Airbus Aktie

Die Airbus-Aktie verlor in den letzten zwei Handelswochen knapp 19 Prozent und zeigte auch in der vergangenen Woche, anders als der DAX, keine Erholungsansätze, die stabil wirkten. Aber wieso trifft es diese Aktie gerade besonders hart, obwohl die Q1-Auslieferungen gut waren?

Zwar lag die Zahl der von Airbus im ersten Quartal ausgelieferten Maschinen mit 136 nur leicht über den 130, die Boeing schaffte. Aber die Zahl der Netto-Neubestellungen (d.h. abzüglich Stornierungen) lag mit 204 deutlich über den 163 des Konkurrenten. Und auch, wenn es zum ersten Quartal noch keine Bilanzdaten gibt: Allzu schlecht kann es bei Airbus eigentlich nicht gelaufen sein. Das Problem für die Aktie ist, dass viele Anleger hier das Wort „noch“ einfügen.

Und zeitgleich mit den am 9. April gemeldeten Auslieferungszahlen bekam man auch Argumente für die Skepsis geliefert: Die US-Airline Delta teilte mit, dass man die Auslieferung von Airbus-Flugzeugen aufgeschoben habe, weil man ansonsten unbotmässig hohe Einfuhrzölle zahlen müsste. Aber heisst das denn, dass Airbus ein Absatzproblem bekommt?

Wenn man sich das Chartbild so ansieht, könnte man das glauben, aber so richtig logisch wäre das nicht. Zum einen hat man ja für fertige oder in der Fertigung befindliche Maschinen Verträge, aus denen auch US-Kunden nicht so einfach herauskommen, nur, weil die eigene, sprich die US-Regierung, ihnen mit Zöllen das Leben schwer macht. Zum anderen sind US-Airlines ja nur Kunden unter vielen.

Man läge andererseits aber auch richtig mit dem Argument, dass ein länger anhaltender Zollstreit, aber auch Einigungen, die ungleich zu Gunsten der USA ausfallen, in anderen Regionen der Welt für wirtschaftliche Probleme sorgen würden. Und das hiesse: Weniger Reisebetrieb, weniger Fracht, weniger Bedarf an zusätzlichen Flugzeugen. Ist der drastische Abstieg der Aktie also doch berechtigt?

Expertenmeinung: Nicht unbedingt. Denn wiederum andererseits ist Airbus ja nicht mit einem Lieferanten von Sportschuhen zu vergleichen. Hier geht es um Aufträge, bei denen zwischen Abschluss und Auslieferung Jahre liegen … und Airbus’ Auftragsbuch ist auf Jahre hinaus gut gefüllt. Sicher, wenn die derzeitigen Verwerfungen der Weltwirtschaft sich festsetzen oder zu unfairen Lösungen führen, werden da, wo es noch möglich ist, sicherlich manche Aufträge storniert und das Auftragsbuch ausdünnen. Aber die Zukunft auf Jahre hinaus schwarz zu zeichnen hiesse zu unterstellen, dass die Welt nicht imstande wäre, sich den Launen eines einzigen, im Weissen Haus residierenden Menschen zu entziehen. Und dazu müsste man schon einen intensiven Hang zum Schwarzsehen haben.

Falls im Rahmen der am 30. April anstehenden Quartalsergebnisse nicht unerwartet schwache Zahlen oder ein nennenswert gesenkter Ausblick auftauchen, könnte man für die Aktie grundsätzlich, zumindest auf einem Kursniveau wie dem derzeitigen, optimistisch sein. Aber gegen ein bislang klar bärisches Chartbild sollte man sich besser nicht stellen. Sie sehen, dass die Airbus-Aktie im Zuge des auch hier umgehend auf Verkäufe treffenden Kurssprungs vom Donnerstag an der 200-Tage-Linie nach unten abgedreht hat.

Das macht deutlich, dass diese Linie als relevanter Widerstand gesehen wird und vermutlich auch den Leerverkäufern, sprich den Bären als Ankerpunkt dient. Bevor diese momentan bei 147,50 Euro verlaufende Linie also nicht auf Schlusskursbasis zurückerobert wäre, wäre der Kurs charttechnisch nicht einmal als neutral, sondern weiter als klar bärisch anzusehen.

Fazit somit: Die Aktie sollte man auf der Watchlist haben, aber in diesem unberechenbaren Umfeld einfach gegen den Trend sofort die Hand aufzuhalten, wäre nicht zu empfehlen.

Ein Unternehmen ändert sich nicht über Nacht, auch wenn wilde Kurskapriolen das Gegenteil suggerieren. Airbus beweist, dass langfristiges Denken belohnt wird.

Der Markt liegt andauernd daneben

Selbst nach all diesen Jahren und obwohl ich es tagtäglich sehe, erstaunt es mich immer wieder, wie wankelmütig die Börse ist. Erst vor wenigen Monaten wurde Airbus in kürzester Zeit von über 170 auf 125 Euro abverkauft. Die meisten werden sich nicht mal mehr erinnern, warum das geschehen ist, und es soll auch nicht Thema dieser Analyse sein.

Ich möchte anhand von Airbus exemplarisch aufzeigen, wie kurzsichtig und irrational die Börse regelmässig ist und wie wenig die kurzfristige Kursentwicklung mit dem eigentlichen Wert eines Unternehmens zu tun hat.
Denn in der Realität hat sich in dieser Zeit nicht viel verändert, oder könnten Sie einen handfesten Grund nennen, warum das Unternehmen vor etwa einem Jahr 135 Mrd. Euro wert war, wenige Monate später dann nur noch 99 Mrd. und heute wieder 135 Mrd. Euro.

