Coupang Aktie Prognose Coupang: Da passt gar nichts mehr zusammen

News: Aktuelle Analyse der Coupang Aktie

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Coupang
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Coupang macht an allen Fronten enorme Fortschritte, der freie Cashflow geht durch die Decke. Ein unprofitabler Wachstumswert ist man längst nicht mehr.

Nach den jüngsten Quartalszahlen ist Coupang von 17 auf 15 USD abgestürzt. Der finale Ausbruch zur Oberseite lässt also weiterhin auf sich warten.

Coupang Aktie: Chart vom 20.11.2023, Kurs: 16,04 - Kürzel: CPNG | Quelle: TWS | Online Broker LYNX
Coupang Aktie: Chart vom 20.11.2023, Kurs: 16,04 – Kürzel: CPNG | Quelle: TWS

Nur drei Monate zuvor, als Quartalszahlen einen Kurssprung ausgelöst hatten, war der Ausbruch bereits zum Greifen nah.

Damals legte die Aktie centgenau bis zum Widerstand bei 20,00 USD zu, drehte dann aber zur Unterseite und steuerte den Aufwärtstrend an.
Der wurde ebenfalls centgenau erreicht, seitdem geht es wieder aufwärts.

Eine Sache scheint jedenfalls sicher zu sein, Coupang folgt den Regeln der Charttechnik wie ein Uhrwerk.

Wenn das auch in Zukunft gilt, dann dürfte ein Anstieg über 16,00 USD einen Impuls in Richtung 16,70 oder 17,85 USD auslösen.
Darüber wäre der Weg in Richtung 19 oder 20 USD frei.

Fällt die Aktie hingegen unter 15 USD und durchbricht den Aufwärtstrend, sieht es für die Bullen schlecht aus.
In diesem Szenario wäre kaum abzusehen, wie lange sich die Bodenbildung noch ziehen wird.

Augen zu und durch

Welches Szenario wahrscheinlicher ist, lässt sich am einfachsten durch einen Blick in die Geschäftszahlen eruieren.
Man sollte aber auch wissen, worauf der Kurssturz nach dem Börsengang zurückzuführen war.

Wie gewöhnlich war die Bewertung zu hoch, obendrein kam die Aktie gemeinsam mit vielen China-Aktien unter Druck, obwohl Coupang in Südkorea beheimatet und aktiv ist.

Die Kurse werden allerdings in den USA gemacht und dort scheint beides dasselbe zu sein, auch wenn es das natürlich nicht ist.
Es war immer wieder zu beobachten, dass die Aktie unter Druck kam, wenn chinesische Papiere in den USA abverkauft wurden.

Darüber hinaus sind unprofitable Wachstumsaktien in Ungnade gefallen. Bei Coupang hat man dieses Problem erkannt, einen Richtungswechsel beschlossen und war ein Quartal später bereits profitabel.

Warum die Kurse die Realität nicht widerspiegeln

Inzwischen haben sich alle Kernthemen, die zu dem Abverkauf geführt haben, verflüchtigt.
Bisher ist die Aktie trotzdem nicht zur Oberseite ausgebrochen, die Fortschritte werden ignoriert.

Die Situation erinnert ein wenig an Expedia. Die starken Geschäftszahlen des Tourismus-Konzerns wurden ebenfalls über weite Strecken missachtet, doch seitdem der Knoten geplatzt ist, geht die Aktie durch die Decke:
Expedia: Ist gerade der Startschuss gefallen?

An der Börse ist das nicht unüblich, vor allem bei schlechten Nachrichten. Während sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen immer mehr eintrüben, geht die Rallye gerne noch monatelang weiter und endet dann mit einem grossen Knall.

Die Gründe dafür sind mannigfaltig, doch solche Vorgänge sind vor allem auf kurzfristiges Denken zurückzuführen.

Jetzt frühzeitig positionieren?

