MDAX Prognose MDAX: Endet das hier als Bullenfalle?

Den Grossteil des dramatischen Kurseinbruchs hatte der MDAX bereits wettgemacht. Es blieben nur noch die zwei März-Hochs, um aus charttechnischer Sicht freie Bahn zu haben. Aber aus einem anfangs grossen Plus wurde zum Montags-Handelsende ein kleines.

„Was wollt ihr denn noch?“, könnte man den Bullen zurufen. Natürlich hatte man in der Hoffnung auf eine Deeskalation in Sachen US-Zölle vorgekauft, sonst wäre der MDAX nie so nahe an das vorherige Hoch gelaufen. Aber das, was der US-Finanzminister dann am Montagmorgen in Genf verkündete, hatte dann eben doch keiner erwartet. Erst Ende der Vorwoche hatte Donald Trump geschrieben, dass eben dieser Finanzminister eine Reduzierung der China-Einfuhrzölle von 145 auf 80 Prozent als angemessen ansehen würde. Zumindest, sofern die Gespräche in der Schweiz gut laufen sollten. Aber dann ging es eben auf gegenseitige zehn Prozent nach unten. Ja, seitens der USA kommen noch die 20 Prozent Zoll wegen der Fentanyl-Vorwürfe obendrauf, sodass immer noch 30 Prozent bleiben. Und ja, das gilt nur für 90 Tage, aber:

Erstens darf man vermuten, dass diese 90 Tage einfach verlängert werden, wenn man mit den Verhandlungen bis dahin noch nicht durch ist. Denn die USA haben offenbar erkannt, dass sie sich mit den aggressiven Zollanhebungen zu sehr ins eigene Fleisch schneiden, um gegen ein Land wie China zu bestehen, das den Druck aussitzen will und kann. Zweitens deutet diese offenkundig friedlichere Verhandlungsstrategie der USA an, dass auch die EU einen relativ zeitnahen, nicht allzu ungünstigen „Deal“ mit den USA erreichen kann. Das Damoklesschwert eines abgewürgten Handels mit einem für viele MDAX-Unternehmen immens wichtigen Handelspartner hängt jetzt ein gutes Stück höher als zuvor. Warum also diese magere Reaktion, die zudem charttechnisch für die Bullen eine Situation schafft, die eher noch problematischer ist als am Freitag davor?

Expertenmeinung: Das hat vermutlich zwei Gründe. Zum einen kann man zwar argumentieren, dass eine realistische Chance auf einen „Status quo ante“ bedeutet, dass es angemessen ist, den Abstieg des Index seit März zurückzunehmen. Aber um darüber hinauszulaufen, müsste eben Entscheidendes besser sein bzw. werden als zuvor. Und das ist ja nicht der Fall, zumal die Beruhigung der Lage zwischen den USA und China die deutschen Unternehmen nur mittelbar betrifft. Zum anderen ist da noch der Faktor des „Rüstungsaktien-Hypes“. Und dieser Aspekt ist ein entscheidender in Bezug auf die gestern für viele wohl überraschend magere Performance.

Denn welche drei Aktien waren am Montag die grössten Verlierer im MDAX? Hensoldt, Renk und thyssenkrupp. Alle im Vorfeld im Zuge der Erwartung massiv nach oben getrieben, dass Deutschland und andere EU-Länder jetzt in Windeseile immense Summen für die Aufstockung der Verteidigungsfähigkeit in die Hand nehmen. Die Nachricht, dass es übermorgen vermutlich zu einem ersten Treffen zwischen Selenskyj und Putin kommt und das ein erster Schritt in Richtung einer Beruhigung der Lage wird, hatte die „Rüstungs-Bullen“ verunsichert, alle drei Aktien verloren deutlich … und sorgten dafür, dass der MDAX erst einmal da nicht vorbeikam, wo er hätte vorbeikommen müssen:

An der Widerstandszone 30.534 zu 30.688 Punkte, die, wie Sie im Chart auf Wochenbasis sehen, nicht nur wegen der beiden März-Hochs relevant ist. Sie geht bis ins Jahr 2021 zurück, was heisst: Schon im März wurde der Index an einer alten, längerfristig bedeutsamen Widerstandszone abgewiesen und keineswegs im „luftleeren Raum“.

