Hensoldt Aktie Prognose Hensoldt: „Bärenfutter“? Ernsthaft?

Anfang Oktober hatte Hensoldt sogar das höchste aller Analysten-Kursziele überboten und wies eine gefährlich teure Bewertung auf. Die darauffolgende Korrektur war somit mit Ansage. Aber seither hat die Aktie gut 40 Prozent verloren. Zeit, mal wieder nach oben zu schauen.

Als Hensoldt kürzlich seine mittelfristigen Ziele vorstellte, stellte man fest, dass einige Analysten da mehr Dynamik beim Wachstum erwartet hatten. Und jetzt vermuten manche, dass selbst dieses Wachstum infrage gestellt ist, weil einzelne Schlagzeilen andeuten, dass der von den USA zusammengeschriebene Friedensplan für die Ukraine womöglich Erfolg haben könnte und das Thema Verteidigungsausgaben dann in der Politik schnell wieder unter „ferner liefen“ landen wird.

Aber erstens sind Ziele nichts anderes als das: Ziele. Die man sich setzt, um sich eine eigene Guidance zu geben, die aber ebenso deutlich verfehlt wie übertroffen werden können. Und auch die (für manche zu niedrigen) Wachstumsziele des Optoelektronik- und Laser-Spezialisten sind grundsätzlich stark und können bullisch auf den Kurs wirken … vorausgesetzt, im Aktienkurs ist nicht längst deutlich mehr eingepreist.

Zweitens sind Kursreaktionen auf das bislang zu nichts führende Hin und Her seitens der US-Regierung in Bezug auf eine Befriedung im Ukraine-Konflikt normalerweise kurzlebig. Und selbst, wenn es gelingen sollte, wenigstens eine Waffenruhe zu generieren, wäre das nichts, das die aufgestockten Verteidigungsanstrengungen Europas einfach in die Schublade verbannen würde.

Wenn es um die Frage geht, ob diese Aktie jetzt, um die 40 Prozent unter einem erst Anfang des vergangenen Monats markierten Hoch, langsam für einen Einstieg interessant sein könnte, muss man sich andere Aspekte ansehen:

Expertenmeinung: Wie sieht es jetzt mit der am Hoch noch viel zu teuren Bewertung aus? Und wie steht der Kurs nach diesem Abstieg im Vergleich zu den Kurszielen der Experten da?

Durch diesen markanten Abwärtsschub ist die Bewertung deutlich niedriger. Für den aktuell im Schnitt von den Analysten geschätzten 2025er-Gewinn pro Aktie käme man auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von etwa 42. Das ist fair; man könnte sogar langsam vorsichtig das Wort „günstig“ ins Spiel bringen, falls die Erwartungen der Analysten und die Ziele des Unternehmens selbst eintreffen und Hensoldt in den kommenden zwei bis drei Jahren zwischen 20 und 30 Prozent pro Jahr mehr Gewinn pro Aktie erzielt.

Es überrascht nach einem 40-Prozent-Abstieg auch nicht, dass der Kurs zwar am Rekordhoch Anfang Oktober das derzeit höchste Kursziel von 114 Euro überboten hat, jetzt aber deutlich unter dem durchschnittlichen Ziel notiert, das momentan bei 96 Euro liegt. Die Aktie nähert sich mittlerweile sogar dem niedrigsten aller Analysten-Ziele bei 65 Euro an.

Da nicht die Perspektive für den Unternehmensgewinn das Problem war, sondern das Überziehen beim Vorgriff auf dessen Anstieg, wäre dieser Grund, bei Hensoldt wegzubleiben, also eigentlich vom Tisch. Aber da Übertreibungen in beide Richtungen auftauchen, wäre ein daraus abgeleiteter, beherzter Griff ins fallende Messer riskant. Besser wäre es abzuwarten, bis das Chartbild taugliche Signale einer potenziell stabilen Wende zeigt. Dazu wären zwei Hürden zu nehmen:

Zum einen das August-Tief bei 75,95 Euro, zum anderen die 200-Tage-Linie bei aktuell 83,90 Euro, die in Kürze auch über der schnell nach unten laufenden 20-Tage-Linie liegen wird, so dass man über diesem 200-Tage-Durchschnitt dann gleich drei wichtige Chartmarken unter statt über sich hätte.

