HelloFresh Aktie Prognose HelloFresh: Oh, du lieber Augustin …

Am Mittwoch brach die Aktie des Kochboxen- und Fertiggerichte-Herstellers HelloFresh auf einmal ohne Nachrichten um 9,26 Prozent ein, am Donnerstag schoss sie um 11,11 Prozent nach oben und schloss damit sogar einen Tick höher als am Dienstag. Was passiert da?

Angenommen, irgendjemand weiss hier mehr als andere, muss sich dieser „Jemand“ ja offenbar geirrt haben, denn ein Kursrutsch, der auf Fakten basiert, die die Masse nicht kennt, wird nicht einfach so komplett zurückgenommen, ohne dass am Tag der Verkäufe oder am Tag der Käufe gestern neue Nachrichten kämen. Dass manchmal einige mehr wissen als wir, kommt vor. Aber dann läuft ein Impuls in eine Richtung, nicht wie hier in beide.

Zwar ist es immerhin möglich, dass HelloFresh vorläufige Ergebnisse vorbereitet und diese in Kürze kommen, deutlich vor dem eigentlichen Termin für die Zahlen zum zweiten Quartal bzw. zum ersten Halbjahr (14. August). Aber käme da in Kürze etwas, müssten sich unternehmensnahe Akteure, die etwas gewusst haben könnten und die entweder am Mittwoch mit grossem Volumen verkauft oder am Donnerstag in grossem Umfang gekauft haben, mit dem Risiko auseinandersetzen, dass man ihr Treiben auf Insiderhandel hin untersucht. Daher wäre es besser, nach anderen Auslösern als Basis dieses untypisch deutlichen „Ab und Auf“ zu suchen. Zwei Aspekte könnten da zusammengekommen sein: Zum einen die heute anstehende Abrechnung der Juli-Optionen am Terminmarkt, zum anderen die Charttechnik.

Expertenmeinung: Wenn wir uns das Chartbild ansehen, stellen wir fest, dass der Selloff des Mittwochs genau auf Höhe einer vor gut einem Jahr etablierten Aufwärtstrendlinien-Zone stoppte. Von dort aus begannen am Donnerstag die Käufe – grundsätzlich eine bei der Verteidigung einer Aufwärtstrendlinie folgerichtige Reaktion der Marktteilnehmer.

Und diese Käufe könnten dadurch befeuert worden sein, dass grosse Akteure am Optionsmarkt Options-Positionen auf HelloFresh halten, die einen Verlust generieren würden, würde die Aktie unmittelbar zur Abrechnung aus der aktuellen Handelsspanne nach unten ausbrechen. Währen der Druck zuvor von anderen Terminmarkt-Akteuren initiiert wurde, die sehr wohl einen Vorteil gehabt hätten, wäre die Aktie nach unten herausgerutscht, z.B. weil sie Long-Put und/oder Short-Call-Positionen haben.

Aber was fängt man mit dieser Ausgangslage an? Die denkbaren Ursachen einzugrenzen ist eine Sache, deren Wert für die kommenden Wochen zu ermitteln aber eine ganz andere.

Grundsätzlich ist ein solcher dynamischer Schwenk zwar ein bullisches Signal. Aber wenn die Terminbörsen-Abrechnung eine nennenswerte Rolle gespielt haben sollte, könnte der Arm dieses Signals eher kurz reichen, denn nach einer Abrechnung tritt der Einfluss des Terminmarkts meist umgehend ins zweite Glied zurück. Diesen Aufwärtsschwenk an der Trendlinie zu kaufen, könnte daher riskant sein, zumindest sollte man da als Absicherung einen engen Stopp unter dem Tief des Mittwochs (7,754 Euro) platzieren. Aber ein “grosses“ Signal haben wir hier ohnehin noch nicht.

Um auch mittelfristig grünes Licht zu bekommen, müsste der HelloFresh-Kurs die die 200-Tage-Linie einschliessende, markante Widerstandszone 9,88/10,17 Euro und damit auch die vorgelagerte mittelfristige Abwärtstrendlinie überbieten. So gesehen ist das Geschehen für Investoren, die mit einem über reines Trading hinausgehenden Zeithorizont arbeiten, bislang nur ein Grund, die Aktie genauer zu beobachten, das Signal für eine grosse Wende ist es noch nicht. Zumal man eine Aufwärtswende im Fall HelloFresh auch erst dann als tragfähig einordnen sollte, wenn charttechnische Signale mit klar überzeugenden Ergebnissen seitens Bilanz und Ausblick einhergehen.

