Henkel Aktie Prognose Henkel: Unter Beobachtung

Henkels am 7. August vorgelegte Quartalszahlen gehörten zwar in die Rubrik „hätte schlimmer kommen können“, aber es schien, als hätten viele in der Tat Schlimmeres erwartet. Die Aktie zog an … und sah Anschlusskäufe, durch die jetzt eine wichtige Charthürde genommen wurde.

Was den Umsatz angeht, ist beim Konsumgüterkonzern Henkel derzeit nicht viel geboten, es geht zäher voran als eigentlich angepeilt. Angesichts der Ergebnisse des zweiten Quartals senkte Henkel den Ausblick für das Umsatz-Wachstum von bis dahin 1,5 bis 3,5 auf 1,0 bis 2,0 Prozent. Doch was die Gewinnmarge angeht, sieht es dafür durchaus gut aus. Da gelang mehr als seitens der Analysten im Vorfeld erwartet, so dass die Prognosespanne für die EBIT-Gewinnmarge (vor Zinsen und Steuern) auf der Unterseite leicht angehoben wurde, von zuvor 14,0 bis 15,5 auf jetzt 14,5 bis 15,5 Prozent.

Das gefiel den Analysten. Immerhin ist die Nachfragesituation kaum zu beeinflussen und kann sich jederzeit auch verbessern, aber die Marge ist letztlich eine Leistung des Unternehmens. Und wer aus weniger Umsatzplus mehr für die Kasse herausholt, steht grundsätzlich eben gut da, wenn die Nachfrage wieder steigt. Entsprechend positiv fielen die Kursziele aus, die von den Experten nach den Zahlen vergeben oder bestätigt wurden. Die Spanne bewegte sich zwischen 75 und 95 Euro. Alles also über dem aktuellen Kurs und, was das obere Ende der Ziele angeht, sogar über dem bisherigen Jahreshoch. Und das nahmen die Anleger gerne so an:

Expertenmeinung: Die Reaktion auf die Ergebnisse war ein kräftiger Kursanstieg am selben Tag. Was aber wichtiger ist: Diese Käufe wurden nicht zu einem „One Hit Wonder“, sondern sahen Anschlusskäufe, die jetzt leicht über die obere Begrenzungslinie der die Aktie seit April dominierenden Handelsspanne bei 72 Euro hinausgingen.

Da Henkel momentan im Vergleich der letzten zehn Jahre mit einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis von 14 eher günstig bewertet ist und eine ordentliche Dividendenrendite ausweist, wäre die Chance, dass der Kurs sich sukzessiv weiter vorankämpft, durchaus vorhanden. Allerdings wäre da noch die Widerstandszone 76,08/76,34 Euro und die ihr bei 75,33 Euro vorgelagerte 200-Tage-Linie. Ob Henkel ohne eine deutliche Belebung der Nachfrage an diesen potenziellen Bremsmarken vorbeikommt, ist zumindest fraglich. Dennoch:

Für die Bären gibt es hier erst wieder etwas zu verdienen, falls die Henkel-Vorzugsaktie wieder klar in diese jetzt knapp überbotene Trading-Range zwischen 64,54 und 72 Euro zurückfallen würde. Und auch da müsste man es sich zweimal überlegen, auf die Short-Seite zu setzen, falls das ohne negative Nachrichten passieren sollte. Jetzt erst neu einzusteigen könnte zwar etwas gewagt sein, immerhin ist die Aktie auf kurzfristiger Ebene derzeit überkauft. Aber ein „Halten“ mit behutsam gehobenem Daumen wäre für diese Aktie aktuell allemal angebracht.

Es gibt viele Aktien, die von der Bewertung her zu teuer sind. Es gibt zudem viele, bei denen der Umsatz- und Gewinnausblick düster sind. Bei Henkel sieht das anders aus, trotzdem gehört sie zu den grössten DAX-Verlierern des Jahres. Lohnt es, da ein Auge drauf zu haben?

Grundsätzlich ja. Zwar fiel der Ausblick auf das Jahr 2025 im Zuge der am 11. März vorgelegten 2024er-Bilanz aus Sicht der Anleger sehr mager aus. 1,5 bis 3,5 Prozent organisches Umsatzwachstum, das ist nicht die Welt. Und der Gewinn pro Aktie soll im einstelligen Prozentbereich zulegen. Auch nicht umwerfend. Aber das wäre nur dann wirklich kritisch, wenn die Bewertung der Aktie so hoch liegen würde, dass man ein deutlich höheres Gewinnwachstum vorweggenommen hätte. Aber das ist nicht so.