Das Chartbild on Coupang ist bisher nicht bullisch genug, um die Masse anzuziehen. Das wird erst der Fall sein, wenn die Aktie 21 oder 22 USD notiert.
Die grossen Gewinne fahren aber immer diejenigen ein, die die Chance bereits viel früher wittern.

Wer nach der letzten Analyse bei Expedia, als der Kurs bei 112,71 USD stand, eingestiegen ist, dürfte zufrieden sein.
Wer sich allerdings frühzeitig bei 85,61 USD positioniert hat, für den sieht es noch besser aus:
Expedia: Bilanzkosmetik als Mega-Chance?

Ähnlich könnte es bei Coupang laufen, denn das Unternehmen hat enorme Fortschritte gemacht, die sich bisher überhaupt nicht in den Kursen widerspiegeln.

Muss man gesehen haben

In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres konnte der Umsatz um 17% auf 17,82 Mrd. USD gesteigert werden.
In lokaler Währung, und darauf kommt es wirklich an, war das Wachstum noch höher.

Die Zahl der aktiven Kunden kletterte um 14%, der Umsatz je Kunde um 7% und das Bruttoergebnis konnte um 27% gesteigert werden.

Um das Ausmass der Fortschritte aber wirklich verstehen zu können, muss man sich die Veränderung des Cashflows im Zeitverlauf vergegenwärtigen.
Im letzten Geschäftsjahr verbrannte Coupang noch Unsummen an Geld, doch das hat sich nach der strategischen Neuausrichtung schlagartig geändert.

Im ersten Quartal 2023 erreichte man einen freien Cashflow von +451 Mio. USD (TTM, trailing twelve months), nach -1,05 Mrd. USD zuvor.
Hierbei und folgend handelt es sich um den freien Cashflow, der in Summe in den letzten 12 Monaten erzielt wurde.

Im zweiten Quartal lag der freie Cashflow bereits bei +1,1 Mrd. USD (TTM) nach -1,1 Mrd. USD zuvor.

Im dritten Quartal erreichte der freie Cashflow +1,9 Mrd. USD (TTM) nach -1,0 Mrd. USD zuvor.
Coupang kommt demnach auf einen P/FCF von 15,1.

Ausblick und Bewertung

Selbst wenn man sich den Cashflow mit allen zur Verfügung stehenden Möglichkeiten kleinrechnet, bleibt in etwa ein FCF von 1,5 Mrd. USD.
Das entspräche einem P/FCF von 19,1.

In Anbetracht aller vorliegenden Daten und den Charakteristiken des Unternehmens ist das wenig.
In den kommenden beiden Geschäftsjahren soll der operative Cashflow jeweils um 21-33% zulegen und der FCF um 39-49%.

Der laufende Betrieb wirft inzwischen eine stattliche Summe ab, obwohl das Unternehmen gerade erst den Sprung in die Profitabilität vollzogen hat.
Durch den starken Cashflow sind die Barmittelreserven innerhalb von 12 Monaten von 3,06 auf 5,26 Mrd. USD stark angeschwollen.

Damit ist die Finanzierung des zukünftigen Wachstums gesichert. So langsam dürfte man in der Vorstandsebene ernsthaft über Aktienrückkäufe nachdenken.
Vermutlich ist es nur noch eine Frage der Zeit, denn bei einem Börsenwert von 28,7 Mrd. USD, könnte man mit 5,26 Mrd. USD einen nennenswerten Teil der eigenen Papiere einziehen.

Mehr als 12.000 Investoren & Trader folgen mir und meinen täglichen Ausführungen auf Guidants.

Stabilität in stürmischen Zeiten. Bei LYNX selbstverständlich.

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Vorherige Analysen der Coupang Aktie

Coupang hat erneut die Erwartungen übertroffen und startet nachbörslich durch. Ist das der Beginn der langersehnten Rallye?