Seit dem letzten Zwischenhoch vor vier Wochen hat die HelloFresh-Aktie knapp 30 Prozent verloren. Und das Chartbild zeigt, dass diese Aktie offenbar von allen Käufern verlassen ist. Doch jetzt ist eine Supportzone erreicht … werden die Anleger wieder zugreifen?

Alle seit der Bilanz zum ersten Quartal von Analysten vergebenen Kursziele liegen höher als der aktuelle Kurs, konkret zwischen 8,80 und 18 Euro. Und wenn die Prognosen der Analysten zutreffen sollten und der Kochboxen- und Fertigmahlzeitenhersteller 2027 einen Euro pro Aktie verdienen würde, wäre die Bewertung über das Kurs-/Gewinn-Verhältnis mit Blick voraus nahezu lächerlich günstig. Und doch mag die Aktie derzeit kaum jemand anfassen.

2020/2021, als man durch Corona mit einem Schlag aus der Verlustzone heraus satte Gewinne einfuhr, da waren die Marktteilnehmer sehr wohl bereit, Annahmen blind zu folgen und fest daran zu glauben, dass es jetzt mit Umsatz und Gewinn immer weiter aufwärts geht, weil die Verbraucher sich an diese Kochboxen so gewöhnt haben, dass sie nicht mehr darauf verzichten wollen. Die Realität gab ihnen indes nicht recht. Und das ist jetzt ein entscheidendes Problem.

Expertenmeinung: Eines, das man lapidar mit „gebranntes Kind scheut das Feuer“ umschreiben könnte. Zumal es eben nicht nur nicht weiter voranging, sondern rückwärts. HelloFresh begegnet der schwachen Umsatzentwicklung jetzt zwar mit einem Effizienzprogramm, einer veränderten Werbestrategie und dem neuen Standbein der Fertiggerichte. Aber wenn Anleger erst einmal von grossen Erwartungen zu grossen Verlusten weitergereicht wurden … immerhin hatte die HelloFresh-Aktie im Hoch 2021 bei 97,50 Euro notiert … ist es so eine Sache damit, noch einmal auf die gleiche Herdplatte zu fassen.

Und bleiben die Käufer weg, sind die Bären nicht weit. Es scheint, als hätten sie diese Aktie momentan gut im Griff … auch das, ein steter Abstieg, schreckt Käufer ab. Auch dann, wenn man keine frischen, negativen Argumente hat. Sie könnten ja noch kommen.

Die Käufe zwar auch, jetzt, da der Kurs die Unterstützungszone 6,50 bis 7,80 Euro erreicht hat und die Aktie nach dem wochenlangen Nonstop-Abstieg markttechnisch überverkauft ist. Aber ob da mehr drin wäre als eine Trading-Reaktion nach oben, ist fraglich. Denn jetzt, da die Aktie derart „verbrannt“ wirkt, stellen sich Anleger Fragen, die sie sich in den Jahren der Hausse nie gestellt hatten:

Was, wenn die Bemühungen des Unternehmens, die Wachstumsdynamik wiederzubeleben, nicht so erfolgreich verlaufen, wie die Analysten mit ihren teilweise ja sehr weit über dem Kurs liegenden Kurszielen das unterstellen? Daher: Dieser Abstieg könnte von der jetzt erreichten Supportzone gebremst oder sogar gestoppt werden, aber in diesem Umfeld muss er das keinesfalls!

Die HelloFresh-Aktie hatte gerade eine wichtige Widerstandszone überwunden und kämpfte sich weiter voran, als der Kurs Ende Mai auf einmal abdrehte und zuletzt beschleunigt fiel. Basis scheint eine Personalie zu sein … aber auf den ersten Blick ist daran nichts dramatisch.

Der Finanzvorstand des Unternehmens (kurz CFO für „Chief Financial Officer“) will den Kochboxen- und Fertiggerichte-Hersteller bis spätestens Ende des Jahres verlassen. Die Suche nach einem Nachfolger sei bereits weit fortgeschritten, erklärte HelloFresh. Diese Meldung führte vor einer Woche zu einem kräftigen Kursrutsch, der an den Folgetagen weitere Abgaben nach sich zog.

Dadurch wurde aus einer moderaten Konsolidierung ein bärisches Signal, ausgelöst durch den Bruch der gerade erst zurückeroberten und jetzt doch wieder zum Widerstand gewordenen, die 200-Tage-Linie einschliessenden Zone 9,88/10,12 Euro. Ein Abwärtssignal das, sollte jetzt noch die eher leichte Supportlinie bei 9,27 Euro fallen, den Bereich 7,40/7,80 Euro als nächstes Kursziel hätte. Aber was ist an dieser Personalie denn so dramatisch, dass die Aktie am Tag ihrer Bekanntgabe, dem 3. Juni, in der Spitze um 9,5 Prozent fiel und die Käufer seither nicht mehr auftauchen?

