begründenden Gewinnschätzungen der Analysten für 2022 wirklich Realität werden, ist nicht nur offen, sondern zweifelhaft. Und das gilt für die Traum-Dividende ebenso.

Denn genau die beiden Faktoren, die zu dieser Ende 2020 begonnenen Super-Hausse geführt hatten, beginnen sich umzukehren: die Nachfrage nach Schiffs-Frachtraum und mit ihr die Schifffrachtraten selbst. Die beiden wichtigsten Indikationen für die Schifffracht-Preise, der Baltic Dry Index und der Harpex, sind beide derzeit im freien Fall. Und dabei hat die weltweite Rezession noch nicht einmal begonnen, immer noch herrscht die Notwendigkeit, überfällige Fracht endlich zu verschiffen, weiterhin stauen sich Containerschiffe vor Häfen.

Das macht klar: Die Frachtraten dürften weiter fallen … und mit ihnen die Gewinnspanne von Hapag Lloyd. Und da diese konjunkturellen Aspekte den Takt angeben, wäre es daher auch keine verlässliche Basis für einen spekulativen Einstieg, wenn der Kurs die Kreuzunterstützung aus dem Zwischentief vom Mai 2021 und der in diesem Wochenchart schwarz gehaltenen 1.000-Tage-Linie im Bereich 130/132 Euro ansteuert. Würden entsprechend bärische Konjunkturdaten auf einen weiteren Rückgang der Nachfrage nach Schifffracht deuten, würde auch eine solche Unterstützung problemlos durchbrochen, daher:

Hier jetzt erst Short zu gehen, nachdem das mittelfristige Short-Signal nach dem Bruch der Zone 225/236 Euro längst erfolgt ist und die Reaktion darauf ebenso, wäre nicht ratsam, auch, wenn die Aktie grundsätzlich noch Luft nach unten haben dürfte. Denn je tiefer der Kurs fällt, desto plötzlicher und weitreichender werden Eindeckungs-Rallyes der Bären. Wer Short ist, kann am Ball bleiben und regelmässig den Stopp nachziehen. Und einsteigen? Das würde ich angesichts dieser Perspektive für Umsatz und Gewinn von Hapag Lloyd besser nicht.

Als die deutsche Reederei Hapag Lloyd Ende Juli die Gewinnprognose für 2022 ein weiteres Mal anhob, zog die Aktie rasant davon. Es wirkte, als seien die Bullen zurück und das bisherige Rekordhoch greifbar. Aber jetzt ist diese Rallye komplett abverkauft. Zu Recht?

Wenn man sich ansieht, was die Analysten von der Hapag Lloyd-Aktie halten, kann man das allerdings nur bestätigen. „Halten“- und „Verkaufen”-Einschätzungen halten sich die Waage, zum Kauf rät derzeit keiner. Und das durchschnittliche Kursziel liegt mit 214 Euro deutlich unterhalb des Schlusskurses von Freitag. Wie geht das zusammen: Massiv gestiegene Umsätze, extrem gestiegene Gewinne, eine unglaublich niedrigere Bewertung und gesenkte Daumen seitens der Analysten?

Für die Analysten ist heute hinsichtlich der Reederei-Aktie eben schon gestern. Durch die Materialengpässe und die Staus vor grossen Containerhäfen waren die Frachtraten, sehr zur Freude der grossen Fracht-Reedereien wie Hapag Lloyd, immer höher gestiegen. Weit höher als die eigenen Kosten zulegten, so dass sich die Gewinne immer höher schraubten. Aber diese Sondersituation ist nicht für die Ewigkeit gemacht. Auch, wenn man nicht sicher sein kann, dass die Frachtraten 2023 wieder purzeln, durch die massive Rezessionsgefahr ist es zumindest wahrscheinlich. Und das führt dazu, dass die Analysten Hapag Lloyd im laufenden Jahr zwar einen Rekordgewinn um die 90 bis 95 Euro pro Aktie zutrauen, für 2023 dann aber nur noch im Schnitt ca. 35, für 2024 sogar nur noch ca. 15 Euro sehen. Und für diese 15 Euro wäre die Aktie jetzt immer noch viel zu teuer. Wird sie also weiter fallen?

Expertenmeinung: Es ist selten, dass Analysten so einheitlich pessimistisch für eine Aktie sind. Und es ist noch seltener, dass die Anleger ihnen dabei partout nicht folgen wollen. Dieser Widerstand, diese Aktie, die mit ihrer Super-Hausse zwischen Herbst 2020 und Frühjahr 2022 vielen eine Menge Gewinn eingebracht hatte, jetzt aufzugeben, wirkt hartnäckig, daher sollte man sich nicht zu sicher sein, dass die Bullen hier nicht doch noch für eine Überraschung gut wären. Aber auch dem hartnäckigsten Bullen dürfte klar sein, dass den Aufwärtstrend zu verteidigen ein Spiel auf Zeit ist. Und dass diese Rallye nach der Prognose-Anhebung mittlerweile komplett eliminiert wurde, unterstreicht das.

Die besseren Chancen lägen hier also auf der Unterseite. Aber aus charttechnischer Sicht wäre der Weg nach unten noch nicht frei, bislang wäre für ein mittelfristiges Signal nur die Vorarbeit geleistet. Der erneute Rutsch unter die Supportzone 288/295 Euro ist ein markant negatives Signal, zumal diese Zone momentan noch durch die 200-Tage-Linie verstärkt wurde. Aber damit ist die Hapag Lloyd-Aktie nur auf kurzfristiger Ebene bärisch. Für ein mittelfristig relevantes Short-Signal müsste der Kurs nicht nur die Aufwärtstrendlinie bei 256 Euro brechen, sondern auch die bis in den Sommer 2021 zurückreichende Unterstützungszone 225/236 Euro.

Aber wenn das passieren sollte, könnten sich Analysten-Einschätzungen und Kurs schnell annähern … wobei das derzeit niedrigste dieser im Schnitt bei 214 Euro liegenden Kursziele bei 135 Euro liegt. Aber wie gesagt: Noch sind die Bullen nicht geschlagen … und wer mit dem Rücken zur Wand steht, pflegt oft verbissen zu kämpfen.