Das ist für das bullische Lager jetzt gar nicht mal so „ohne“, denn was in Istanbul herauskommt, sollte es zu diesem Treffen zwischen der Ukraine und Russland kommen, ist eine Sache, das muss man abwarten. Aber in Bezug auf die Deeskalation im Zollstreit müsste man konstatieren: Wer da gestern noch kaufen wollte, hat gekauft. Wer nicht gekauft hat, ist entweder längst vorher eingestiegen oder will gar nicht kaufen. Gehen dem MDAX also ausgerechnet hier, an dieser wichtigen Hürde, die Käufer aus? Denkbar genug ist es, um diesen Gedanken zuzulassen und sich, sofern Long engagiert, entsprechend vorzubereiten. Das Problem ist indes, dass die nächstliegenden, potenziellen Auffanglinien aufgrund des rasanten Anstiegs zuvor nicht gerade nahe liegen.

Da hätten wir das Tagestief vom 6. Mai bei 28.690 Punkten, als es kurzzeitig zu einem grösseren Abschlag kam, das wäre die nächstgelegene Auffanglinie. Darunter folgt die Nackenlinie des März-Doppeltopps bei 28.256 Punkten und dann, heute dann fast auf gleicher Höhe, die 20-Tage-Linie. Solange nicht all diese kleineren Supportlinien unterboten wurden, bleibt der MDAX auch auf kurzfristiger Ebene grundsätzlich bullisch und ein Befreiungsschlag auf der Oberseite jederzeit möglich, Long-Positionen sollten daher so gestaltet sein, dass sie einen Test dieser Unterstützungslinien „abkönnen“.

Das Chartbild des MDAX wirkt auf kurz- ebenso wie auf langfristiger Ebene verheissungsvoll. Entsprechend dürften viele darauf setzen, dass die Tiefs hinter uns liegen und mit einer V-Formation schnell wieder alles in die bullische Spur kommt. Aber man sollte vorsichtig bleiben.

Wie weit kann eine charttechnisch bullische Entwicklung einen Index tragen, wenn die Rahmenbedingungen bärisch bleiben? Die Antwort auf diese Frage wird darüber entscheiden, ob diejenigen, die seit Anfang vergangener Woche einsteigen, am Ende alles richtig gemacht haben, weil der MDAX nachhaltig wieder nach oben dreht … oder auf Sand gebaut haben. Zunächst ein Blick auf den MDAX auf Monats- und Tagesbasis. Da sieht es in der Tat gut aus:

Der Index war zwar im März an dem Versuch gescheitert, aus seiner seit drei Jahren geltenden Handelsspanne nach oben auszubrechen, und zum Monatsende wieder unter der 1.000-Tage-Linie gelandet. Aber die übergeordnete, bereits vor 16 Jahren etablierte Aufwärtstrendlinie, kurzzeitig unterboten, hielt. Und sie hielt so beeindruckend, dass der MDAX aktuell schon wieder von unten nahe an diese 48-Monats- bzw. 1.000-Tage-Linie herangelaufen ist.

Auf Tagesbasis sehen wir, dass wir hier bislang tatsächlich eine V-Formation vor uns haben, also einen ansatzlosen Richtungswechsel nach einem steilen, schnellen Selloff. Aus dem markttechnisch markant überverkauften Bereich heraus gelang bereits der Rebreak über die 200-Tage-Linie. Derzeit notiert der Index an der 20-Tage-Linie und zugleich am unteren Ende der bis in den Herbst 2023 zurückreichenden Widerstandszone 27.163 zu 27.642 Punkte. Darüber stünde nur noch die Nackenlinie des Doppeltopps bei 28.256 Punkten, deren Bruch diesen Selloff einläutete, einer vollendeten V-Formation nebst bullischem Signal im Wege.

Was soll die Bullen, nachdem der MDAX bereits derart viel aufgeholt hat, noch aufhalten?

Expertenmeinung: Die Rahmenbedingungen könnten das tun. Denn die werden bei einer rasanten, fast hypnotisch auf Trader einwirkenden Aufholjagd gerne übersehen, pflegen sich aber, sofern sie nicht ebenfalls zeitnah ins Positive drehen, über kurz oder lang wieder im Bewusstsein der Marktteilnehmer zurückzumelden.