Die Quartalsbilanz von Hensoldt war nicht umwerfend. Aber viele Anleger hakten die Zahlen schnell ab, verwiesen auf starkes Wachstum in der Zukunft und kauften. Doch die am Kapitalmarkttag vorgestellten Wachstumsziele entsprachen den grossen Erwartungen nicht.

Der vor allem für den Verteidigungssektor produzierende Radar- und Optoelektronik-Spezialist avisierte im Zuge des am Dienstag abgehaltenen Kapitalmarkttags ein Umsatzwachstum von zehn Prozent für das kommende Jahr, mittelfristig sieht man Wachstumsraten zwischen 15 und 20 Prozent. Nur, wenn man bereits für 2027 ein Wachstum von 20 Prozent unterstellt, kommt man damit knapp an die 3,4 Milliarden Euro heran, die die Analysten für 2027 bislang geschätzt hatten.

In Bezug auf die Gewinnmarge plant Hensoldt mit einer Steigerung der für 2025 bei 18 Prozent oder etwas höher avisierten Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA-Marge) um die 0,5 Prozent pro Jahr. Damit käme man 2027 auf 19 bis 19,5 Prozent und, wenn man 3,3 Milliarden Umsatz ansetzt, auf ein EBITDA im Bereich von 625 bis 645 Millionen Euro. Die durchschnittliche Schätzung der Experten lag bis dahin bei 658 Millionen. Das ist also nicht drastisch weniger als in Analystenkreisen bislang vermutet. Aber insgeheim hatte man wohl doch noch mehr im Hinterkopf, denn:

Zahlreiche, die Aktie regelmässig beobachtende Analysten senkten umgehend ihre Kursziele, teilweise nur leicht, teilweise aber um die zehn Prozent. Die alten Ziele, die angepasst wurden, lagen in der Range 72 bis 116 Euro, die neue Spanne dieser aktualisierten Ziele liegt zwischen 69 und 112 Euro. Auch das ist nicht dramatisch, das neue, durchschnittliche Kursziel liegt jetzt um 96 Euro. Dieser Level war zwar deutlich überboten, als die Aktie am 6. Oktober mit 117,70 Euro ihr bisheriges Rekordhoch markierte, aber jetzt liegt die Aktie darunter. Eigentlich also ein Motiv für die Anleger, um zuzugreifen. Eigentlich.

Expertenmeinung: Aber ob sie es auch wirklich tun, ist zumindest offen. Denn wenn grosse Erwartungen von der Realität eingeholt werden und die Aktie ohnehin schon deutlich in die Knie gegangen ist, greift man eben nicht so einfach zu, als wäre der Kurs noch in einer ungefährdeten Hausse unterwegs. Die Reaktion auf die eher enttäuschenden Prognosen des Kapitalmarkttages war am Dienstag negativ, am Mittwoch fiel die Aktie weiter. Was die Sache jetzt auch aus charttechnischer Sicht spannend macht.

Denn dadurch hat die Hensoldt-Aktie einerseits eine Gegenbewegung nach oben genau auf Höhe eines Kreuzwiderstands aus der zuvor gebrochenen, mittelfristigen Aufwärtstrendlinie und der 20-Tage-Linie abgebrochen, binnen zwei Tagen 13 Prozent verloren und dadurch ein neues Korrekturtief erreicht. Das ist massiv bärisch.

Andererseits hat die Aktie damit jetzt auf einer Kreuzunterstützung aus dem März-Hoch, dem August-Tief und der 200-Tage-Linie im Bereich 75,94/82,23 Euro aufgesetzt, das böte dem bullischen Lager die Chance, das Ruder herumzureissen, bevor ein Bruch dieser Zone den Weg in tiefere Regionen freigeben würde. Aber wenn, dann müssen die Bullen sofort ran. Und erst, wenn Hensoldt da nach oben durchgeht, wo sie zu Wochenbeginn nach unten abgewiesen wurde, indem Schlusskurse klar über 96 Euro erreicht werden, wäre die Kuh erst einmal vom Eis. Man täte wohl gut daran, das erst einmal sehen zu wollen, bevor man hier selbst Hand anlegt.

Hensoldt legt sein Quartalsergebnis vor und die Aktie steigt um 4,5 Prozent. Bei „normalen“ Aktien wäre das ein Signal dafür, dass die Anleger den Daumen heben. Bei dieser hoch volatilen Aktie hingegen sind 4,5 Prozent nicht viel. Und aus charttechnischer Sicht zu wenig.

