Nemetschek Aktie Prognose Nemetschek im Kaufrausch – jetzt zuschlagen?

+15,47 Prozent: Keine Aktie am deutschen Markt legte gestern auch nur ansatzweise so stark zu wie die des Bau- und Architektursoftware-Entwicklers Nemetschek. Ist dieser Kurssprung ein Geschenk, das man annehmen sollte … oder wäre da jetzt noch viel mehr drin?

Es war der Ausblick, der diesen Riesensprung auslöste, denn wie 2022 gelaufen war, dazu hatte es Mitte Februar bereits Vorab-Zahlen gegeben, die am Donnerstag dann nur bestätigt wurden. Zahlen, die die Aktie bei der Vorlage dieser vorläufigen Daten am 14. Februar keineswegs in Fahrt gebracht hatten, denn die Ergebnisse lagen eher am unteren Ende der Erwartungen. Und jetzt kommt das Überraschende:

Der Ausblick auf 2023 war alles, nur nicht begeisternd. Man rechnet bei Nemetschek zwar mit einem leichten Umsatzanstieg zwischen vier und sechs Prozent. Dafür soll die EBITDA-Gewinnmarge aber nach den stattlichen 32 Prozent des Vorjahres in einen Bereich zwischen 28 und 30 Prozent zurückkommen. Unter dem Strich bedeutet das: Der Gewinn wird im besten Fall konstant bleiben, eher leicht nachgeben. Das soll die Anleger dazu gebracht haben, die Aktie derart massiv zu kaufen? Nein. Es war der Ausblick auf die Jahre 2024 und 2025.

Das Software-Unternehmen avisierte nämlich, dass es ab 2024 dann mit den Umsätzen im zweistelligen Prozentbereich vorangehen werde und zugleich auch die Gewinnmarge wieder über 30 Prozent steigen werde. Und 2025 soll die Dynamik dann sogar noch grösser sein.

Expertenmeinung: Das klingt in der Tat gut. Und wer sich den Chart ansieht, stellt fest, dass die Aktie im Vorfeld dieses Kurssprungs nur halb so viel kostete wie zum Zeitpunkt des im November 2021 bei 116,15 Euro markierten Rekordhochs. Das wirkt, als könne man mit einem Einstieg nichts falsch machen. Aber da sollte man sich zumindest nicht zu sicher sein, denn:

Erstens ist es gewagt, derart weit in die Zukunft reichenden Ziele, wie sie Nemetschek gestern ausgab, als in Stein gemeisselt anzusehen. Diese ab 2024 erwartete Zunahme der Umsatz- und Gewinndynamik basiert auf Annahmen in Bezug auf die Rahmenbedingungen. Und die Rahmenbedingungen können sich jederzeit auch ins Negative verkehren.

Zweitens ist der Vergleich mit dem Rekordhoch vom Herbst 2021 keine gute Idee. Denn damals gehörte Nemetschek zu den Aktien, deren Bewertung absurd überzogen war. Zum Zeitpunkt des Rekordhochs wies die Aktie ein Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 100 auf, obwohl das Gewinnwachstum bestenfalls für ein KGV um die 40 bis 50 gut war. Und nimmt man das 2022er-Ergebnis bzw. den Ausblick für 2023, läge die Aktie jetzt vom KGV her schon bei ca. 42. Das wäre zwar fair, wenn das Wachstum 2024/2025 wirklich so stark zulegt. Aber auch dann müsste man konstatieren, dass nach oben nicht mehr allzu viel Luft wäre, bis die Aktie mit einem KGV um die 50 schon wieder ziemlich teuer wäre. Fazit:

Die Begeisterung könnte lange genug vorhalten, um die leicht aus dem Trendkanal nach oben hinausgelaufene Aktie bis in den Bereich der Widerstände um 68,40/74,50 Euro zu tragen, das muss aber nicht klappen. Bei einem Teil vorhandener Aktien den Gewinn mitzunehmen, dieses Geschenk also anzunehmen, wäre auf jeden Fall überlegenswert. Der Rest der Position liesse sich dann mit einem Stopp absichern, den man sukzessiv mit dem Anstieg der aktuell bei 50,80 Euro verlaufenden unteren Begrenzung des Aufwärtstrendkanals nachzieht.

Deutlich vor dem eigentlichen Bilanztermin am 23. März präsentierte der Bau- und Architektursoftware-Spezialist Nemetschek am Dienstagmorgen Vorab-Ergebnisse des Jahres 2022. Doch die Aktie verhielt sich seltsam ruhig … wo bleiben die Trader?

Wenn man sich überlegt, dass die Nemetschek-Aktie vor einem Jahr noch um die 80 Euro notierte, heute aber um 50 Euro pendelt, während der gestern gemeldete EBITDA-Gewinn gegenüber 2021 deutlich gestiegen ist, fragt man sich schon: Wo bleiben die Käufer? Aber ganz so überraschend ist die ausgebliebene Reaktion nicht, wenn man genauer hinsieht.

Richtig ist, dass es beim Software-Entwickler 2022 voranging. Der Umsatz legte um 17,7 Prozent zu, der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen stieg um 15,8 Prozent, die EBITDA-Gewinnmarge hielt sich mit 32,0 Prozent nach 32,6 Prozent im Vorjahr in einem insgesamt ja durchaus schwierigen Umfeld wacker. Und wenn man sich dann ansieht, dass die Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis derzeit nur etwa ein Drittel so hoch ist wie Ende 2021, könnte man meinen, die Aktie müsse jetzt ein wahres Schnäppchen sein. Aber gerade an dieser Bewertung machen viele jetzt fest, dass sie lieber erst einmal abwarten, was Nemetschek für 2023 erwartet. Was aber erst am 23. März auf den Tisch kommt. Wieso diese Zurückhaltung?