Wir hatten bereits im Vorfeld von Donald Trumps Amtsübernahme eine äusserst schwierige Ausgangslage, die man (durchaus erfolgreich) zu ignorieren versuchte. Deutschlands Wirtschaftsleistung ist 2023 und 2024 leicht gesunken, strukturelle Probleme wurden viel diskutiert, aber nicht gelöst, und China, normalerweise Rettungsanker in Bezug auf Wachstum, kam nicht in Fahrt. An all dem hat sich nichts geändert. Nur kommt jetzt eben noch die US-Politik hinzu. Die zwar einerseits für mehr Investitionen in den Bereichen Infrastruktur und Verteidigung sorgt, andererseits aber durch diese „Zoll-Strategie“ des Weissen Hauses Druck ausübt, der in Dauer und Intensität absolut nicht einschätzbar ist. Kein Wachstum, aber noch mehr Unsicherheitsfaktoren: Das ist es, was dem verheissungsvollen Chartbild des MDAX entgegensteht.

Solange das Momentum der Käufe hoch bleibt, kann das in den Hintergrund gedrängt werden, das wäre keineswegs ungewöhnlich. Nur sollte sich, wer hier auf der Long-Seite dabei ist oder über eine entsprechende Position nachdenkt, gewahr sein, dass eine graue Realität eine goldene Rallye irgendwann eben doch einholt und das Erwachen dann sehr drastisch ausfallen kann. Wie sehr, hat der Abverkauf, den man aktuell gerade zu tilgen versucht, ja gezeigt, daher:

Diesem ganz kurzfristigen Trend zu folgen, ist zwar möglich, sollte aber nur von erfahrenen, sehr diszipliniert agierenden Tradern auch nur erwogen werden … denn diese Rallye ist zweifellos fragiler, als sie auf den ersten Blick wirkt.

Seit einigen Wochen ist der MDAX kaum wiederzuerkennen. Statt Seitwärtstrend sehen wir jetzt erratische Schwankungen innerhalb eines bislang intakten, dynamischen Aufwärtstrends. Wobei man vielleicht besser schreiben sollte „eines noch intakten Aufwärtstrends“?

Die Argumentation der Käufer wirkt grundsätzlich schlüssig: Bislang war der DAX wegen der geringeren Abhängigkeit der dort notierten Unternehmen von der Inlandskonjunktur der Favorit, aber mit lockerer Schuldenbremse und Infrastruktur-Schuldenpaket ist jetzt der MDAX dran. Klingt gut, ist aber kein Argument dafür, dass der MDAX auf einmal zu einer bullischen Einbahnstrasse wird. Und das schlägt sich jetzt in einer in beide Richtungen zunehmenden Volatilität nieder, die deutlich macht, dass viele Akteure hier so hektisch agieren, dass es sie leicht aus der Kurve tragen kann.

Das Problem bei diesem Argument zu Gunsten des MDAX ist, dass hier zwar in der Tat Unternehmen vertreten sind, die vom Schuldenpaket profitieren werden. So thyssenkrupp und Hensoldt im Bereich Verteidigung, Bilfinger und Hochtief als Vertreter der Bauindustrie oder Logistik-Spezialisten wie Jungheinrich und die KION Group. Aber so manche andere Aktie wurde einfach mit dem Sog mitgerissen, ohne dass man so recht wüsste, warum sie jetzt stärker sein sollte als bislang. Und an Branchen wie Chemie oder Software, die im MDAX stark vertreten sind, dürfte diese neue Lage eher vorbeigehen, während sie den gerade im MDAX zahlreichen Immobilienunternehmen durch den Anstieg der Zinsen am Anleihe- und Kreditmarkt sogar auf die Füsse fällt. Daher wäre die Behauptung, jetzt werde der MDAX ein DAX 2.0 in Sachen Hausse, ziemlich gewagt. Und das sehen offenkundig nicht wenige Trader so. Die Folge:

Expertenmeinung: Der MDAX beginnt, immer intensiver zu schwanken und könnte sogar nach unten wegrutschen, wenn sich die Bullen nicht umgehend ranhalten. Wobei die näher rückenden US-Zölle und die gestrigen Aussagen von EZB-Chefin Lagarde, die darauf hinwies, dass diese Zölle das Eurozone-Wachstum 2025 um etwa 0,3 Prozent drücken, die Inflation zugleich um 0,5 Prozent verstärken könnten, nicht gerade Rückenwind lieferten. Worauf kommt es jetzt an, was muss halten, damit die Chance bestehen bleibt, das am 6. März bei 30.506 Punkten markierte, bisherige Jahreshoch zu überwinden?

