Volkswagen Vz. Aktie Prognose Volkswagen: Aus Seide ist dieser Faden eher nicht

Die Porsche AG muss eine Art Rückbau ihres Produktportfolios vornehmen, was zur dritten Gewinnwarnung allein in diesem Jahr führt. Und der Volkswagen-Konzern muss mitziehen, denn wenn die Tochter ins Trudeln kommt, trudelt die Mutter mit. Aber so heftig?

Mitgegangen, mitgehangen passt hier nicht so recht, weil Volkswagen ja nicht anders kann: Die Porsche AG ist nun einmal Teil des „Gesamtkunstwerks“ VW-Konzern, da gehen eben immer alle zusammen. Aber mit hängen, das tut man, denn mit 5,1 Milliarden Euro ist die Konsequenz der Umkrempelung des Porsche-Produktportfolios eine äusserst herbe. 3,0 Milliarden für Wertberichtigungen des Porsche-Anteils plus 2,1 Milliarden direkte, einmalige Belastung wegen der Kosten, die Porsche unmittelbar für die Neuausrichtung sieht. Damit sinkt die 2025er-Prognose für die operative Rendite von bislang 4 bis 5 auf 2 bis 3 Prozent. Was höchst unerfreulich ist, aber musste die Reaktion der Aktie derart heftig ausfallen?

Zum einen ist der Abwärtsruck in Sachen Marge bei der Porsche AG stärker, der VW-Konzern puffert das ja durch die anderen Marken. Zum anderen sind das ja einmalige Kosten, die 2026 nicht mehr in der Bilanz auftauchen. Könnte man da nicht eher sagen: Damit passt dann wieder alles, also Schwamm drüber? Der Chart zeigt, dass diejenigen, die am Montag verkauft haben und die Sache folglich anders sehen, offensichtlich deutlich in der Mehrheit waren. Und so ganz abwegig ist es auch nicht, die Sache als noch keineswegs erledigt anzusehen, denn:

Expertenmeinung: Das Problem, dass deutsche Autobauer (aber keineswegs nur sie) sich in Bezug auf das Wachstum der E-Mobilität verschätzt haben, steht weiterhin im Raum. Porsche reagiert konsequent mit einer Korrektur der Angebotspalette. Aber müssten das andere Hersteller nicht über kurz oder lang auch tun, auch die Kernmarke VW? Oder Audi? Ist Porsche womöglich in dieser Hinsicht nur der „First Mover“, so dass weitere Kosten für die Neuordnung des Angebots im Konzern um die Ecke warten? Das ist zumindest nicht unrealistisch.

Und dann bleibt ja noch die flaue Nachfrage an sich, die nicht mit dem Aufhängen eines neuen Jahreskalenders verschwinden dürfte. Zu glauben, dass man jetzt nur schnell und gründlich das Ohr an den Puls der potenziellen Käufer legen muss, um dann dynamisch in Sachen Umsatz, Marge und Gewinn durchzustarten, fällt schwer. Nicht zuletzt, weil man sich dabei ja offenbar in den vergangenen Jahren verhört hat.

Entsprechend schwer fällt es daher auch, in diesem schwachen Wochenstart eine Einstiegschance zu sehen. Richtig ist zwar schon, dass die Aktie seit letztem Herbst wie ein Jo-Jo auf und ab saust und man daher den Eindruck gewinnen könnte, dass nach diesem „Ab“ in Kürze das nächste „Auf“ kommen müsste. Aber drei Aspekte sollten da vorsichtig stimmen.

Erstens muss ein Aufwärtsschwenk nicht bereits jetzt gelingen. Und die markanteren Tiefs vom November 2024 und vom April 2025 sind noch ein gutes Stück entfernt.

Zweitens könnte die Zahl der abverkauften Ausbruchsversuche auf der Oberseite langsam gross genug sein, um die Zahl derer, die zum x-ten Mal gegen die gleiche Hürde anrennen wollen, deutlich schrumpfen zu lassen.