Bereits am 23. Oktober hatte das Rüstungsunternehmen seine 2025er-Prognose angepasst. Allerdings fielen die Anpassungen bei der Umsatzerwartung unerfreulich aus, denn statt bis dahin 2,5 bis 2,6 Milliarden konkretisierte man auf 2,5 Milliarden. Die EBITDA-Gewinnmarge sieht man bei 18 Prozent oder höher, zuvor hatte man „rund 18 Prozent“ avisiert. Kurz: Für das laufende Jahr war diese Anpassung quasi irrelevant. Das einzige, was wirklich bedeutsam war, war das Verhältnis von Neuaufträgen zu Umsatz. Da hatte man bis dahin ein Verhältnis von 1,2 angegeben, jetzt wurde es drastisch auf 1,6 bis 1,9 nach oben genommen, d.  h., man erwartet, dass für jeden Euro Umsatz zwischen 1,60 und 1,90 Euro neue Aufträge hereinkommen. Das deutet auf einen starken Wachstumsschub beim Umsatz und idealerweise auch bei Marge und Gewinn hin … in der Zukunft.

Am Freitag kamen dann die Ergebnisse des Sommerquartals bzw. der ersten drei Quartale insgesamt hinzu. Und eine Offenbarung waren diese Zahlen nicht.

Expertenmeinung: Der Umsatz stieg um 11,55 Prozent im Vergleich zu den ersten drei Quartalen 2024. Die EBITDA-Marge legte minimal von 13,6 auf 13,7 Prozent zu, die Analysten hatten mit 14,2 Prozent aber mehr Zug in der Marge erwartet. Und das EBITDA selbst konnte um 12,8 Prozent zulegen.

Das war gut. Aber angesichts der gewaltigen Hausse der Aktie muss man sich als bullischer Trader darauf verlegen, auf zukünftig sehr deutlich stärkeres Wachstum zu hoffen. Denn mit einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis von aktuell 53 für die durchschnittliche 2025er-Gewinnschätzung ist die Aktie mit dem aktuellen Stand der Dinge eben überbewertet.

Dass diese Neun-Monats-Zahlen nicht wirklich überzeugen konnten, sah man auch daran, dass einige Analysten ihre Kursziele daraufhin sogar senkten. Die LBBW ging von 105 auf 100 Euro herunter, MWB Research senkte das Ziel sogar von 74 auf 72 und bewertete mit „Verkaufen“. Andere neue oder angepasste Kursziele des Freitags lagen bei 88, 92 und 110 Euro. Aber ein Kursziel, das über dem Anfang Oktober bei 117,70 Euro erreichten Verlaufsrekord liegen würde, fand sich nicht.

Dass die Aktie trotzdem um immerhin 4,5 Prozent zulegte, mag dem Umstand geschuldet sein, dass es im Vorfeld bereits eine recht umfassende Korrektur gab und der Kurs am Vortag bis auf 85 Euro zurückgekommen war. Aber auch, wenn der Hensoldt-Kurs mit dem Freitags-Plus den wichtigen Support in Form der 200-Tage-Linie, derzeit bei 81,50 Euro, auf Distanz halten konnte: Für ein bullisches Signal reichte es andererseits nicht.

Dazu müsste die Aktie zurück über die zu Anfang vergangener Woche gebrochene Februar-Aufwärtstrendlinie und die darüber wartende 20-Tage-Linie im Bereich 94,00/95,50 Euro und idealerweise zügig weiter zulegen. Da aber die Chance für einen neuen Aufwärtsschub als Reaktion auf die Bilanzzahlen im ersten Anlauf eher vertan wurde, sollte man, solange Hensoldt nicht zügig und deutlich an Fahrt aufnimmt, das Risiko auf der Unterseite besser nicht unterschätzen. Fiele die 200-Tage-Linie, würde es eng. Und im Fall eines Bruchs des August-Tiefs bei 75,94 Euro hätten wir hier sogar ein bärisches Signal von mittelfristiger Bedeutung. Das muss nicht so kommen. Aber das eher überschaubare Plus des Freitags hat das Risiko hierfür nicht entscheidend verringert.

Quellen:
Neun-Monats-Ergebnis, 07.11.2025:
https://investors.hensoldt.net/de/nachrichten/hensoldt-mit-weiterem-wachstum-in-den-ersten-neun-monaten-2025/d619c044-36ea-4752-8a6d-d09c2f50c7c2

Der Versuch, die Vortagesverluste wettzumachen, ging schief, Hensoldt beendete auch den Donnerstag im Minus. Doch dann kam am Abend die Anhebung des 2025er-Ausblicks, die Aktie legte im ausserbörslichen Handel zu. Aber noch ist die Sache nicht in trockenen Tüchern.