Der Chart auf Tagesbasis zeigt, dass aktuell zwei Aufwärtstrendlinien relevant sind, eine hat ihren Ursprung Mitte Januar, die andere Anfang Februar. Zugleich fällt auf, dass die 20-Tage-Linie diese Aufwärtsbewegung zu führen scheint, was bei intensiven Rallyes auch durchaus üblich ist. Auf diese drei Linien kommt es jetzt an, sie bilden zwischen 28.350 und 28.890 Punkten die kurzfristig entscheidende, fächerförmige Zone, die halten und als Kaufzone genutzt werden muss.

Würde sie fallen und darüber hinaus das bei 28.255 Zählern liegende, kleine Zwischentief vom 13. März auf Schlusskursbasis unterboten, hätte das Abdrehen des MDAX innerhalb der mittelfristigen, im Wochenchart zu sehenden Widerstandszone Folgen … und zwar in Form eines dann vollendeten Doppeltopps.

Zwar würde, das sehen wir gut im Chart auf Wochenbasis, bereits im Bereich 27.236 zu 27.641 Punkte die nächste Auffangzone in Form der zahlreichen Zwischenhochs des Jahres 2024 warten. Aber wenn eine Lawine erst einmal losgetreten ist und (womöglich, noch ist ja offen, ob es so kommt) die 25-prozentigen US-Zölle die Hoffnungen auf den Anschub-Effekt des Schuldenpakets überlagern, muss selbst diese Zone nicht halten. Die Bullen sind also gefordert: Sie müssen den Index nach oben hinausbekommen, um das Momentum und mit ihm die Zuversicht der Käuferseite aufrechtzuerhalten. Misslingt das, kann es hier schnell ungemütlich werden.

Der Kursgewinn, der aus der Zwei-Tages-Rallye als Reaktion auf das von CDU/CSU und SPD angepeilte 500-Milliarden „Sondervermögen“ entstand, ist grossenteils schon abverkauft. Aber die drei letzten Tageskerzen im MDAX deuten an, dass noch mehr Ungemach droht.

Was wäre, wenn die in den Raum gestellten 500 Milliarden für Infrastruktur, weitere Milliarden für die Verteidigung und das Lockern bzw. besser Lösen der Schuldenbremse nicht so kommen, wie man sie vergangene Woche im MDAX zelebrierte, nachdem die kommenden Koalitionäre dies publikumswirksam am letzten Dienstagabend in den Raum gestellt hatten? Was, wenn es deutlich weniger wird, wenn es zu wochen- oder gar monatelangem Gezerre um die neuen Schulden käme und die deutsche Konjunktur derweil weiter in die Knie geht? Was, wenn dann auch noch ein Schlagabtausch mit den USA in Form beiderseitig massiv negativer Einfuhrzölle einsetzt?

Solange die Rallye lief, stellten sich diese Fragen offenbar wenige. Denn schon vergangene Woche, als der MDAX binnen zwei Tagen um in der Spitze 8,8 Prozent haussierte, wankten die Kurse an den US-Börsen. Dadurch wurde deutlich erkennbar, dass die Käufer die Risiken, die durch die massiv veränderte US-Politik entstehen, im Zuge dieser Kaufwelle einfach aus den Augen verloren. Jetzt, da man Gegenwind in Sachen Schuldenpaket realisiert und der Druck durch immer neue Zölle und weiter fallende US-Aktienindizes steigt, scheinen nicht wenige aus allen Wolken zu fallen. Das führte in den vergangenen drei Handelstagen beim MDAX zu drei Kerzen im Candlestick-Chart, die zusammen genommen eine brandgefährliche Formation darstellen: die Formation der „Three Black Crows“.