Und drittens sind zwar einige Analysten der Ansicht, dass diese Situation den Perspektiven nicht die Petersilie verhagelt und bleiben bullisch (Deutsche Bank 120 Euro, Jefferies 125 Euro, Warburg sogar 149 Euro, alle „Kaufen“). Aber eben keineswegs alle. Die UBS sieht jetzt ein Kursziel von 100 Euro, Intesa Sanpaolo von 89,50, Bernstein geht auf 87 Euro und ODDO BHF sogar auf 85 Euro herunter. Die Idee, dass einem eine nur kurzzeitig relevante Nachricht gerade eine Einstiegschance in den Schoss gespült hat, sollte man daher besser mit Vorsicht geniessen.

Quellenangaben: Anpassung der 2025er-Prognose, 19.09.2025:
Volkswagen AG passt Prognose 2025 vor dem Hintergrund der Auswirkungen der veränderten Produktplanung und der Mittelfristambition der Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG an

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Seit Ende 2024 steckt die Aktie des deutschen Automobilunternehmens in einer Preisspanne fest, die sich grob zwischen 80 und 115 EUR etabliert hat. Weder die Bullen noch die Bären konnten in dieser Zeit das Zepter nachhaltig übernehmen.

Kurzfristige Rallyes wurden schnell wieder von deutlichen Abverkäufen abgelöst, wodurch die Volkswagen-Aktie weiterhin in einer mittelfristigen Seitwärtsbewegung gefangen ist. Seit Anfang August deutet sich nun ein neuer Versuch der Bullen an, wieder die Kontrolle zu übernehmen. Spannend bleibt, ob es tatsächlich gelingt, die im Chart eingezeichnete Widerstandslinie nach oben zu durchbrechen.

Expertenmeinung: Gelingt den Bullen der Ausbruch, wäre dies ein technisches Signal, das der Aktie neuen Auftrieb geben könnte. In diesem Fall könnten sich neue Dynamiken entwickeln, die eine längerfristige Trendwende einleiten. Bleibt die Bewegung jedoch aus, dürfte die Aktie weiter in ihrer bekannten Handelsspanne verharren – insbesondere innerhalb der eingezeichneten Formation.

Entscheidend wird sein, ob die Marktteilnehmer genügend Vertrauen in den Sektor fassen, um Volkswagen aus der aktuellen Lethargie zu befreien. Die nächsten Wochen versprechen daher Spannung.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Automobilaktien zählten seit Jahresbeginn nicht gerade zu den Gewinnern an den globalen Börsen. Während es in den USA derzeit vor allem Tesla schwer getroffen hat, zeigen sich auch die deutschen Automobilwerte wenig dynamisch.

Dabei sah die Lage bei der Volkswagen-Aktie gegen Ende Juli zunächst durchaus vielversprechend aus. Alle wichtigen gleitenden Durchschnitte wurden überwunden – ein klarer Vorteil für die Bullen. Doch anstelle eines Ausbruchs nach oben folgte die Ernüchterung: Es fehlte an Anschlusskäufen, und die Kursgewinne schmolzen schnell dahin. Inzwischen ist das Papier nahe einer zentralen Unterstützung angekommen. Der Trend bleibt vorerst in einer neutralen Phase gefangen.

Expertenmeinung: Die aktuelle Unterstützung sollte möglichst halten, andernfalls könnte sich das Gesamtbild erneut eintrüben. Sollte sich das Papier jedoch stabilisieren und neue Käufer anziehen, wäre ein weiterer Versuch in Richtung 105 EUR denkbar.

Solange die Aktie oberhalb der eingezeichneten Unterstützungslinie bleibt, besteht weiterhin die Chance auf eine Trendwende, doch ein Durchbruch nach unten könnte die Bären wieder auf den Plan rufen. Zumindest seit Wochenmitte zeigen sich die Bullen wieder etwas aktiver.

