Zoom Video Communications Aktie Prognose Zoom Video: Hat gerade die Rallye begonnen?

Es ist nicht lange her, da war Zoom in aller Munde. Inzwischen hört man den Namen kaum noch und es ist erstaunlich, wie oft das an der Börse passiert. Erinnern Sie sich beispielsweise noch an Snowflake?

Die Börse ist ein Minenfeld

Inzwischen scheint es nicht mal mehr jemanden zu interessieren, wenn Zoom gute Quartalszahlen und einen starken Ausblick vorlegt. Das suggeriert jedenfalls die Kursreaktion oder vielmehr die ausgebliebene Kursreaktion.

Mindestens genauso erstaunlich ist es, wenn man sich rückblickend anschaut, was manchmal an der Börse vor sich geht.
Daraus kann man viel lernen, zum Beispiel dass sich Investoren nicht von der Masse mitreissen lassen sollten oder auch dass alle Aktien irgendwann auf den Boden der Fundamentaldaten zurückkommen.

Wer aktiv handelt, kann derartige Phänomene vielleicht für sich ausnutzen.
Doch selbst Trader müssen mit höchster Vorsicht vorgehen, wenn sie solche Situationen handeln.
Wer nicht diszipliniert ist und sich nicht an Stopps hält, für den können aus aussichtsreichen Trades schnell Depotleichen werden. Schützen Sie sich und Ihr Depot davor.

Doch kommen wir zu der aktuellen Lage zurück. Aus dem einstigen Überflieger mit einem astronomischen KUV von etwa 80 ist fast schon ein Value-Wert geworden.
Heute liegt das KUV bei knapp über 5 und die P/E bei 17,5.

Das macht die Aktie nicht zwingend attraktiv, aber ein Blick könnte sich lohnen, vor allem, da Zoom inzwischen mehrfach die Erwartungen übertroffen hat.

Zoom „Communications“: Kommunikation ist nicht ihre Stärke

Im ersten Quartal lag der Gewinn mit 1,03 USD je Aktie über den Prognosen von 0,88 USD.
Darüber hinaus erhöhte man die Gewinnerwartungen von 3,45 – 3,51 auf 3,70 – 3,77 USD je Aktie.

Im zweiten Quartal lag der Gewinn mit 1,05 USD je Aktie abermals über den Schätzungen von 0,92 USD.
Beim Ausblick für das Gesamtjahr ruderte man allerdings von 3,70 – 3,77 auf 3,66 – 3,69 USD je Aktie zurück.

Es gibt wenig Dinge, die bei Anlegern schlechter ankommen als so ein Hin- und Her, doch leider wird es noch schlimmer.

Im dritten Quartal lag der Gewinn mit 1,07 USD je Aktie über den Erwartungen von 0,84 USD.
Im selben Zug senkte man jedoch den Ausblick für das Ergebnis im vierten Quartal auf 0,75 – 0,78 USD je Aktie und erhöhte es für das Gesamtjahr auf 3,91 – 3,94 USD je Aktie.
Wie das zusammenpassen sollte, wusste wohl nur Zoom.

Schweigen ist Gold

Doch jetzt kommt der Clou. Wie wir seit Montag wissen, lag das Ergebnis im vierten Quartal bei 1,22 und somit abermals weit über den Erwartungen von 0,80 USD je Aktie.

Der Jahresgewinn erreichte somit 4,37 USD je Aktie, was ebenfalls weit über den in Aussicht gestellten 3,91 – 3,94 USD je Aktie lag.

Zoom hat Anfang Februar bekanntgegeben, dass man rund 15% aller Mitarbeiter entlassen wird. Man kann nur hoffen, dass man im Gegenzug anderthalb Spezialisten für Investor Relations an Bord holt, denn die Kommunikation von Zoom ist eine absolute Katastrophe.

Ständig erhöht oder senkt man die Prognosen, verunsichert damit die Anleger und am Ende liefert man vollkommen andere Zahlen als man in Aussicht gestellt hat.

Das dürfte massgeblich dazu beigetragen haben, dass die Aktie im vergangenen Jahr 62% an Wert verloren hat, obwohl man viermal die Erwartungen übertroffen und am Ende 25% mehr verdient hat als anfänglich in Aussicht gestellt wurde.

