Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Das US-amerikanische Technologieunternehmen ist ein Anbieter verschiedener Cloud-Dienste. Zwischen 2020 und Ende 2021 erlebte die Cloudfare-Aktie einen regelrechten Hype und verzeichnete in dieser Zeitspanne einen beeindruckenden Anstieg von etwa +1.000% – eine beeindruckende Leistung.
Doch der Bärenmarkt im Jahr 2022 belastete das Wertpapier erheblich und brachte die Anleger auf den Boden der Realität zurück. Seit einigen Monaten zeigt die Aktie jedoch wieder eine positive Entwicklung und konnte zuletzt zwei starke Breakouts aus Seitwärtskonsolidierungen verzeichnen. Der erste Ausbruch fand Mitte November statt, gefolgt vom zweiten Anfang Februar. Nach starken Quartalsergebnissen setzte die Aufwärtsbewegung fort, und derzeit dominieren die Bullen das Geschehen.
Expertenmeinung: Das Gap vom 09. Februar wurde zwischenzeitlich geschlossen und verdaut. Zahlreiche Anleger haben ihre Gewinne realisiert, was zu einer normalen Zwischenkorrektur führte. Diese hat mittlerweile die 20-Tage-Linie erreicht. Von hier aus scheinen die Bullen bereit zu sein, die nächste Rallye zu starten.
Aus meiner Sicht stellt dies eine eindeutig positive Ausgangslage dar. Solange das Tief dieser Woche und somit die Marke von 93.40 USD nicht unterschritten wird, bleibt der Chart vorerst auf der positiven Seite.
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Cloudflare ist in einem grösstenteils unerschlossenen Markt der absolute Branchenprimus. Das Wachstum ist enorm und das dürfte auch so bleiben.
Eine ständige Bedrohung
In einer Welt, die zunehmend von digitaler Vernetzung und der Online-Präsenz geprägt ist, wird Cybersicherheit zu einer der wichtigsten globalen Herausforderungen. Unternehmen, Regierungen und individuelle Nutzer sind permanent Bedrohungen ausgesetzt, sei es in Form von Hackerangriffen, Datenlecks oder Distributed-Denial-of-Service (DDoS)-Attacken.
Cloudflare hat sich zu einem der weltweit führenden Unternehmen im Bereich der Internet-Sicherheit und -Leistungssteigerung entwickelt. Mit seinem globalen Netzwerk von Rechenzentren und einer beeindruckenden Palette von Sicherheitsdiensten bietet Cloudflare Schutz vor einer breiten Palette von Bedrohungen, während es gleichzeitig die Leistung von Websites und Anwendungen optimiert.
DDoS-Attacken sind nach wie vor eine der häufigsten und verheerendsten Bedrohungen für Online-Unternehmen. Diese Angriffe überfluten die Infrastruktur einer Website oder Anwendung mit einer enormen Menge von Anfragen, was zu Ausfallzeiten und finanziellen Verlusten führen kann.
Cloudflare hat sich auf die Abwehr solcher Angriffe spezialisiert und kann sie in Echtzeit erkennen und abwehren, indem verdächtiger Datenverkehr gefiltert wird, noch bevor er die eigentliche Infrastruktur erreicht.
Platzhirsch im Milliardenmarkt
Inzwischen ist das ein Milliardenmarkt, der vornehmlich von Cloudflare beherrscht wird. Cloudflare ist im DDos-Bereich grösser als alle anderen Wettbewerber gemeinsam und mehr als zehnmal so gross wie der zweitgrösste Anbieter.
Dadurch hat man deutlich mehr Kapital für Forschung & Entwicklung zur Verfügung und baut den technologischen Vorsprung immer weiter aus. Darüber hinaus ist der Markt weitgehend unerschlossen, derzeit besitzen mehr als drei Viertel aller Webseiten keinen Schutz gegen DDos-Attacken.
Was geradezu unglaublich erscheint, doch selbst unter den Fortune 1000 Unternehmen ist der Anteil nichts sehr viel höher. Irgendwann wird es jedes dieser Unternehmen und unzählige andere treffen und spätestens dann wird man nachrüsten.
Die meisten werden sich für den Marktführer Cloudflare entscheiden.
Viele Grosskunden werden gar keine andere Wahl haben, denn neben Cloudflare bringt kaum jemand das notwendige Netzwerk mit, um ihren Bedürfnissen zu entsprechen. Das Netzwerk von Cloudflare erstreckt sich über 310 Städte in über 120 Ländern, was es zu einem der grössten und leistungsstärksten seiner Art macht.