Aussicht: NEUTRAL

„Wie gewonnen, so zerronnen“ ist ein Spruch, der bullischen Tradern meist unruhige Nächte bereitet. Eine Rallye, die komplett in sich zusammenfällt, unterstreicht, dass das bullische Lager schwach ist, so etwas lockt die Bären an. So geschehen bei der VW-Vorzugsaktie.

Erst grosse Hoffnungen, dann grosse Ernüchterung. Die VW-Vorzugsaktie war Ende Juli in die Spitze einer Dreiecksformation hineingelaufen, eine Richtungsentscheidung war fällig. Und die führte den Kurs nach oben. Basis dessen war zunächst die Rallye bei allen Autobauern als Reaktion darauf, dass es Japan gelang, im Zuge seines „Deals“ mit den USA auch die Automobilbranche mit unter den Hut eines 15-Prozent-Einheitszolls zu bekommen. Das ist eine Vorlage für die EU, sagte man sich … und 15 Prozent sind viel weniger problematisch als die bis dahin im Raum stehenden 25 Prozent.

Die Aktie stieg zwei Tage später noch deutlich weiter, als VW zwar gruselige Zahlen zum zweiten Quartal vorlegen musste, zugleich aber in der Analystenkonferenz durchblicken liess, dass man anstrebe, ggf. einen direkten, eigenen „Deal“ mit den USA zu machen und womöglich auch ein Audi-Werk in den USA zu bauen, um Trump & Co. entgegenzukommen.

Das Hoch der Rallye erreichte die Aktie am Montagmorgen vergangener Woche, nachdem die Aktienmärkte insgesamt positiv auf die gelungene Einigung der EU mit den USA im Zuge der Gespräche in Schottland reagiert hatten. Doch noch am selben Tag, diesem Montag, den 28. Juli, kippte die Sache. Und sie kippte heftig.

Der Kurs fiel binnen nunmehr sechs Handelstagen um in der Spitze über 14 Prozent, rutschte damit in die Dreiecksformation zurück und unterbot die 20-Tage- und die 200-Tage-Linie, bei der sich gerade ein bullischer Crossover angebahnt hatte, der dadurch zunächst vom Tisch ist. Zwar „hängt“ die VW-Aktie noch an der steileren der beiden unteren Dreiecks-Linien. Aber kann sie von dort aus wirklich mit einem zweiten Anlauf nach oben alles klar machen?

Expertenmeinung: Man muss es immer wieder betonen: Unmöglich ist an der Börse schlicht gar nichts. Aber knifflig bis unwahrscheinlich wäre die unmittelbare und vor allem nachhaltig erfolgreiche Rückkehr der Bullen schon, denn:

Die Bilanz liegt jetzt auf dem Tisch. Und die verheissungsvoll wirkenden Pläne des Vorstands sind von ihrer Kurswirkung her verpufft. Dafür hat die Automobilindustrie selbst den Bären ein Argument geliefert, indem sie die jetzt angepeilten 15 Prozent US-Einfuhrzoll als trotzdem viel zu hoch beklagt hat. Zumal man jetzt am Markt realisiert hat, dass das Zoll-Thema EU/USA wohl noch eine Zeit lang weiter köcheln wird. Denn die Rufe nach Nachverhandlungen seitens einiger Eurozone-Politiker und das stete Betonen, dass die zugesagten Energie-Käufe und US-Investitionen ja nur unverbindliche Absichtserklärungen seien, dürften dazu führen, dass das Weisse Haus in Brüssel noch mal durchklingeln wird.

Noch finden sich zudem keine Argumente, dass potenzielle Neuwagenkäufer ab sofort wieder aktiver werden, weder in der EU noch in China oder den USA. Die Preise sind jetzt weit höher als vor fünf Jahren, dafür ist die wirtschaftliche Perspektive unsicherer. Eine schnelle und deutliche Verbesserung von Absatzzahlen, Marge und Gewinn erscheint da nicht wahrscheinlich. Warum also sollte das bullische Lager nach dieser sich immer noch ausweitenden Niederlage versuchen, massiv dagegenzuhalten, um zu erreichen, was zuvor trotz Rückenwind durch neue Hoffnungen scheiterte?

