NIKE Aktie Prognose Bei Nike läuft es blendend, aber das ist nicht wichtig

Nike stürzt nach den Zahlen um mehr als 9% ab. Warum das in Wirklichkeit bedeutungslos ist, zeigen wir Ihnen in dieser Analyse.

Wer zur Quelle will…

Dass die Börse einen relativ kurzen Zeithorizont hat, dürfte hinlänglich bekannt sein. Die meisten Anleger machen sich bestenfalls über die nächsten 6-12 Monate Gedanken.

Anders ist es nicht zu erklären, dass es nach Quartalszahlen ständig zu massiven Kurssprüngen oder Crashs kommt.
Nehmen wir beispielsweise Nike, die gestern nach den Zahlen um 9% abgestürzt ist.

Wenn man die Sache wirklich zu Ende denkt, bedeutet das, dass die Börse ihre Meinung zu Nike schlagartig und massiv geändert hat.
Mathematisch wäre eine derartige Reaktion nur zu rechtfertigen, wenn man davon ausgeht, dass Nike in allen kommenden Jahren 9% weniger an Cashflow und Gewinn generieren kann als bisher angenommen.

Das ist natürlich Nonsens. In Wirklichkeit ist es vielmehr so, dass es an der Börse ständig und geradezu im Wechsel zu Überreaktionen kommt, sowohl zur Ober- als auch zu Unterseite.

Vorübergehende Themen werden so eingepreist, als wären sie von dauerhafter Natur.
Wer es nicht glaubt, möge sich den Kursverlauf des S&P 500 der letzten 20 Jahre ansehen, oder aber der 20 Jahre davor oder der davor oder…
Sie verstehen, was ich meine.

… muss gegen den Strom schwimmen

Man muss sich doch nur eine Sache vergegenwärtigen:
Der S&P 500 hat sich binnen weniger Jahre vor der Jahrtausendwende vervielfacht. Dann bis 2002 nahezu halbiert, bis 2007 verdoppelt, in der Finanzkrise wieder halbiert.
Anschliessend 2020 mehr als verdreifacht, dann 30% verloren, sich wieder verdoppelt und in den letzten Monaten wieder massiv verloren.

Daraus ergibt sich zwangsweise die Erkenntnis, dass der Markt zu Überreaktionen neigt.
Läuft es gerade gut, steigen die Bewertungen auf ein Niveau als ginge es ewig so weiter und umgekehrt. Selbstverständlich ist das ein Trugschluss.

Einer der wichtigsten Schlüssel zum langfristigen Börsenerfolg ist daher, diese Übertreibungen zu erkennen und für sich zu nutzen.
Aber dazu muss man eben einen anderen Blickwinkel einnehmen und einen längeren Zeithorizont haben.

9% über Nacht

Denken Sie also nicht darüber nach, was die nächsten Monate bringen und wie sich Dax oder S&P 500 in dieser Zeit entwickeln mögen.
Denken Sie besser darüber nach, wo ein spezifisches Unternehmen in 10 Jahren stehen wird.

Und da wären wir wieder bei Nike. Man kann natürlich auch zu einem anderen Schluss kommen, aber ich bin recht zuversichtlich, dass es Nike auch noch in 10 Jahren geben wird.

Ich wage noch eine „steile These“: Nike wird in diesem Zeitraum wachsen und am Ende wesentlich mehr Umsatz und Gewinn erzielen als heute.

Wenn man zu diesem Schluss kommt, ergeben sich eigentlich nur zwei Fragen. Ist das Unternehmen qualitativ so stark aufgestellt, dass es meine persönlichen Investment-Kriterien erfüllt?
Und welchen Preis wäre ich bereit zu zahlen?

Vor allem bei der Preisfrage hilft ein Abverkauf von 9% über Nacht erheblich.

Das hat den Crash ausgelöst

Schauen wir uns also gemeinsam die Zahlen an, die den Kurssturz ausgelöst haben.

Der Gewinn lag in Q1 mit 0,93 je Aktie über den Erwartungen von 0,90 USD. Der Umsatz übertraf mit 12,7 Mrd. die Analystenschätzungen von 12,3 Mrd. USD ebenfalls.

Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 4%, ohne negative Währungseffekte hätte das Plus bei 10% gelegen.
Der Gewinn war allerdings um 20% rückläufig.

Als Ursache dafür nennt der Vorstand Probleme in den Lieferketten, die zu hohen Lagerbestände geführt hatten.
Daher waren Rabatte notwendig, die wiederum rückläufige Margen in Nordamerika zur Folge hatten.

Des Weiteren belasten die Lockdowns und die allgemeinen Rahmenbedingungen in China das Geschäft.
Im Geschäftsbereich „Greater China“ war der Umsatz um 16% auf 1,66 Mrd. USD rückläufig.

In allen anderen Geografien wächst man allerdings. In Nordamerika konnte um 13% auf 5,5 Mrd. USD gesteigert werden.
In „Europa, dem Mittleren Osten und Afrika“ konnte der Absatz währungsbereinigt um 17% auf 3,3 Mrd. USD gesteigert werden.
Im Segment „Asien Pazifik und Lateinamerika“ kletterte der Umsatz um 16% auf 1,54 Mrd. USD.

Ausblick und Bewertung

Auch hier kann man wieder unterschiedlicher Meinung sein, aber die Probleme scheinen nicht hausgemacht und obendrein von vorübergehender Natur zu sein.

Ferner gewinnt das Direkt-Kunden-Geschäft immer mehr an Bedeutung, zuletzt entfielen bereits 5,1 Mrd. USD der Umsätze auf diesen Bereich.
Perspektivisch dürfte Nike einen immer grösseren Teil der Umsätze ohne Zwischenhändler generieren, was natürlich die Margen befeuert.