Damals berichteten wir darüber, dass Cloudflare gerade dabei war, den Sprung in die Gewinnzone zu vollziehen. Seitdem hat das Unternehmen zweimal Zahlen vorgelegt.
Im zweiten Quartal lag der Gewinn mit 0,10 je Aktie weit über den Erwartungen von 0,07 USD. Der Umsatz übertraf mit 308,5 Mio. die Analystenschätzungen von 306 Mio. USD ebenfalls. Auf Jahressicht entsprach das einem Wachstum von 32%. Darüber hinaus erhöhte man die Gewinnerwartungen von 0,34 – 0,35 auf 0,37 USD je Aktie.
Am vergangenen Donnerstag legte man dann nach: Im zweiten Quartal lag der Gewinn mit 0,16 je Aktie wieder weit über den Erwartungen von 0,10 USD. Der Umsatz übertraf mit 335,6 Mio. die Analystenschätzungen von 330 Mio. USD. Daraufhin erhöhte man die Gewinnprognose für 2023 auf 0,45 – 0,46 USD je Aktie.
Wer das verstanden hat…
Besonders spannend daran, sind die Kursreaktionen auf die jeweiligen Quartalszahlen. Vor drei Monaten wurden sie mit einem Kurssturz quittiert, doch dieses Mal mit einem Kurssprung von 13,86%.
Aus rationaler Sicht ergibt das keinerlei Sinn, an der Börse ist das aber gang und gäbe. Die Reaktion auf Neuigkeiten hängen massgeblich von der allgemeinen Stimmung am Markt ab.
Wer das verstanden hat, weiss damit umzugehen und lässt sich von erratischen Kursbewegungen nicht mehr so leicht aus der Ruhe bringen.
Benjamin Graham hat es treffend auf den Punkt gebracht: „In the short run, the market is a voting machine, but in the long run, it is a weighing machine.“
Kurzfristig ist der Aktienmarkt ein Beliebtheitswettbewerb, bei dem Kurse von Emotionen, Schlagzeilen, Gerüchte und Markttrends getrieben werden. Langfristig reflektieren Aktienkurs jedoch die Fundamentaldaten.
Das bedeutet: So lange Cloudflare Wachstumsraten von 30% und mehr verzeichnet und gleichzeitig auch noch Fortschritte bei der Profitabilität erzielt, wird der Kurs das irgendwann widerspiegeln.
In den letzten Monaten ist das nicht passiert, doch das könnte sich jetzt ändern.
Cloudflare Aktie: Chart vom 06.11.2023, Kurs: 64,55 – Kürzel: NET | Quelle: TWS
Gelingt ein Wochenschlusskurs von über 66,50 USD, würde das den Weg in Richtung 73 USD freimachen. Darüber käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit einem möglichen Kursziel bei 80-81 USD.
Kann auch diese Hürde überwunden werden, hellt sich das Chartbild nachhaltig auf.
Cloudflare bringt so ziemlich alles mit, was man sich als Investor von einem jungen Unternehmen wünscht. Enormes Wachstum, einen geringen Cashburn, einen riesigen adressierbaren Markt und so weiter. Der Kurs ist trotzdem kollabiert.
Sie kennen Cloudflare
Wer im Internet unterwegs ist, wird mit sehr grosser Wahrscheinlichkeit schon auf Cloudflare gestossen sein. Kurz bevor man zu der Seite weitergeleitet wird, läuft manchmal eine Überprüfung, ob man denn ein Roboter oder Angreifer sein könnte.
Dadurch schützen sich Unternehmen im Internet vor sogenannten DDos-Attacken, die Internetauftritte komplett lahmlegen können.
Inzwischen ist das ein Milliardenmarkt, der vornehmlich von Cloudflare beherrscht wird. Hier können Sie die Marktanteile im zeitlichen Verlauf einsehen (Link).
Derzeit haben drei Viertel aller Webseiten noch keinen Schutz vor DDos-Attacken, in den letzten drei Jahren ist der Anteil allerdings von 84,8% auf 76,4 % gesunken. Gleichzeitig ist der Anteil der Seiten, die Cloudflare nutzen von 12,3 auf 18,0 % gestiegen.
Der Marktführer baut seinen Vorsprung aus
Daraus lassen sich mehrere Rückschlüsse ziehen. Rund zwei Drittel aller Webseiten, die in dieser Zeit einen DDos-Schutz eingeführt haben, haben sich für Cloudflare entschieden.