Und genau das dürften sich auch Trader denken, die darüber nachdenken, ihre Short-Trades auszuweiten oder sogar erst neu auf der Short-Seite aktiv zu werden. Sie könnten, sollte es gelingen, die aktuell angelaufene April-Aufwärtstrendlinie zu brechen, einen schnellen Test der nächsten Linie, im November etabliert und aktuell bei 84,50 Euro, erzwingen. Und je nachdem, wie sich die Nachrichtenlage dann darstellt, muss diese Linie nicht halten. Die VW-Aktie ist nach diesem gescheiterten Ausbruchsversuch nach oben für die Bullen brandgefährliches Terrain, man müsste schon viel Spielerblut in den Adern haben, um hier gegen den kurzfristigen Trend à la Hausse zu traden.

VW hat schon seit mehreren Jahren mit einer ganzen Reihe von Problemen zu kämpfen. Der Absatz läuft schleppend, die Konkurrenz drückt auf die Margen, die Kosten für die Umstellung auf Elektro sind enorm.

VW kämpft an allen Fronten

Der Anteil der Personalkosten an den Gesamtkosten ist bei VW in etwa anderthalbmal so hoch wie bei BMW oder Mercedes.
Das mündete im vergangenen Jahr in Verhandlungen über Werksschliessungen, ein Ende jahrzehntelanger Betriebsvereinbarungen und Stellenabbau – etwa bis zu 5.000 Stellen in Deutschland durch Frühverrentung und Einstellungsstopps.

Am Ende einigte man sich mit den Gewerkschaften. Doch in Wirklichkeit ist der Konflikt damit nur aufgeschoben und die zugrundeliegenden Probleme nicht gelöst. Dem hätte man bereits vor Jahren durch weniger Einstellungen und eine stärkere Automatisierung begegnen sollen.
Die direkten Wettbewerber haben diese strategischen Fehler nicht oder nicht in diesem Umfang begangen.

Doch auch abseits vom operativen Geschäft wurden Fehler gemacht. Die Pleite von Northvolt könnte VW mehr als eine Milliarde Euro kosten. Die genaue Schadenshöhe hängt vom Ausgang des Insolvenzverfahrens und einer möglichen Rückzahlung ab.

Geringe Ambitionen

Aber auch ohne sich tiefgehend mit VW zu beschäftigen, ist es offensichtlich, dass das Unternehmen mit Herausforderungen zu kämpfen hat.

Im letzten Geschäftsjahr ist die Zahl der verkauften Fahrzeuge um 3,5 % auf 9,0 Millionen Stück gesunken. Das operative Ergebnis ist von 22,5 auf 19,1 Mrd. Euro und der gemeldete Gewinn um 33 % auf 21,36 Euro je Aktie eingebrochen.

Der gemeldete Gewinn ist aber ohnehin Makulatur. Der Netto-Cashflow im Automobilgeschäft hat sich von 10,7 auf 5,0 Mrd. Euro mehr als halbiert.

Für 2025 hatte man ein Umsatzplus von 5 % und eine operative Umsatzrendite von 5,5 – 6,5 % in Aussicht gestellt. Ambitionierte Ziele sehen anders aus, denn selbst im Krisenjahr 2024 lag die operative Umsatzrendite noch bei 5,9 %.

Die jüngsten Halbjahreszahlen sprechen jedoch dafür, dass selbst das noch zu hoch gegriffen war.