Aus technischer Sicht ist die Lage bei Coupang bereits seit einiger Zeit sehr interessant, es fehlt nur noch die initiale Zündung.
Vielleicht ist es ja jetzt so weit.

Coupang Aktie: Chart vom 09.08.2023, Kurs: 18,99 - Kürzel: CPNG | Quelle: TWS | Online Broker LYNX
Coupang Aktie: Chart vom 09.08.2023, Kurs: 18,99 – Kürzel: CPNG | Quelle: TWS

In den letzten Monaten ist die Aktie mehrfach im Widerstandsbereich bei 17,80 – 18,20 USD gescheitert. Nach den starken Quartalszahlen notiert Coupang nachbörslich 6,15% im Plus bei 18,99 USD.

Kann der Kurssprung im regulären Handel bestätigt werden, könnte das eine Rallye in Richtung 20 oder 21 USD auslösen.
Darüber würde sich das Chartbild nachhaltig aufhellen.

Fällt die Aktie jedoch unter 18,20 USD zurück, haben die Bullen ihre Chance erneut vertan.

Strategischer Wandel zahlt sich aus: Coupangs fundamentale Stärke

Doch dafür gibt es aus fundamentaler Sicht wenig Gründe. Die Aktie läuft seit Monaten seitwärts, obwohl in dieser Zeit riesige Fortschritte erzielt wurden.

Der Abverkauf von Coupang dürfte vor allem dadurch begründet sein, dass 2022 unprofitable Wachstumsaktien in Ungnade gefallen sind.
Dieses Problem haben die Südkoreaner erkannt und eine strategische Neuausrichtung beschlossen.

Statt Wachstum als oberstes Ziel zu definieren, wollte man möglichst schnell profitabel werden. In welcher Geschwindigkeit das allerdings gelungen ist, ist mehr als erstaunlich.

Die Richtungsänderung wurde beschlossen und ein Quartal später schrieb man bereits schwarze Zahlen.
Wir hatten in den letzten Analysen immer wieder auf diese Tatsache und das aussichtsreiche Chance-Risiko-Verhältnis hingewiesen, zuletzt hier:
Coupang: Das ist erst der Anfang

Als hätte jemand den Schalter umgelegt

Seitdem haben die Südkoreaner zweimal Quartalszahlen vorgelegt und den Trend in Richtung nachhaltiger Profitabilität untermauert.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres konnte der Umsatz um 13% auf 5,8 Mrd. USD gesteigert werden, in lokaler Währung lag das Plus sogar bei 20%.
Das Bruttoergebnis kletterte um 36% auf 1,4 Mrd. USD und das Nettoergebnis drehte von -300 auf +91 Mio. USD.
Der freie Cashflow verbesserte sich von -289,6 auf +406,7 Mio. USD.
Der freie Cashflow der letzten 12 Monate (TTM) summierte sich zu diesem Zeitpunkt auf 451 Mio. USD.

Profitabler Wachstumskurs bestätigt

Seit einigen Stunden wissen wir, dass sich diese Entwicklung auch im zweiten Quartal fortgesetzt hat.

Der Gewinn lag mit 0,08 je Aktie über den Erwartungen von 0,06 USD. Der Umsatz übertraf mit 5,84 Mrd. die Analystenschätzungen von 5,80 Mrd. USD ebenfalls.

Der Umsatz konnte auf Jahressicht um 16% auf 5,8 Mrd. USD gesteigert werden, in lokaler Währung lag das Plus bei 21%.
Das Bruttoergebnis konnte um 32% auf 1,5 Mrd. USD gesteigert werden und das Nettoergebnis verbesserte sich von -76 auf +145 Mio. USD.

Der freie Cashflow der letzten 12 Monate (TTM) summiert sich inzwischen auf 1,1 Mrd. USD.
Der freie Cashflow im zweiten Quartal verbesserte sich von -195,5 auf +449,9 Mio. USD.