Wie geht es jetzt weiter?

In Anbetracht dieser Tatsachen kann und muss man sich natürlich die Frage stellen, wie viel die Prognose, die uns Zoom für das nun angebrochene Geschäftsjahr gegeben hat, wert ist.
Ich denke, diese Frage kann sich jeder selbst beantworten. Der Vollständigkeit halber möchte ich sie Ihnen aber nicht vorenthalten:
Laut Zoom soll der Gewinn bei 4,11 – 4,18 USD je Aktie liegen.

Es kommt nicht gerade oft vor, aber ich bin in diesem Fall optimistischer als der Vorstand selbst.

Zoom ist es im vergangenen Jahr gelungen, den Umsatz um 7% zu steigern, ohne negative Währungseffekte wären es 9% gewesen.
Das ist erstaunlich, da es im Geschäftsleben im Allgemeinen zu einer Rückkehr zur Situation von vor 2020 gekommen ist.

Daher war damit zu rechnen, dass viele Kunden, die notgedrungen auf Zoom zurückgegriffen hatten, die Nutzung wieder einstellen oder herunterfahren.
Genau dazu kommt es mit Sicherheit auch und das überlagert die positive Entwicklung mit den Kunden, bei denen das nicht der Fall ist.

Schwer zu erkennen

Das zeigen einige Punkte recht eindeutig. Darunter beispielsweise, dass die Zahl der Kunden, mit denen man einen Jahresumsatz von mehr als 100.000 USD um 27% gestiegen ist.
Ferner, dass die Geschäftskunden ihre Ausgaben für Zoom spürbar gesteigert haben (115% trailing 12-month net dollar expansion rate for Enterprise customers).

Das vierte Quartal zeigt die Vorgänge exemplarisch. Der Umsatz mit Geschäftskunden kletterte um 18% auf 636,1 Mio. USD, abseits davon war der Umsatz allerdings um 10% auf 481,7 Mio. USD rückläufig.

Wenn man diese Entwicklung in beiden Segmenten in die Zukunft fortschreibt, dürfte klar sein, wohin das führt.
Die Kundenbasis von Zoom wird immer stabiler und qualitativ hochwertiger, obendrein gewinnt der wachsende Bereich an Bedeutung.

Im Reich der Fantasie

Sollte sich die Entwicklung in dieser Weise fortsetzen, würde Zoom in fünf Jahren 6,68 Mrd. USD an Umsatz erzielen, davon 5,51 Mrd. USD mit Geschäftskunden.

Es könnte aber bereits lange davor dazu kommen, dass sich dadurch der Blick der Anleger auf Zoom verändert.
Denn je grösser der Anteil der Geschäftskunden ist, desto mehr wird Zoom zu einer Art Abo-Unternehmen mit planbaren Cashflows.

Geht man nun davon aus, dass Zoom die FCF-Marge stabil halten kann, was sicherlich pessimistisch ist, läge der freie Cashflow dann bei 1,8 Mrd. USD.

Unternehmen mit Abo-Geschäftsmodellen werden in der Regel mit einem P/FCF von mindestens 25 bewertet.
Dadurch liesse sich ein Enterprise Value (EV) von 45 Mrd. USD rechtfertigen.

Aktuell würde das einem Aktienkurs von 208 USD entsprechen. Sollte Zoom zwischenzeitlich auch noch Buybacks durchführen, käme man auf ein noch höheres Kursziel.

Da man im vergangenen Jahr bereits für 1,0 Mrd. USD eigene Aktien zurückgekauft hat und 5,41 Mrd. USD an Barmitteln besitzt (rund ein Viertel des Börsenwerts), stehen die Chancen dafür gut.

Bevor wir nun alle überschwänglich unsere Lebensersparnisse in Zoom investieren ein Hinweis:
Fünf Jahre sind eine lange Zeit und es ist keineswegs sicher, dass die reale Entwicklung der zuvor angestellten Modellierung entsprechen wird.

Die grosse Panik ist verflogen und der mehrjährige Abwärtstrend wurde überwunden. Inzwischen tendiert Zoom seit Monaten seitwärts.
Es wäre also gut möglich, dass die Aktie gerade dabei ist, einen finalen Boden auszubilden.

Gelingt jetzt ein Ausbruch über 90 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 100 sowie 125 USD.