Prognose gekappt

Vergangenen Freitag hat der Volkswagen-Konzern die Halbjahresergebnisse vorgelegt. Der Umsatz ist auf Jahressicht um 0,3 % auf 158 Mrd. Euro marginal gesunken.
Das operative Ergebnis ist jedoch um 33 % auf 6,7 Mrd. Euro eingebrochen.

Daher musste man die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr von +5 % auf 0 senken. Bei der operativen Rendite hat VW von 5,5 – 6,5 % auf 4 – 5 % zurückgerudert.
Der Netto-Cashflow im Automobilgeschäft soll statt auf 2 – 5 auf 1 – 3 Mrd. Euro sinken.

VW dürfte in diesem Jahr kaum noch Geld verdienen, was zunehmend die Frage nach der Dividende aufwirft. Die Aktionäre freuen sich zwar über üppige Dividenden, wenn sie jedoch auf Kosten der Substanz gezahlt werden, hilft das langfristig niemandem.

Bei Audi läuft es besonders schlecht

Am Montag hat Audi nachgelegt. In der ersten Hälfte des Jahres hat die Premiummarke einen dramatischen Gewinneinbruch erlebt. Das operative Ergebnis ist von 3,40 auf 1,10 Milliarden Euro gesunken. Selbst im Premiumsegment knirscht es im Getriebe.

2022 hatte das Unternehmen aus Ingolstadt noch ein operatives Ergebnis von 4,9 Milliarden Euro erzielt, was den aktuellen Einbruch umso bemerkenswerter macht. Damals lag die operative Rendite noch bei 16,5 %, heute sind es nur noch 3,3 %. Mit Audi geht es das dritte Jahr infolge bergab.

Die Rückschläge sind auf eine Kombination aus externen und internen Faktoren zurückzuführen, darunter Zölle, hohe Kosten für den Konzernumbau und ein schwächelndes Geschäft in China.

Die von Trump eingeführten Zölle haben die Exportkosten für Audi in die USA erheblich erhöht. Anders als der Konkurrent BMW, der über ein Werk in den Vereinigten Staaten verfügt, produziert Audi nicht vor Ort.

Wie geht es jetzt weiter?

Bisher hat man die Zollkosten nicht an die Kunden weitergegeben, ewig wird das aber nicht möglich sein. Finanzvorstand Jürgen Rittersberger betonte, dass diese Entscheidung kostspielig sei, und deutete an, dass Audi nach einem Kompromiss zwischen Preisgestaltung und Verkaufsvolumen suchen müsse. Preiserhöhungen in den USA seien nicht ausgeschlossen, doch die endgültige Strategie stehe noch nicht fest.

Wir werden sehen, wie VW, Audi und Co. mit den nun vereinbarten Zöllen in Höhe von 15 % zurechtkommen werden. Aus meiner Sicht ist der Deal nachteilig für die EU und ich frage mich ernsthaft, wie man dem zustimmen konnte.
Nach aktuellem Kenntnisstand werden EU-Exporte in die USA zukünftig mit einem Zoll von 15 % belegt, umgekehrt ist das aber nicht der Fall.

Den aktuellen Schätzungen zufolge soll der gemeldete Konzerngewinn von VW in diesem Jahr um 20 % auf 17,19 Euro je Aktie sinken.
Der Netto-Cashflow aus dem Automobilgeschäft soll jedoch von 5 auf 1 – 3 Mrd. Euro sinken, was etwa 2 – 6 Euro je Aktie entspricht. Eigentlich kann man sich die für 2025 erwartete Dividende in Höhe von 5,56 Euro je Aktie kaum leisten.

Aus technischer Sicht ist die Lage in Anbetracht dieser Nachrichtenlage erstaunlich entspannt. Gelingt ein nachhaltiger Anstieg über 100 Euro, würde es sogar zu einem Kaufsignal mit einem möglichen Kursziel bei 110 Euro kommen.

Solange der Ausbruch jedoch nicht gelingt, kann es jederzeit wieder zu einem Kursverlauf in Richtung 90 – 93 und 80 Euro kommen.