Die Schätzungen könnten viel zu niedrig sein

Coupang scheint demnach in der Lage zu sein, in den Quartalen ohne Weihnachtsgeschäft einen freien Cashflow von jeweils mehr als 400 Mio. USD zu erzielen.
Gelingt das auch im dritten Quartal und verzeichnet man im vierten Quartal eine entsprechende Verbesserung im Verhältnis zum Schlussquartal 2022, könnte Coupang in diesem Jahr einen freien Cashflow von mehr als 2,0 Mrd. USD erzielen.

Das würde einem FCF von etwa 1,13 USD je Aktie entsprechen, weit mehr als die bisherigen Schätzungen, die sich zwischen 0,40 und 0,60 USD je Aktie bewegen.

Unterstellt man einen freien Cashflow von 2,0 Mrd. USD, kommt Coupang lediglich auf einen P/FCF von 16,8.
In Anbetracht der Wachstumsraten sowie der Möglichkeit weiterer Profitabilitätssteigerungen und aller anderen Faktoren, ist das wenig.

Das ist erst der Anfang

Mehr über das Geschäftsmodell von Coupang erfahren Sie in den vorangegangenen Analysen.
Doch der CFO bringt es auf den Punkt. Coupang ist zwar schon heute die führende E-Commerce-Plattform des Landes, trotzdem steht man noch ganz am Anfang:

„We have only a single-digit share of a massive retail market,” said Coupang’s CFO, Gaurav Anand.
“Our Active Customer growth accelerated while we continued to deliver record profitability, highlighted by 7.2% adjusted EBITDA margin in our Product Commerce segment. And over the trailing twelve months, we generated $2 billion of operating cash flow and over $1 billion of free cash flow.
We are consistently expanding profitability and generating high growth because of our unmatched investment in technology and infrastructure, and an unwavering focus on wowing the customer.“

Im Online-Handelsgeschäft ist Coupang die Nummer eins, doch man gewinnt stetig Marktanteile und es findet eine rasante Verlagerung vom Handel vor Ort ins Internet statt.
Die Profitabilität verbessert sich und in den letzten zwölf Monaten wurde ein operativer Cashflow von über 2 Mrd. USD und ein freier Cashflow von mehr als 1 Mrd. USD erzielt.

Die Wachstumsdynamik bei den aktiven Kunden hat zugenommen und das Wachstum wird durch die einmaligen Investments in Technologie und Infrastruktur sowie den absoluten Fokus auf den Kunden getragen.

Coupang hat einen spektakulären Börsengang hingelegt, danach aber auch einen spektakulären Crash. Ist jetzt der Zeitpunkt zum Einstieg gekommen?

Inzwischen scheint die grosse Panik aber verflogen zu sein. Coupang arbeitet seit Monaten an einem Boden, der nicht zuletzt auch durch eine starke Entwicklung des Geschäfts gestützt wird. Doch dazu später mehr.

Chart vom 01.03.2023 – Kurs 15,51 Kürzel: CPNG - Wochenkerzen | Online Broker LYNX
Chart vom 01.03.2023 – Kurs 15,51 Kürzel: CPNG – Wochenkerzen

Kann der kurzfristige Abwärtstrend jetzt überwunden werden, kommt es zu einem Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 17 und 18 USD.
Grundsätzlich wäre dann aber auch der Weg in Richtung 20 USD frei. Darüber hellt sich das Chartbild nachhaltig auf.

Fällt die Aktie hingegen unter 14 USD, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.

Kometenhaft

Coupang konnte den Umsatz in den drei Jahren vor dem Börsengang von 4,05 auf 11,97 Mrd. USD steigern und das mit nur minimalem Cashburn.

Das Unternehmen wurde als aufstrebender Online-Händler wahrgenommen, das Amazon Südkoreas.
Und dieser Vergleich ist wahrlich nicht weit hergeholt, denn faktisch kopiert Coupang das US-Vorbild auf allen Ebenen.