Der Blick auf das operative Geschäft des laufenden Jahres war schon vorher kein Grund für eine wilde Hausse, das änderte sich mit den kurz vor 20 Uhr am Donnerstag gemeldeten, neuen Kennzahlen nicht. Der 2025er-Umsatzausblick wurde von 2,5–2,6 auf 2,5 Milliarden auf der Oberseite gekappt. Und für die um Sondereffekte bereinigte Gewinnmarge auf EBITDA-Basis sieht Hensoldt statt bislang „ca. 18 Prozent“ jetzt „18 Prozent oder höher“.

Aber darauf kommt es hier auch nicht an. Die im Februar losgetretene Hausse basiert auf dem Blick weit nach vorne. Darauf, dass der Bund und andere europäische Länder deutlich mehr für Verteidigung ausgeben wollen … und dass Hensoldt als vor allem für den Rüstungsbereich agierendes Unternehmen davon reichlich profitiert. Und genau da war die Korrektur der Prognose ein Lichtblick. Denn man konnte bislang nicht absehen, wann sich das Wachstum einstellt, wie stark es sein würde. Jetzt weiss man da etwas mehr:

Expertenmeinung: Hensoldt korrigierte die sogenannte „Book-to-Bill“-Ratio erheblich nach oben. Das ist das Verhältnis von Auftragseingang zu Umsatz in Euro … und da lag man bislang bei bescheidenen 1,2. Was hiesse: Für jeden umgesetzten Euro kommen 1,20 Euro an Neuaufträgen herein. Gut, aber bei Weitem zu wenig für das, was die Trader mit einem zeitweise gegenüber Februar mehr als verdreifachten Kurs vorweggenommen hatten, aber:

Jetzt sieht Hensoldt diese Book-to-Bill-Relation im Bereich von 1,6 bis 1,9, sprich: Für jeden Euro Umsatz erwartet man für 2025 insgesamt 1,60 bis 1,90 Euro an Wert bei Neuaufträgen. Und das im „Jahr Eins“ der neuen Rüstungsoffensive des Bundes. Diese Relation könnte sich also in den kommenden Jahren noch steigern. Und dann hätten die Bullen, was sie vorweggenommen haben: Deutlich steigende Umsätze und mit ihnen vermutlich deutlich steigende Gewinne pro Aktie. Indes …

… das Schlüsselwort im vorherigen Satz könnte „vorweggenommen“ sein. Wie viel Steigerung beim Auftragseingang hatten die Akteure im Sinn, als sie hier derart massiv auf Hausse setzten? Bei einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis von derzeit 60 für die geschätzten 2025er-Gewinne muss das Unternehmen deutlich mehr verdienen, bevor die Aktie günstig ist. Das Dreifache wäre da in zwei, drei Jahren schon nötig.

Man scheint zwar auf dem Weg zu sein. Aber das hatten die Akteure eben auch erhofft, sodass es keineswegs sicher ist, dass diese positive Nachricht genug neue Käufer beibringt, um sich von der belagerten Aufwärtstrendlinie zu lösen und mit einem Anstieg über die Widerstandszone 107,00/108,90 Euro den Weg an und idealerweise auch über das bisherige Rekordhoch (117,70 Euro) freizumachen.

Kurz vor US-Handelsende legte die Aktie im ausserbörslichen Handel zwar zu, pendelte dabei aber im Bereich zwischen 100 und 101 Euro. Das wäre zu wenig für einen Befreiungsschlag. Damit kommt es auf heute an:

Zieht Hensoldt im regulären Handel stärker an, könnten die Akteure das als Aufforderung zum Tanz einordnen und den Ausbruch nach oben schaffen. Würde da aber zu wenig kommen, wäre es nicht einmal auszuschliessen, dass man die Prognose-Anpassung daraufhin als „gut, aber nicht gut genug“ einordnet und der Kurs dann sogar die aktuell bei 91 Euro verlaufende Aufwärtstrendlinie bricht. Sekt oder Selters … beides wäre denkbar. Das dürfte heute spannend werden!

