Activision Blizzard Aktie Prognose Activision: Kann man hier nur gewinnen?

Activision könnte von Microsoft übernommen werden, aber vielleicht auch nicht. Das Geschäft läuft jedenfalls blendend, ganz im Gegensatz zu Take 2.
Doch eins nach dem anderen.

Am Montag haben beide Gaming-Konzerne Zahlen vorgelegt, ausgefallen sind sie allerdings grob unterschiedlich.

Übernahme durch Microsoft

Wie die meisten von Ihnen wissen werden, hat Microsoft für Activision ein Übernahmeangebot vorgelegt.
Geht der Deal doch noch durch, kann man bis spätestens Ende Juni kommenden Jahres 95 USD je Aktie einstreichen.

Nachdem die EU-Kartellbehörden den Deal aber eingehend prüfen wollen und nicht direkt durchgewunken haben, besteht eine nennenswerte Wahrscheinlichkeit, dass die Übernahme platzt.

Dieses Szenario muss man also einplanen, wenn man sich bei Activision engagiert.
Unter dem Strich ist das aus meiner Sicht eine Win-win-Situation.
Platzt der Deal, dürfte der Kurs von Activision zwar kurzfristig unter Druck kommen, dafür kann man aber langfristig an der Entwicklung des Unternehmens partizipieren.

Kommt es dazu, erhält Activision obendrein eine Entschädigung von 2,0 – 3,0 Mrd. USD.
Alles, worauf es fortan ankommen würde, wären die Geschäftszahlen des Konzerns. Und an dieser Front sieht es gut aus.

Das sieht gut aus

Activision ist eine echte Erfolgsgeschichte. In der zurückliegenden Dekade konnte der Umsatz von 4,86 auf 8,80 Mrd. USD gesteigert werden, wobei nahezu das gesamte Wachstum ab 2016 stattgefunden hat.
Der Gewinn kletterte im selben Zeitraum von 1,18 auf 3,72 USD je Aktie.

Der Trackrecord kann sich also wahrlich sehen lassen und es gibt wenig Gründe, warum die Zukunft nicht ähnlich erfreulich verlaufen sollte.
Dazu tragen vor allem die grossen Spielereihen wie beispielsweise Call of Duty, Warcraft, Overwatch, Diablo oder Candy Crush bei.

Sie sind wahre Hit-Garanten, und genau das macht am Ende den Unterschied. Das Gaming-Geschäft ist sehr viel zyklischer als die meisten Anleger annehmen.
Neue Titel erzielen nur über einen gewissen Zeitraum grössere Einnahmen, dann ebbt das Interesse der Spieler naturgemäss ab.
Es besteht also immer die Notwendigkeit, den nächsten Kassenschlager zu produzieren und das geht sehr viel einfacher, wenn man auf einer bekannten und bewährten Serie aufbaut.

Die Bedenken der Wettbewerbshüter und auch die von Sony zeigen, wie wertvoll Activision ist und welche Bedeutung die grossen Spielereihen haben.
Den Worten von Sony folgend, könnte „Call of Duty das Machtgefüge auf dem Konsolenmarkt dramatisch verschieben“.
Und das, obwohl Activision nur einen Marktanteil von weniger als 5% am internationalen Gaming-Markt hat. Es sind zwar nur einige Prozent, anscheinend aber absolut entscheidende.

Activision: Ausblick und Bewertung

Den Angaben von Activision zufolge, findet Call of Duty: Modern Warfare II reissenden Absatz.
In den ersten zehn Tagen nach dem Release am 28. Oktober, wurde mit dem Spiel ein Umsatz von mehr als einer Milliarde USD erzielt.
Damit schlägt man alle Vorgänger um Längen.

Wir werden sehen, ob Call of Duty: Warzone II ebenso einschlägt, der Release erfolgt am 16. November.
Bereits jetzt dürfte klar sein, dass die neuen Spiele das Geschäft erheblich beflügeln werden.

Doch auch ohne die neuen Wachstumstreiber scheint es gut zu laufen. In Q3 lag der Gewinn mit 0,68 je Aktie weit über den Erwartungen von 0,50 USD. Der Umsatz übertraf mit 1,78 Mrd. die Analystenschätzungen von 1,70 Mrd. USD ebenfalls.

Die neuen Spiele hatten auf diese Zahlen noch keine Auswirkungen, die werden sich erst im vierten Quartal niederschlagen.
Nachdem man die Erwartungen in Q3 deutlich übertroffen hat und Modern Warfare II ein echter Kassenschlager zu sein scheint, müssen die bisherigen Schätzungen für den Jahresgewinn deutlich revidiert werden.

Bisher war man davon ausgegangen, dass der Gewinn in diesem Jahr bei 2,82 USD je Aktie liegen und erst im kommenden Jahr wieder richtig anziehen und 3,80 USD je Aktie erreichen wird.
Daraus ergibt sich eine interessante Überlegung. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 22,2.
Steigt die Bewertung wieder auf dieses Niveau, ergibt sich auf Sicht von 12 Monaten ein Kursziel von 84,36 USD.
Es wäre also erhebliches Potenzial vorhanden, auch wenn die Prognosen nicht erhöht werden und die Übernahme für 95 USD je Aktie scheitert.

Die Schätzungen waren vor einigen Monaten noch deutlich höher, wurden dann im allgemeinen Pessimismus nach unten geschraubt und jetzt wird man sie wieder erhöhen müssen.
Das zeigt, das man Schätzungen mit Vorsicht geniessen muss.

Take 2: Vorsicht ist die Mutter der Porzellankiste

Wie vorsichtig man sein muss, haben die gestrigen Quartalszahlen von Take 2 gezeigt.
Take 2 gehört ebenfalls zu den Branchengrössen und hat mit GTA eines der stärksten Franchises im Portfolio.

Das Interesse an den Spielen des Konzerns scheint allerdings so stark nachgelassen zu haben, dass man kein Geld mehr verdient.
Die jüngsten Zahlen waren geradezu schockierend schlecht.

Das Ergebnis lag mit -1,54 je Aktie weit unter den Erwartungen von +1,35 USD. Der Umsatz verfehlte mit 1,39 Mrd. die Analystenschätzungen von 1,52 Mrd. USD ebenfalls deutlich.

Für das nächste Quartal stellt man einen Verlust von -0,95 USD je Aktie in Aussicht, bisher war man davon ausgegangen, dass Take 2 einen Gewinn von 1,45 USD erzielen wird.
Beim Umsatz stellt man nur noch 1,43 – 1,48 Mrd. USD in Aussicht, bisher hatte der Markt 1,66 Mrd. USD erwartet.

In Anbetracht dieser neuen Erkenntnis ist es kein Wunder, dass die Aktie abgestürzt ist. Es ist eher ein Wunder, dass das Minus nachbörslich nur bei 16,49% lag.