Das Kurs-/Gewinn-Verhältnis (kurz KGV) liegt derzeit im Bereich 12 bis 13. Dieses KGV lag in den vorangegangenen zehn Jahren, ausgenommen das Corona-Jahr 2020, zwischen 18 und 25. Und 12 bis 13 ist völlig in Ordnung für ein solches, niedriges Gewinnwachstum. Hinzu kommt eine solide Dividendenrendite um die drei Prozent und, das sollte man gerade als mittel- und langfristiger Investor nicht zu geringschätzen, eine eingeführte Produktpalette mit renommierten Marken aus dem Bereich der Waren des täglichen Bedarfs.

Müsste man da jetzt, da die Aktie vom KGV her günstig ist, nicht zugreifen? Was könnte dagegensprechen?

Expertenmeinung: Man könnte argumentieren, dass Henkel darauf hinwies, dass das erste Halbjahr schlecht laufen dürfte. Man dann aber in der zweiten Jahreshälfte mit einer Belebung rechnet, so dass die dann auch wirklich kommen muss, wenn dieser ohnehin magere Gewinnanstieg Realität werden soll. Was in einem weltwirtschaftlich unberechenbaren Umfeld nicht garantiert wäre. Nur gilt das mit der Unberechenbarkeit ja für alle Unternehmen quer durch alle Branchen. Und der DAX notiert trotzdem auf neuen Rekorden, die Henkel-Aktie hingegen liegt am Boden.

Man könnte auch einwenden, dass Henkel grundsätzlich in Sachen Wachstum eine „lahme Ente“ ist. Aber der Nachteil, in dem etablierten und an die grossen Player verteilten Markt der Güter des täglichen Bedarfs tätig zu sein und daher keine Wachstumsraten wie ein Hightech-Unternehmen erreichen zu können, kann eben auch zu Vorteil werden. Und zwar dann, wenn eben diese konjunktursensibleren Branchen unter Druck geraten. Während zyklische Aktien wie ein Fahrstuhl auf und ab sausen, liegt Henkel normalerweise sehr ruhig im Markt. Jetzt indes ist das nicht so.

Aber man sieht im Chart sehr gut, dass es vor allem dieser für zu mager eingeschätzte Ausblick auf das Jahr 2025 war, der die Henkel Vorzugsaktie zu Boden schickte. Gefolgt Anfang April vom allgemeinen Selloff als Folge von Trumps Zoll-Hammer des 2. Aprils. Einen mageren Gewinnausblick haben die meisten deutschen Unternehmen. Die Zölle betreffen viele Unternehmen, weit mehr als Henkel. Die Bewertung ist jetzt niedrig, die Dividendenrendite solide: Ja, diese Aktie ist auf diesem Niveau durchaus spannend.

Zwar könnte es sich bei der seit Mitte April laufenden, eher schleppenden Gegenbewegung nach oben nur um eine „bärische Flagge“ und damit um eine Konsolidierung in einem übergeordneten Abwärtstrend handeln, die in einen neuen Verkaufsimpuls mündet. Aber solange die Henkel Vorzugsaktie das bisherige Jahrestief bei 66,02 Euro nicht auf Schlusskursbasis unterschreitet, ist eine Bodenbildung die naheliegendere Interpretation.

Charttechnisch leichten Rückenwind würde man dann erhalten, wenn es gelingt, die Abwärts-Kurslücke des 7. Aprils mit Schlusskursen über 72 Euro zu schliessen und weiter nach oben zu laufen. Vergangene Woche wurde das versucht, die Aktie drehte aber erst einmal ab. Kommt es zu einem zweiten Versuch, der dann auch gelingt, wäre Henkel Vorzüge auf charttechnischer Ebene erst einmal für Kurse um 76 Euro gut.

Unmittelbar vor den Anfang März vorgelegten 2024er-Ergebnissen nebst Ausblick erreichte die Henkel Vorzugsaktie mit 88,50 Euro ein mehrjähriges Hoch, danach ging es wie in einem defekten Fahrstuhl bergab. Aber könnte man da nicht langsam ans Einsammeln denken?