Quellenangaben: adhoc-Mitteilung zur Prognose-Anpassung, 23.10.2025, 19:48 Uhr:
https://investors.hensoldt.net/de/nachrichten/hensoldt-ag-hensoldt-hebt-erwartung-fuer-book-to-bill-verhaeltnis-an-und-konkretisiert-den-ausblick-fuer-umsatz-und/d1beed90-0705-4ba9-b3d4-24c16881057a

Die Hensoldt-Aktie ist mit dem Start ins Herbstquartal über das alte Rekordhoch vom 5. Juni hinausgelaufen. Rein charttechnisch ein klar bullisches Signal. Aber ohne „Begleitschutz“ der Fundamentaldaten wird es eng, wenn die Aktie markttechnisch heiss läuft. Und das ist sie.

Es ist der dritte grössere Hausseimpuls, seit die Bundesregierung ankündigte, dreistellige Milliardenbeträge für eine Stärkung der Verteidigung aufzunehmen und mittlerweile ganz Europa der Ansicht ist, dass da zügig mehr getan werden muss. Dass Hensoldt als Radar- und Optoelektronik-Spezialist mit Ausrichtung auf den militärischen Bereich davon profitieren wird, ist unstrittig. Aber das heisst ja nicht, dass die Aktie einfach unbegrenzt steigen könnte. Irgendwann ist sie eben überbewertet. Und dann absturzgefährdet. Ist das jetzt der Fall?

Der Vorteil der Bullen ist: Da man in keiner Weise abschätzen kann, wie sich Umsatz, Marge und Gewinn bei Hensoldt in zwei, drei Jahren darstellen, könnte man sich hinstellen und, solange der Aufwärtstrend intakt ist, konstatieren: Bis zum Beweis des Gegenteils haben wir, die Bullen, recht, denn der Blick nach vorne verheisst nun einmal Wachstum.

Im Prinzip ist das nicht falsch. Aber irgendwann beginnen Anleger dennoch zu ahnen, dass man sich – um diese berühmte Formulierung des früheren US-Notenbankchefs Alan Greenspan aus dem Jahr 1996 zu benutzen, mit der er vor einer aus dem Ruder gelaufenen Aktienhausse warnte – in einer Phase irrationalen Leichtsinns/Überschwangs befindet: In einer „irrational exuberance“.

Expertenmeinung: Argumente, um diesen Kurslevel als überzogen einzuordnen, würden nicht nur die im überkauften Bereich angekommenen, markttechnischen Indikatoren liefern. Selbst auf Basis der durchschnittlichen Analystenschätzung des Gewinns in zwei Jahren (!) läge die Bewertung über das Kurs-/Gewinn-Verhältnis mit knapp 40 noch untypisch hoch. Für die 2025er-Schätzung kommen wir sogar auf 66! Nur fünf von 13 Analysten stufen Hensoldt aktuell als Kauf ein. Weshalb das durchschnittliche Kursziel auch längst überboten ist – das liegt bei knapp 97 Euro. Und dem höchsten Kursziel kam die Aktie im dünnen Feiertagshandel am Freitag mit dem Verlaufsrekord von 116,90 Euro schon nahe – das liegt bei 122 Euro.

Bullisch bis zum Beweis des Gegenteils … solange man da immer auf ein „bald, ganz bald geht’s los mit der Auftragsflut“ verweisen kann, ist dieser Gedanke zweifellos in vielen Köpfen. Bei „Hypes“ wie der „Dot.Com-Blase“, die 2000 platzte, oder aktuell bei KI ist das ja nicht anders. Aber je irrationaler eine Hausse wird, desto regelmässiger sollte man nach einem festen Tritt bei diesem Gipfelsturm suchen, sprich: sich konsequent absichern. Denn dass der Glaube an eine ewige Hausse wirklich so fest sitzt, dass nicht doch irgendwann zu viele auf einmal Kasse machen und dann die Käufer fehlen, um den Kurs aufzufangen, kann man nie wissen.

Sollte die Hensoldt-Aktie die beiden jetzt überbotenen Zwischenhochs vom Juni und Juli bei 108,90 und 107,00 Euro durchbrechen, wäre das bullische Chartbild als derzeit einziges Argument des bullischen Lagers deutlich beschädigt. Dann wäre ein Rücksetzer in die mittelfristig relevante Auffangzone bei 74 bis 86 Euro jederzeit denkbar. Daher: Den Stoppkurs jetzt unter diese alten Hochs zu ziehen, wäre unbedingt zu überlegen!