Expertenmeinung: Drei rote Kerzen, die direkt nacheinander gelegen nach einer grösseren Aufwärtsbewegung auftauchen. Die Regel schreibt vor, dass alle drei lange Kerzenkörper haben müssen und jede einen tieferen Schlusskurs als den des Vortages ausweist, also auch die erste der drei. All das ist hier gegeben … und wir sehen sogar noch eine Verschärfung:

Das obere Ende der Handelsspanne an den beiden letzten der drei Tage bewegte sich zeitweise im Bereich der Vortages-Handelsspanne, bevor es letztendlich in beiden Fällen zum Handelsende zu Kursverlusten kam. Das zeigt, dass so mancher Akteur nicht bereit ist, die Risiken wahrzunehmen und in fallende Kurse hinein einfach weiter kauft. Nur so ist zu erklären, dass der MDAX am Montag und Dienstag zeitweise in der Pluszone rangierte, bevor am Ende ein Minus daraus wurde.

Das Ganze korrespondiert dann auch noch mit Trendlinien der klassischen Charttechnik. Sie sehen im Chart auf Tagesbasis, dass der Index mit dem Minus des Dienstags wieder in den August-Aufwärtstrendkanal zurückgefallen ist und die negative Divergenz des RSI-Indikators zu dem jüngsten neuen Hoch im Index fortbesteht. Eine der Regeln für diese „Three Black Crows“ ist, dass ihre Gültigkeit durch andere Indikatoren bestätigt werden müsste. Hier bestätigen sie sogar Chart- und Markttechnik gemeinsam. Und das nicht nur auf Tagesbasis.

Auf Wochenebene sehen wir, dass der MDAX Ende vergangener Woche ans obere Ende der Widerstandszone 28.874/30.630 Punkte gelaufen war, dort abprallte und zumindest Stand Dienstag nach unten aus ihr herausgerutscht ist. Und das, nachdem der RSI-Indikator auf Wochenbasis erstmals seit Sommer 2021 in die überkaufte Zone gelaufen war.

Sollte der MDAX weiter nachgeben, wäre im Fall eines Bruchs der bislang noch nicht getesteten 20-Tage-Linie (im Tageschart blau) die Unterstützungszone 26.847/27.642 Punkte das nächste Kursziel.

Aber was muss gelingen, damit die negative Aussage der „Three Black Crows“ egalisiert wird? Ein starkes Signal dahingehend, dass die Bullen noch können und wollen wäre, wenn es gelingt, den MDAX zeitnah über das Tageshoch des Dienstags bei 29.335 Punkten zu tragen. Dadurch wäre auch der August-Aufwärtstrendkanal wieder überboten. Aber auch wenn das gelingen sollte, wäre Vorsicht angebracht, denn die Faktoren, die den Index drei Tage so dynamisch unter Druck setzten, bleiben vorerst. Sollte der Index im Fall einer Erholung doch wieder zurückfallen, wäre ein Schlusskurs unter dem gestrigen Tagestief (28.500 Punkte) eine verspätete, dann aber womöglich noch massivere Bestätigung der „Drei-Krähen-Formation“.

Ich kann mich nicht erinnern, dass der MDAX zuvor schon einmal an nur einem Tag um 6,15 Prozent gestiegen wäre. Ein immenser Sprung, basierend auf einer potenziell sehr bullischen Entwicklung. Wie stellt sich der Index jetzt charttechnisch dar … und was ist mit den Risiken?

Es ist ein Wechselbad der Gefühle, in dem die Anleger derzeit schwimmen. Nur geht es da nicht um warm und kühl, sondern um kochend heiss und eisig kalt. Erst ein Kurssprung am Montag, weil man die negativen Entwicklungen aus Washington als immense Chance für die deutschen Rüstungsunternehmen deutete und nicht besonnen, sondern hemmungslos kaufte. Dann am Dienstag der Kurseinbruch, nachdem das Inkrafttreten der US-Zölle gegen Kanada und Mexiko sowie die Aufstockung gegenüber China zusammen mit dem Stoppen der Waffenlieferungen für die Ukraine gelinde Panik auslösten.