Die zugrundeliegenden Trends sind demnach intakt und es ist anzunehmen, dass die Wachstumsraten in Zukunft im Durchschnitt auf einem ähnlichen Niveau liegen werden wie in der Vergangenheit, also bei etwa 10% p.a.

Dazu dürften das organische Wachstum, steigende Margen sowie Buybacks beitragen.

Die realistische Renditeerwartung liegt demnach bei etwa 10% p.a. zuzüglich möglicherweise steigenden oder fallenden Bewertungen.
Die Konsensschätzungen sehen für 2024 und 2025 sogar Gewinnsteigerungen von jeweils 18-20% vor.

Aktuell kommt Nike auf eine P/E sowie forward P/E von 23,0. In den fünf Jahren vor der Hype-Phase von 2020/2021 lag die P/E durchschnittlich bei 27,1 und am Tief bei 20,5.
Wir befinden uns somit eher am unteren Ende der Spanne, was nahelegt, dass eine leichte Unterbewertung vorliegt.

Nike notiert vorbörslich 9,37% im Minus bei 86,40 USD. Wird dieser Kurs im regulären Handel bestätigt, würde dadurch ein Verkaufssignal mit möglichen Kurszielen in der Unterstützungszone bei 77-80 USD ausgelöst.
Auf diesem Niveau läge die P/E nur noch bei etwa 21. Für antizyklische Investoren könnte das eine Gelegenheit sein.

Geht es noch eine Etage tiefer, bis zu den Unterstützungen bei 70 oder gar 60-64 USD, würde die P/E auf 18,7 respektive 16-17 sinken.

Um all das einzuordnen: Selbst am Tief des Crashs von 2020 lag die P/E noch bei 24.
Unter 19 lag die P/E zuletzt 2012 und unter 17 zuletzt während der Finanzkrise.

Nike ist derzeit diejenige Aktie im Dow Jones, die seit Jahresanfang die schlechteste Performance ausweist. Zugleich sind die meisten Analysen für die Aktie bullisch und die Gewinnprognosen für die kommenden Jahre beeindruckend. Wo also klemmt es hier?

Ganz einfach: Die Anleger kaufen den Analysten ihren Optimismus nicht ab. Denn bullisch waren die auch schon für das letzte Geschäftsjahr 2021/2022, das bei Nike immer am 31.5. endet. Und das lief dann am Ende keineswegs so wie avisiert. Sicher, den Gewinnen kamen die Inflation, die schwieriger werdende Situation in China und letztlich auch Lieferprobleme in die Quere. Aber irgendetwas ist ja immer, eigentlich sollten die Analysten ja solche Risiken bedenken, statt Prognosen für einen „Best Case“ zu verbreiten, der so gut wie nie eintrifft.

Daher wundert es nicht, dass viele offenbar nicht glauben, dass Nike’s Gewinne in den kommenden drei Jahren konstant um jährlich 20 Prozent steigen werden. Denn genau das avisiert die durchschnittliche Analysten-Prognose immer noch, obwohl der eigentlich viel höher erwartete Gewinnanstieg im Geschäftsjahr 2021/2022 am Ende nur bei knapp sechs Prozent lag. Jetzt könnte man einwenden, dass der Gewinn immerhin dennoch stieg, warum sollte das rechtfertigen, dass die Nike-Aktie seit letzten November nicht nur deutlich verloren hat, sondern auch bei der Rallye des US-Gesamtmarkts nicht recht mitziehen kann?

Expertenmeinung: Weil sich die Lage Richtung Ende des Geschäftsjahres eingetrübt hatte. Zwar hatte Nike die angeblichen Erwartungen der Analysten im Zuge der Bilanz des vierten, am 31.5. beendeten Geschäftsjahresquartals übertroffen. Aber verglich man den Gewinn von 0,90 US-Dollar pro Aktie mit dem des Vorjahresquartals und nicht mit der Prognose von 0,81 US-Dollar, lag er eben niedriger, ein Jahr zuvor hatte Nike noch 0,93 US-Dollar erreicht. Auch der Umsatz von 12,2 Milliarden US-Dollar lag über der Prognose (12,07 Milliarden), aber unter dem des Vorjahres (12,34 Milliarden). Insgesamt hatte der Gewinn zwar, wie eingangs geschrieben, um knapp sechs Prozent zugelegt. Aber bei einem derzeitigen Kurs/Gewinn-Verhältnis von 31 müsste Nike in den kommenden Jahren wirklich jährlich um die 20 Prozent mehr verdienen, um nicht zu hoch bewertet zu sein. Dass das ausgerechnet einem Unternehmen des Konsumgütersektors aus der gehobenen Preisklasse gelingen soll, gegen steigende Kosten und nervöse Verbraucher, glauben derzeit eben nicht viele.

Würde die Aktie ein bullisches Signal auf charttechnischer Ebene schaffen, wäre die Chance zwar da, dass aus diesem hässlichen Entlein des Dow Jones doch noch ein Schwan werden könnte. Denn gemeinhin schwinden die Zweifel der Anleger, je dynamischer eine Aktie zulegt. Aber dazu müssten erst einmal einige markante Charthürden überwunden werden.

Mit Schlusskursen über 124 US-Dollar wären die 100-Tage-Linie, das Juni-Hoch und die übergeordnete, mittelfristige Abwärtstrendlinie bezwungen, dann wäre der Weg nach oben erst einmal wieder frei. Aber bevor das nicht passiert ist, wäre das, was Nike da zeigt, nichts anderes als eine bärische Flagge und somit eine Konsolidierung in einem weiterhin intakten Abwärtstrend, der leicht ein neuer Baisse-Schub folgen würde, sollte diese Flagge mit Schlusskursen unter 109 US-Dollar eindeutig nach unten verlassen werden.