Expertenmeinung: An klaren Fakten festmachen kann man das nicht, weil man die nicht hat. Der CFO Christian Gärtner ist seit zehn Jahren beim Unternehmen, also noch vor dem Börsendebüt 2017. Die offizielle Begründung des Ausscheidens ist, dass sich Gärtner neuen beruflichen Herausforderungen stellen wolle. Aber wenn der Finanzchef in einer Phase geht, in der man bei HelloFresh dabei ist, die Strategie umzugestalten, weil man mit den Kochboxen alleine nicht weiterkam, stellen sich Anleger Fragen.

Könnte es vielleicht sein, dass der CFO den neuen Kurs nicht mittragen will, weil er ihn für nicht zielführend hält? Ein Kurs, bei dem man sich nach dem Aufbau eines zweiten Standbeins mit Fertiggerichten jetzt einen Sparkurs verordnet hat, zugleich aber weiter eigene Aktien zurückkauft? Oder geht er, weil Druck auf ihn ausgeübt wurde, weil es bislang nicht gelang, den Umsatzrückgang zu stoppen? Man weiss es nicht.

Was indes gegen Vermutungen in Richtung „Drama“ spricht, ist, dass der CFO nicht Hals über Kopf den Schreibtisch räumt, sondern „spätestens im vierten Quartal“ gehen will, und HelloFresh damit auch Zeit hat, die Nachfolge einigermassen in Ruhe zu regeln. Ist das also nur ein Sturm im Wasserglas? Wie gesagt: Man weiss es nicht, in dieser Hinsicht tappen die Trader derzeit im Dunkeln.

Was ohne diese Personalie bleibt, ist ein Unternehmen, das sich versucht, anders und besser aufzustellen, und bei dem man nicht weiss, ob diese Massnahmen am Ende wirklich das bringen, was sich bullische Anleger erhoffen müssten: Solide Perspektiven für Umsatz und Gewinn. Solange das offen ist, wäre die Aktie am besten rein charttechnisch zu handeln. Was hiesse:

Gelingt es, diese wichtige Zone 9,88/10,12 Euro erneut zu überbieten, hätten die Bullen zumindest wieder etwas Wasser unter dem Kiel. Aber wirklich raus aus dem Sumpf wäre man erst, wenn das jüngste Hoch bei 11,13 Euro bezwungen wäre und dadurch Spielraum an die vorherigen Hochs vom Dezember und Februar bei 13,49 und 13,92 Euro entstehen würde. Aktuell ist das aber noch Wunschdenken. Unterhalb 9,88/10,12 Euro bleiben die Chancen auf der Unterseite grösser … und in einer solchen Gemengelage hilft emotionslos am Chartbild angelehntes Trading definitiv weiter als das Raten über die Hintergründe des CFO-Abgangs.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Der Anbieter von Kochboxen verzeichnete von Februar bis April an der Börse einen deutlichen Kursrückgang. Die HelloFresh-Aktie hat sich in diesem Zeitraum nahezu halbiert und fiel zwischenzeitlich beinahe auf die Tiefs von Ende 2018 zurück. Der Anstieg der letzten Jahre ist damit nahezu vollständig verloren gegangen, und aktuell versuchen die Bullen die Kurse wieder zu stabilisieren.

Immerhin gelang inzwischen die Rückeroberung sowohl der 20- als auch der 50-Tage-Linie. Dennoch wären hier weiterhin einige Hürden zu überwinden, auf die ich noch eingehen werde. Die Aktie befindet sich derzeit in einer neutralen Trendphase.

Expertenmeinung: Aktuell haben sich die Kurse der aufgerissenen Kurslücke von Anfang März angenähert. Dieser Bereich bis 10 EUR stellt zudem einen markanten Widerstand dar, da sich hier eine ehemalige Unterstützungsebene befindet. Diese wurde durch den Kursrutsch in Richtung Süden zu einem Widerstand.

Hinzu kommt die 200-Tage-Linie, an der die Bullen in den letzten Tagen bereits gescheitert sind. Insgesamt stehen der Aktie auf dem Weg nach oben mehrere relevante Widerstände im Weg. Ob diese ohne Weiteres überwunden werden können, bleibt abzuwarten.