Und dann am Dienstagabend die erneute Wende in Form des nach den Sondierungs-Gesprächen zwischen CDU/CSU und SPD verkündeten Plans eines „Sondervermögens“, sprich einer gewaltigen Kreditaufnahme, über 500 Milliarden Euro. Eine Summe, die nicht nur den Rahmen der Erwartungen sprengte, sondern auch dazu führte, dass man am deutschen Aktienmarkt zu Werke ging, wie diese politisch in den Raum gestellte Summe wirkte: zügellos.

Wie extrem die Akteure am Mittwoch wüteten, zeigt sich, wenn man sich einmal die Kursveränderungen der fünf grössten Gewinner und der fünf einzigen Verlierer des Tages im MDAX ansieht. KION Group, Bechtle, Bilfinger, Hochtief und Jungheinrich hiessen die Top-Gewinner. Allesamt mit Kursgewinnen von knapp 15 bis gut 20 Prozent – an nur einem Tag! Selbst Schott Pharma auf Platz 13 der MDAX-Gewinner schaffte mit +10,14 Prozent noch einen prozentual zweistelligen Anstieg. Dagegen waren die einzigen fünf Verlierer bis auf HelloFresh allesamt Vertreter der Immobilienbranche, weil die im Sondervermögen keinen Platz finden und wohl eher von der Bemerkung der Verhandlungsführer betroffen sein dürften, dass man dafür woanders natürlich werde sparen müssen.

Damit ist die Ausgangslage für die kommenden Tage und Wochen beides zugleich: potenziell bullisch und hoch riskant.

Expertenmeinung: Auf rein kurzfristiger Ebene ist das Chartbild natürlich durchaus bullisch. Wir sehen hier, dass der gewaltige Kurssprung den Kurseinbruch des Vortages, der den Anstieg über den August-Aufwärtstrendkanal in ein Fehlsignal verwandelte, wiederum zu einem Fehlsignal machte. Jetzt scheint der Weg nach oben frei zu sein, wenngleich die negative Divergenz des RSI-indikators, der das neue Hoch des MDAX noch nicht mit einem eigenen Hoch bestätigt hat, ein Warnsignal ist. Aber der Weg nach oben ist gar nicht frei, zumindest noch nicht. Das sieht man, wenn man sich den Index in einem etwas längerfristigen Zeitraster auf Wochenbasis ansieht:

Hier stellen wir fest, dass er in eine aus mehreren Zwischenhochs und Zwischentiefs der Jahre 2020 bis 2023 bestehende Widerstandszone zwischen 28.890 und 30.630 Punkten hinein gelaufen ist und markttechnisch seitens des RSI-Indikators erstmals seit Herbst 2021 überkauft ist. Schafft er es, diese Zone zu überwinden, wäre das nächste Kursziel die Nackenlinienzone der Toppbildung, die 2021 die grosse Abwärtswende besiegelt hatte, die wartet im Bereich 33.160 zu 33.410 Punkte. Wenn er es denn schaffen sollte. Denn dieser gewaltige Schwung, der durch dieses Riesen-Plus des Mittwochs entstand, kann für die Bullen auch zum Bumerang werden.

Solche Kurssprünge suggerieren natürlich auch: Wer jetzt noch nicht dabei ist, ist zu spät dran. Zumal ja völlig offen ist, ob das Sondervermögen wirklich so kommt, wer dann genau profitiert, auf wie viele Jahre das alles laufen wird und wer dafür den Kürzeren zieht, weil woanders gespart wird. Da ist der Gedanke nicht weit, dass man da jetzt binnen eines Tages das durch ein solches Investitionspaket entstehende Gewinnpotenzial vieler Unternehmen auf Jahre hinaus vorweggenommen hat. Das muss nicht zwingend dazu führen, dass der MDAX wieder sang- und klanglos aus dieser Widerstandszone 28.890 zu 30.630 Punkte nach unten herausrutscht. Aber es ist zumindest ein Grund, sich eines Ausbruchs über diese Zone hinaus besser nicht zu sicher zu sein.

Alles auf einmal zu machen führt im „normalen Leben“ dazu, dass dann plötzlich nichts mehr zu tun ist. Es ist keineswegs ausgeschlossen, dass das im Fall des MDAX auch so kommt, daher: Diese „Mission Sondervermögen“, die die Bullen da gestartet haben, muss nicht, könnte aber durchaus schon zum grossen Teil erfüllt sein.