All das lässt sich nur erklären, wenn man die gängige Lehrmeinung der Markteffizienzhypothese (Efficient-market hypothesis), wie sie bis heute an den Universitäten gelehrt wird, aus dem Fenster wirft.
Der Markt kann unmöglich an jedem dieser Punkte effizient gewesen sein.

So löst man dieses Problem

Die Börsenkurse von allen Unternehmen weichen von Zeit zu Zeit vom intrinsischen Wert ab.
Der wahre Wert eines Unternehmens lässt sich beispielsweise durch den abdiskontierten zukünftigen Cashflow berechnen. Und eine Sache ist sicher: Der zukünftige Cashflow von Airbus war immer derselbe, nur der Kurs hat sich verändert.

Aus all dem lassen sich wichtige Rückschlüsse ziehen. Kurzfristig ist das Kursgeschehen irrational und kaum vorhersehbar, lassen Sie sich also nicht davon verrücktmachen.

An der Börse ist es wie beim Autofahren, Sie müssen in die Ferne blicken und nicht auf die Motorhaube starren. Behalten Sie das grosse Bild im Auge. Wichtig ist, wo ein Unternehmen in drei oder fünf Jahren stehen wird, nicht wo es heute steht.

Nutzen Sie Crashs für sich und seien Sie mutig, wenn es andere nicht sind. Das gilt für Einzelaktien ebenso wie für den breiten Markt.

Wer diese einfachen Regeln befolgt, muss „nur“ noch starke von schwachen Unternehmen unterscheiden können.

Es ist denkbar einfach

Im Fall von Airbus war und ist das denkbar einfach. Grosse Verkehrsflugzeuge sind ein globales Duopol, die Nachfrage übersteigt die Produktionskapazitäten und der Auftragsbestand ist gigantisch. Daher hatte ich im vergangenen Jahr auf die Gelegenheit hingewiesen, die sich bei Airbus ergeben hat.

Jetzt steht die Aktie wieder am Allzeithoch und es stellt sich die Frage, ob die Rallye hier vorerst enden wird oder zeitnah der nächste Schub erfolgt.

Im letzten Geschäftsjahr hatte man mit Problemen bei Zulieferern, vor allem beim Antrieb, zu kämpfen. Die Probleme sind und waren jedoch nicht hausgemacht.

Der Umsatz konnte dennoch von 65,45 auf 69,23 Mrd. Euro gesteigert werden. Der Nachsteuergewinn verbesserte sich von 3,61 auf 4,08 Mrd. Euro und der Gewinn von 4,80 auf 5,35 Euro je Aktie.

All das war möglich, obwohl die Verteidigungssparte (Defence & Aerospace) in die roten Zahlen gerutscht ist und ein EBIT von -656 Mio. Euro eingefahren hat, was auf einmalige Abschreibungen in der Raumfahrtsparte (Satellitengeschäft) in Höhe von 989 Mio. Euro zurückzuführen war.

Dieser Hemmschuh dürfte sich in Luft auflösen, ebenso wie die Probleme mit den Zulieferern für die zivile Sparte, auf die ohnehin der absolute Grossteil des Konzerngeschäfts entfällt.

Ausblick und Bewertung

Airbus konnte im letzten Jahr 766 Verkehrsflugzeuge ausliefern, 2025 sollen es 820 werden.
Das EBIT soll von 5,3 auf 7,0 Mrd. Euro sprunghaft ansteigen.

Der Auftragsbestand liegt derzeit bei 8.658 Verkehrsflugzeugen, also mehr als dem Zehnfachen der jährlichen Auslieferungen. Airbus wird auf unabsehbare Zeit ausgelastet sein.

Der derzeitige Auftragsbestand hat einen Wert von 628,9 Mrd. Euro. Davon entfallen 24,6 Mrd. Euro auf Helikopter, 46,8 Mrd. auf die Verteidigungssparte und sagenhafte 558,9 Mrd. auf zivile Verkehrsflugzeuge.
Wie die Börse in Anbetracht dieser Tatsachen jemals zu der Meinung kommen konnte, dass das nur einen Börsenwert von 99 Mrd. Euro rechtfertigen würde, ist mir schleierhaft.

Selbst auf dem aktuellen Niveau ist die Aktie aus meiner Sicht nicht überbewertet. Im laufenden, wie auch den kommenden beiden Geschäftsjahren werden jeweils Gewinnsprünge von 20 % und mehr erwartet.
Airbus könnte seinen Gewinn bis Ende 2027 verdoppeln. An der Nachfrage wird es sicherlich nicht scheitern, Airbus muss nur noch abliefern.

Am 30. April werden die Zahlen für das erste Quartal 2025 vorgelegt.

Gelingt ein Wochenschlusskurs über 171 Euro, besser noch 175 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit extrapolierten Kurszielen bei 192 und 200 Euro.

Sollte die Aktie am Widerstand bei 171 Euro scheitern, könnte das einen erneuten Rücksetzer auslösen. Auf der Unterseite reihen sich die Unterstützungen jedoch auf, die nächsten liegen bei 161, 153, 145 und 138 Euro.