Expertenmeinung: Die Nemetschek-Aktie war lange Zeit massiv überbewertet. Hier erreichte man zeitweise ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von über 100, das in keinem Verhältnis zum Gewinnwachstum stand. Das geht so lange gut, wie die Anleger einfach einem dynamischen Aufwärtstrend folgen und Nachrichten ausbleiben, die die zu hohe Bewertung hinterfragen würden. Aber die Eintrübung der konjunkturellen Aussichten und der starke Abstieg fast aller vorherigen Publikumslieblinge erfasste auch die teure Nemetschek-Aktie: Im ersten Halbjahr 2022 fiel der Kurs dramatisch. Sobald so etwas passiert ist, werden Anleger, die vorher auf die Bewertung gar nicht geachtet haben, vorsichtig … und bisweilen sogar übervorsichtig.

Denn eigentlich könnte man mittlerweile von einer recht attraktiven Bewertung sprechen. Das derzeitige Kurs/Gewinn-Verhältnis läge auf Bass der jetzt vorgelegten 2022er-Gewinne um 35. Und sollten die Analysten Recht behalten, die momentan unterstellen, dass Nemetschek in diesem Jahr in etwa den Gewinn des Vorjahres erzielen, danach dann aber pro Jahr um die 20 Prozent beim Gewinn zulegen kann, wäre dieses Kurs/Gewinn-Verhältnis angemessen bis günstig. Die Frage ist eben, ob sie Recht behalten – und dazu wird Nemetschek selbst eben erst am 23. März erste, handfeste Informationen liefern.

Daher reagierten nur wenige auf diese Vorab-Zahlen. Allerdings könnte hier auch im Vorfeld des 2023er-Ausblicks wieder Leben in die Aktie kommen, falls es gelingt, das letzte Zwischenhoch, Anfang des Monats bei 56,66 Euro erzielt, mit Schlusskursen über 57,50 Euro so deutlich zu überwinden, dass es zugleich gelingt, den im November entstandenen, nur leicht aufwärts weisenden Trendkanal zu überwinden. Das wäre ein grosser Schritt hin zum Abschluss der laufenden Bodenbildung und, im Vorfeld des Ausblicks Ende März, immerhin auf reiner Trading-Basis eine interessante Long-Chance.

Dass Nemetschek die Gewinnerliste im MDAX oder TecDAX anführt, ist in diesem Jahr eine Rarität. Gestern gelang es – und könnte Basis einer erfolgreichen Bodenbildung sein. Aber noch steht dahinter ein Fragezeichen. Was muss gelingen, damit die Wende Realität wird?

Die Frage ist an sich schnell beantwortet: Die Nemetschek-Aktie muss da durch, wo sie im Oktober zweimal nach unten abgewiesen wurde: durch die Widerstandszone bei 52,80 zu 53,40 Euro, basierend auf den Tiefs der Monate Juni und Juli. Da rutschte sie im September durch und vermochte seither nicht, diesen Bereich zurück zu erobern. Wenn das diesmal gelingen würde, wäre das ein starkes Signal dahingehend, dass die Short-Seller, sprich die „Bären“, die Aktie nicht mehr aktiv drücken.

Von Vorteil ist, dass dieses gestrige Plus von einem neuen Jahrestief aus zustande kam. Das Mitte Oktober entstandene Tief wurde bereits Anfang November gekauft, als es erneut angelaufen wurde. Diesmal ging die Aktie noch einen Tick weiter darunter … und zog erneut an. Aber der Hintergrund dafür ist einer, der einer Bestätigung bedarf.

Expertenmeinung: Denn diese Käufe dürften die Reaktion auf die Neueinstufung der Aktie durch die Analysten von Alsterresearch gewesen sein, die Nemetschek von „Halten“ auf „Kaufen“ mit Kursziel 56 Euro hochstuften. Das ist zwar eine grundsätzlich gute Nachricht. Aber bislang eben die einzige. Seit der Bilanz zum 3. Quartal, die Nemetschek am 27. Oktober vorgelegt hatte, gab es bis gestern seitens der Analysten acht Kursziel-Senkungen und keine einzige Anhebung. Daher wäre es nicht nur mit Blick auf die noch ein gutes Stück entfernt liegende, charttechnische Entscheidungszone vonnöten, dass die Aktie jetzt Anschlusskäufe sieht, sondern auch dafür, dass dieser eine Lichtblick nicht in Vergessenheit gerät.  

Grundsätzlich könnte die Aktie des Bau- und Architektursoftware-Entwicklers ja durchaus besser laufen. Diese Bilanz zum 3. Quartal war an und für sich gut. Der Umsatz war zum Vorjahr um knapp 20 Prozent gestiegen, der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) um knapp 16 Prozent, beides lag über den Analystenerwartungen. Die EBITDA-Gewinnmarge lag mit 31,0 Prozent nur einen Hauch unter der Prognose von 31,1 Prozent und hielt sich in diesem problematischen, wirtschaftlichen Umfeld gegenüber der Marge von 32,1 Prozent, die im 3. Quartal 2021 erreicht wurde, wacker. Hinzu kommt: Im Herbst 2021 gehörte diese Aktie zu den am stärksten überbewerteten am deutschen Aktienmarkt. Da wurde zeitweise ein Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von knapp 100 erreicht. Heute läge dieses KGV für die 2022er-Gewinnschätzung bei 32 – das passt. Was fehlt, ist ein klares charttechnisches Signal, das dazu führt, dass diejenigen, die sich zuvor mit dieser vor einem Jahr viel zu teuren Aktie die Finger verbrannt hatten, wieder auf sie aufmerksam werden. Und dazu muss Nemetschek diese Widerstandszone 52,80/53,40 Euro nehmen!