Kundenservice- und Bindung stehen an oberster Stelle und das versucht man auf genau dieselbe Art wie Amazon zu erreichen.
Zum Beispiel durch ein eigenes Logistiknetzwerk, welches die schnellsten Lieferzeiten garantiert, eine benutzerfreundliche Oberfläche, niedrige Preise, einen eigenen Streaming-Service und eine eigene Version der Prime-Mitgliedschaft.

Copycat

Das Logistik-Netz wurde inzwischen so weit ausgebaut, dass 99% aller Bestellungen binnen 24 Stunden ausgeliefert werden.
Umfragen zufolge ist man der klare Spitzenreiter bei den Preisen, der Einfachheit der Webseite und natürlich den Lieferzeiten.

Das hat dazu geführt, dass Coupang nicht nur mit atemberaubendem Tempo gewachsen ist, sondern sich auch immer mehr Marktanteile gesichert hat.
Inzwischen ist man zur Nummer 1 im Onlinehandel aufgestiegen.

Da Südkorea eines der am dichtesten besiedelten Länder der Welt ist und rund die Hälfte der 50 Millionen Einwohner auf die Metropolregion Seoul entfallen, ist die potenzielle Profitabilität von Coupang erheblich.

Der Hype um den Börsengang war also durchaus verständlich, die Bewertung war nur zu hoch.

Konsequente Fortsetzung

Inzwischen sind unprofitable Unternehmen jedoch in Ungnade gefallen und das hat man bei Couoang auch verstanden.
Im vergangenen Jahr kündigte der Vorstand eine Richtungsänderung an, wonach man sich mehr darauf konzentrieren wolle, zeitnah schwarze Zahlen zu schreiben.

Danach dauerte es auch nicht lange, bis man den Worten Taten folgen liess (Wir berichteten).

Wie wir seit einigen Stunden wissen, konnte man im vierten Quartal konsequent an diese Entwicklung anknüpfen.

Der Umsatz konnte um 5% auf 5,3 Mrd. USD gesteigert werden. Die Zahlen von Coupang wurden jedoch erheblich dadurch verzerrt, dass das Geschäft in Won getätigt aber in USD gemeldet wird.
In Won lag das Umsatzplus bei 21%.

Doch selbst das hat Coupang nicht davon abgehalten, dass das Bruttoergebnis um 59% auf 1,3 Mrd. USD gesteigert werden konnte.
Die Bruttomarge kletterte von 15,9 auf 24,0%.

Das ist erst der Anfang

Das Nettoergebnis verbesserte sich von -394 Mio. auf +102 Mio. USD, der freie Cashflow lag sogar bei 462 Mio. USD.
Das entspricht einem Gewinn von 0,06 und einem FCF von 0,26 USD je Aktie.

Das liefert uns einen ersten Hinweis darauf, wo die Reise hingehen könnte. Perspektivisch stellt man eine Verdopplung der EBITDA-Margen sowie weiteres Wachstum in Aussicht, auch 2023 soll die Profitabilität weiter zunehmen.

Das bedeutet, dass Coupang inzwischen an einem Punkt angekommen ist, in dem man das Wachstum aus dem laufenden Cashflow finanzieren kann und keinen Fremdkapitalbedarf mehr hat.

Die Resultate der letzten Monate sprechen auch dafür, dass die bisherigen Schätzungen für 2023 deutlich zu niedrig sein könnten.
Bisher liegen die Konsensschätzungen bei einem Gewinn von 0,28 und einem FCF von 0,39 USD je Aktie.

Zu diesem Schluss scheint man beispielsweise auch bei Maverick Capital zu kommen. Der milliardenschwere Fonds hat mehr als ein Viertel der verwalteten Gelder auf Coupang gesetzt.
ShawSpring gewichtet das Unternehmen mit über 14%. Beide Fonds haben den Markt in der Vergangenheit deutlich geschlagen.