Aussicht: NEUTRAL

Das Quartalsergebnis von HelloFresh war eine typische „ja, aber“-Bilanz: Optimisten bekamen neue Argumente, Skeptiker aber ebenso. Was dabei am Ende des Tages bei der Aktie herauskam, unterstreicht das … und macht den Deckel auf der Oberseite ein wenig schwerer.

In den ersten drei Monaten des Jahres fiel der Umsatz des Kochboxen- und Fertiggerichte-Herstellers gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf währungsbereinigter Basis um 8,3 Prozent und lag mit 1,9 Milliarden Euro leicht unter der durchschnittlichen Analystenprognose von 1,92 Milliarden. Das war schlecht.

Der bereinigte Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) aber stieg trotzdem, von 16,8 Millionen Euro im Vorjahresquartal auf jetzt 58,1 Millionen. Auch das bereinigte EBIT (vor Zinsen und Steuern) lag mit -3,7 Millionen weit besser als vor einem Jahr, als bei dieser Kennzahl noch -49,8 Millionen verbucht wurden. Auch der Cashflow kam deutlich besser auf den Tisch, nach den -6,5 Millionen vor einem Jahr wurden da +94,3 Millionen erreicht. Das war gut.

Allerdings stieg der Netto-Verlust, auf den Gewinn pro Aktie gerechnet kam man da auf -0,77 Euro, vor einem Jahr hatte der Verlust bei -0,49 Euro gelegen. Das wiederum war schlecht … oder?

Expertenmeinung: Das kommt entscheidend darauf an, ob man daran glaubt, dass das Restrukturierungsprogramm von HelloFresh am Ende erfolgreich sein wird. Denn gelingt es, wäre dieses höhere Netto-Minus eben nur der notwendige Schmerz im Zuge eines Heilungsprozesses.

Neben dem mittlerweile etabliert wirkenden zweiten Standbein der Fertiggerichte setzt man auf höhere Produktivität, gezielteres Marketing und will damit mehr Gewinn und Cashflow erreichen, ganz bewusst auf Kosten des Umsatzes. Die Bestandskunden sollen gehalten, gute Kunden aufgebaut werden, zugleich setzt man auf regional gezielte Feinsteuerung bei den Angeboten, während wenig effizienter Kostenaufwand durch Marketing in die Breite verschwinden soll. Das Problem ist:

Das dauert natürlich seine Zeit. Und noch ist damit offen, ob diese Restrukturierung am Ende zu deutlich höheren Margen und Gewinnen führt und auf welchem Level sich Letztere dann einfinden. Kurz: Ob man auf diese Bilanzdaten hin kaufen mochte, war eine „Glaubensfrage“. Und wenngleich es zu Beginn des Handelstages so aussah, als seien viele von diesem Zahlenwerk positiv angetan, änderte sich das Richtung Handelsende doch hinreichend deutlich, um für eine hochgezogene Augenbraue zu sorgen.

Wir sehen im Chart, dass die HelloFresh-Aktie zunächst kräftig anzog, am Tageshoch erreichte sie ein Plus von 12,0 Prozent. Doch knapp unterhalb der aktuell bei 9,49 Euro verlaufenden 200-Tage-Linie setzten dann Gewinnmitnahmen ein, am Ende reichte es nur noch für ein Plus von 5,13 Prozent. Was zwar besser ist als ein Intraday-Turnaround ins Minus, aber dass die Aktie genau da drehte, wo sie drehte, sollte vorsichtig stimmen.

Denn diese 200-Tage-Linie ist nicht nur per se ein wichtiger Widerstand, sie ist auch einem mindestens genauso wichtigen Widerstandsbereich vorgelagert, nämlich der Zone 9,88 zu 10,12 Euro, deren untere Begrenzung zugleich das obere Ende der am 11. März als Folge der da ausgegebenen 2025er-Prognose entstandenen Abwärts-Kurslücke ist.

Die Aktie müsste nicht nur über die 200-Tage-Linie hinaus, sie müsste auch diese darüber wartende Widerstandszone bezwingen, um als bullisch eingestuft zu werden. Und diese Gewinnmitnahmen, die so auffallend nahe an der ersten Hürde in Form der 200-Tage-Linie einsetzten, lassen den Schluss zu, dass die Zweifler die Hoffenden derzeit an Zahl übersteigen und ein solcher Befreiungsschlag deshalb kein allzu wahrscheinliches Szenario für die kommenden Wochen ist.

Quellenangaben: Bilanz des 1. Quartals 2025, 29.04.2025:
https://assets.ctfassets.net/irplh84t0tdt/oQt8OolFqRxRq1vNV3hR0/046013fa2d061ad2b384c3c112ed3c17/HelloFresh_Pressemeldung_Q1.pdf