Vom Jahreshoch bei 88,50 Euro ging es binnen gut eines Monats um in der Spitze 25,4 Prozent nach unten. Angesichts der extremen Bewegungen am Gesamtmarkt sicherlich ein moderat wirkender Absturz, aber für eine eher gemächlich laufende Aktie wie Henkel war das schon ein Pfund, immerhin ging es auf den tiefsten Level seit Herbst 2023. Die Argumente für die Verkäufe wirkten dabei durchaus fundiert:

Henkel hatte nicht nur mit der zusammen mit den 2024er-Gesamtergebnissen vorgelegten Bilanz des vierten Quartals enttäuscht, sondern auch beim Ausblick auf das laufende Jahr. Man sieht ein organisches, also um Zukäufe und Verkäufe von Unternehmensteilen bereinigtes Umsatzwachstum zwischen 1,5 und 3,5 Prozent, eine Gewinnmarge vor Zinsen und Steuern (EBIT) zwischen 14,0 und 15,5 Prozent (2024: 14,3 Prozent) und einen Anstieg beim Gewinn pro Aktie im einstelligen Prozentbereich. Und das war Anfang März und damit vor dem „Zoll-Hammer“ der USA.

Alleine dieser unter den vorherigen Erwartungen der Analysten liegende Ausblick führte zu erheblichem Abgabedruck bei der Aktie. Und als dann Donald Trump am Abend des 2. April seinen Zoll-Rundumschlag vollzog, kam es zum zweiten Bein des Abverkaufs, immerhin machte Henkel im Vorjahr um die 28 Prozent seines Umsatzes in den USA.

Grundlos fiel die Aktie also keineswegs. Nur stellt sich jetzt, da sie Anzeichen einer Bodenbildung zeigt, die Frage: Muss man da noch weitere Abverkaufs-Wellen fürchten oder könnte dieser Boden womöglich halten und wieder Luft nach oben vorhanden sein? Für Letzteres könnte man durchaus Argumente finden:

Expertenmeinung: Zunächst einmal geht Henkel bislang ja noch trotz eines mageren Wachstumsausblicks davon aus, dass der Gewinn gesteigert werden kann. Aber nehmen wir einmal an, es gelänge nur, den Gewinn des Vorjahres knapp zu behaupten und man würde auf 5,30 Euro nach den 5,36 Euro des Jahres 2024 kommen. Dann würde die Vorzugsaktie auf dem derzeitigen Kursniveau ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von knapp 13 ausweisen. Das ist ungewöhnlich günstig, zwischen 2015 und 2024 hatte das KGV zum Jahresende jeweils zwischen 18 und 24 gelegen.

Hinzu kommt eine Dividendenrendite die, auch, wenn die Dividende nicht wie derzeit noch von den Analysten erwartet steigt, sondern für 2025 wieder auf die vorjährige Grössenordnung von 1,85 Euro gekürzt werden sollte, bei soliden 2,7 Prozent liegen würde.

Aber etwas anderes ist womöglich noch bedeutsamer, wenn es um die Frage geht, ob hier bereits genug „Krise“ eingepreist ist: Der hohe Umsatzanteil in den USA. Denn Henkel weist dort nicht nur hohe Umsätze aus, der Konzern produziert dort auch und kann nach eigener Aussage den Grossteil dessen, was der US-Markt benötigt, auch dort vor Ort herstellen, sodass Trumps Einfuhrzölle kein Damoklesschwert, sondern eher ein stemmbares Ärgernis für Henkel wäre.

Aktuell niedrige Bewertung, ein begrenztes US-Risiko und eine ordentliche, über dem Marktschnitt liegende Dividendenrendite, dazu der Versuch einer Bodenbildung über dem Level des Zwischentiefs vom Herbst 2023 (65,88 Euro): Das ist durchaus eine Aktie, die auf diesem Level einen Blick wert wäre.

Wobei es der persönlichen Risikoneigung und dem Trading-Stil eines jeden überlassen wäre, ob man überlegt, die Aktie in die Bodenbildung hinein mit einem Stop Loss zwei, drei Euro unter dem 2023er Herbst-Tief abzufischen oder zu warten, bis eine Bodenbildung durch Schlusskurse über dem Bereich 70,00/71,50 Euro als gelungen anzusehen wäre. Ebenso muss man abwägen, ob man sich zeitnah zum Handeln entschliesst oder besser abwartet, bis Henkel am 8. Mai das Ergebnis des ersten Quartals vorlegt und den 2025er-Ausblick dabei ggf. anpasst.