Das Unternehmen ist der klare Marktführer in diesem Bereich, zehnmal so gross wie die Nummer zwei der Branche und grösser als alle anderen Wettbewerber gemeinsam.
Der grösste Konkurrent Fastly konnte seinen Marktanteil zwar ausbauen, doch während Fastly sich 1,2 % des Marktes geschnappt hat, waren es bei Cloudflare 5,7 %.
Daher ist die Umsatzentwicklung auch eine ganz andere. Vor einigen Jahren kamen beide Unternehmen noch auf einen vergleichbaren Umsatz, in den letzten 12 Monaten erzielte Cloudflare jedoch 1,05 Mrd. USD und Fastly nur 448 Mio. USD.
Früher oder später
In den zurückliegenden 5 Jahren verzeichnete Cloudflare eine durchschnittliche Wachstumsrate von 48 % und auch aktuell ist es nicht viel weniger. Darüber hinaus handelt es sich um einen gigantischen und weitgehend noch nicht erschlossenen Markt. Selbst unter den 1000 grössten US-Unternehmen (Fortune 1000) sind erst 30 % Kunden von Cloudflare, die meisten dürften bis heute keinen ausreichenden Webseiten-Schutz besitzen. Das ändert sich nach einem Angriff meist schlagartig und früher oder später trifft es jeden.
Bei Cloudflare setzt sich das Wachstum jedenfalls fort und das dürfte auf unabsehbare Zeit auch so bleiben. Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres lag der Gewinn lag mit 0,08 je Aktie weit über den Erwartungen von 0,04 USD. Der Umsatz lag mit 290,2 Mio. USD im Rahmen der Erwartungen.
Sprung in die Gewinnzone
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 37 % und einer Vervielfachung des Gewinns. Der freie Cashflow lag bei 13,9 Mio. USD nach -64,4 Mio. USD im Vorjahr.
Die Prognose für den Gewinn im laufenden Geschäftsjahr hat Ende April mal eben von 0,15 – 0,16 auf 0,34 – 0,35 USD je Aktie mehr als verdoppelt.
Cloudflare ist also gerade erst dabei, den Sprung in die Profitabilität zu vollziehen. Wie in diesen Situationen üblich werden daher in der näheren Zukunft enorme Steigerungen erwartet. Die aktuelle P/E ist daher kein besonders guter Massstab.
Eine andere Möglichkeit bietet das KUV, also die Umsatzbasis des Unternehmens. Darf man den Prognosen Glauben schenken, wird der Umsatz im laufenden und den kommenden beiden Geschäftsjahren jeweils um etwa 30 % p. a. steigen. Nach dem aktuellen Kenntnisstand könnten diese Prognosen sogar zu niedrig sein.
Prognosen und Szenarien: Wie könnte sich Cloudflare weiterentwickeln?
Sollte der Umsatz je Aktie in zwei Jahren tatsächlich bei etwa 6,50 USD liegen, lassen sich daraus entsprechende Szenarien ableiten. Sinkt das KUV auf unter 8,7 würde der Aktienkurs in dieser Zeit sinken. Bleibt das KUV auf dem aktuellen Niveau von etwa 17, müsste sich die Aktie in etwa verdoppeln. Steigt das KUV wieder auf ein höheres Niveau, würde die Aktie noch stärker zulegen.
Man kann jedem dieser Szenarien eine gewisse Wahrscheinlichkeit zurechnen, aber die realistische Spannbreite dürfte irgendwo zwischen keinen Kursgewinnen und einer Verdopplung oder etwas mehr liegen. In Summe erscheint das Chance-Risiko-Verhältnis ziemlich gut zu sein, obwohl die Bewertung nicht gerade niedrig ist.
Das war sie bei Cloudflare aber auch noch nie. Seit dem Börsengang lag das KUV im Durchschnitt bei 37 und am absoluten Tiefpunkt bei 14,4. Abseits der extremen Überbewertungsphase von 2021, lag das KUV meistens bei 20-25.
Damit ist die Aktie sicherlich nicht für jeden Anlegertyp geeignet. Die Volatilität muss man aushalten können.
Cloudflare Aktie: Chart vom 23.05.2023, Kurs: 56,70 – Kürzel: NET | Quelle: TWS
Die grosse Panik ist verflogen, seit Monaten läuft ein Bodenbildungsversuch. Je länger sich die Seitwärtsbewegung fortsetzt, desto wahrscheinlicher wird ein finaler Boden. Antizyklische Investoren könnten einen tranchenweisen Einstieg bei 53 und 41 USD erwägen.
Bricht die Aktie über 66 USD aus, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 80 und 86 USD.
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